25 Финансовые инвестиции организации, эффективность финансовых инвестиций

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах.

1) Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2) Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках.

3) Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Классификация ЦБ:

1) вид (акции, облигации, векселя и т. д.)

2) способ регистрации выпуска:

- эмиссионные – размещаются выпусками, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ЦБ

- неэмиссионные

3) организационно-правовая принадлежность эмитента (государственные и корпоративные)

4) функциональное назначение:

- долевые - акция - это ценная бумага, подтверждающая право ее держателя на долю в уставном капитале акционерного общества и, следовательно, на все права, вытекающие из права собственности на нее.

- долговые - это ценные бумаги удостоверяющие отношение займа между владельцем долговой ценной бумагой и компанией – эмитентом.

- платежные – векселя и чеки

- приватизационные - это ценные бумаги, выпускаемые в соответствии с законом о приватизации (1991) и обеспечивающие их владельцам право приобретения государственного имущества в процессе приватизации

- товарораспорядительные документы - документы, олицетворяющие собой товар (груз) и дающие право его держателю распоряжаться указанным в нем товаром (грузом)

- производные инструменты рынка ЦБ

- закладные - это именные ценные бумаги, которые удостоверяют право её законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой. Кроме того, наличие закладной, выданной в установленном законом порядке, подтверждает права её законного владельца без предоставления других доказательств существования этого обязательства.

5) характер передачи прав собственности – именная, ордерная на предъявителя

6) срокам обращения – кратко-, средне- и долгосрочные

7) вид дохода: дисконт, дивиденд, процент, выигрыш

8) форма выпуска: документарные и бездокументарные

Государственные ценные бумаги:

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплаты номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки. Бывают дисконтные и купонные.

Виды гособлигаций: федеральные, субъектов федерации, муниципальных образований

Корпоративные ценные бумаги:

- акции

- корпоративные облигации

Основные характеристики ценных бумаг:

1) ликвидность: - это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Чем меньше времени и других трансакционных затрат требуется для реализации права на передачу ценной бумаги, тем более она ликвидна.

2) рискованность – возможность, как получить прибыль, так и понести убытки. В современной портфельной теории – риск – это стандартное отклонение доходности ценной бумаги. Риск ценной бумаги делится на:

а) рыночный (системный), зависящий от конъюнктуры финансовых рынков, экономики страны, отрасли

б) собственный (специфический), зависящий от состояния компании-эмитента

3) доходность:

d – доходность операции

D – доход, полученный владельцем финансового инструмента

Z – затраты на его приобретения

∆T – интервал времени, на который пересчитывается доходность

∆t – интервал времени, за который был получен доход D

∆d – дисконтный доход

∆𝛅 – процентный доход: может быть по простой или по сложной процентной ставке

4) курсовая стоимость

Портфель ценных бумаг – это совокупность нескольких финансовых инструментов, управляемых как одно целое, каждый из которых характеризуется стоимостью и риском. Как известно, основные критерии, которых придерживаются любые инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные это: безопасность вложений, доходность вложений и ликвидность вложений. Поэтому при формировании портфеля ценных бумаг основная задача найти оптимальное соотношение между этими факторами. Для чего проводится диверсификация инвестиций, которая выражается в приобретении различных видов ценных бумаг, выпущенных разными эмитентами, работающими в разных отраслях экономики, а иногда и в разных странах. Главная цель этого распределения – формирование сбалансированного портфеля ценных бумаг, инвестиционный риск которого будет приближен к систематическому риску фондового рынка в целом. Однако здесь мы сталкиваемся с тем, что у инвесторов разные взгляды на сбалансированный портфель. Поэтому в зависимости от их инвестиционных предпочтений можно условно выделить три вида портфелей ценных бумаг.

Консервативный портфель, представляющий интерес для инвесторов, главная задача которых сохранить свои сбережения, защитить их от инфляции. Основные объекты инвестиций – это долговые ценные бумаги, имеющие низкий риск и высокую надежность. К ним можно отнести гособлигации, а также облигации субъектов федерации, муниципальных образований и крупных компаний. Эти ценные бумаги должны иметь высокие инвестиционные рейтинги, присвоенные известными рейтинговыми агентствами. Например, не ниже А - по оценке Standard & Poor’s, или не ниже А3 по оценке Moody’s Investors. Для бумаг отечественных эмитентов ориентиром может служить оценка российским рейтинговым агентством AK&M. Она должна быть не ниже А.

Для инвесторов, ставящих своей целью устойчивый рост сбережений в долгосрочной перспективе, будет интересен так называемый умеренный портфель ценных бумаг. В нем также будут представлены высоконадежные облигации. Но, в отличие от консервативного инвестиционного портфеля, в этом найдется место и для акций наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов. Другое название таких ценных бумаг - голубые фишки (англ. Blue chips). В зависимости от соотношения облигаций и акций в данном инвестиционном портфеле, его можно будет назвать или умеренно-консервативным или умеренно-агрессивным.

Агрессивный портфель, предназначенный для инвесторов, которые нацелены получить максимальную доходность. Круг финансовых инструментов в данном портфеле ценных бумаг намного шире, чем в рассмотренных выше. Помимо голубых фишек, туда также войдут акции высокодоходных молодых и венчурных компаний. К ним можно будет добавить деривативы, такие, как фьючерсы и опционы. Еще одним активом, интересным с точки зрения агрессивного инвестора, могут быть высокодоходные облигации, относящиеся к разряду спекулятивных.

Пассивное управление заключается в приобретении бумаг на длительный срок. Инвестор выбирает в качестве цели определенный показатель и формирует портфель, который обеспечит доходность, соответствующую этому показателю. После приобретения ценных бумаг дополнительные сделки с ними совершаются редко. Исключением может быть корректировка портфеля для достижения поставленной доходности, или реинвестирование доходов. Основная идея этой стратегии состоит в том, что попытки угадать дно при падении цен или верх при их подъеме ведут к убыткам и высоким трансакционным издержкам.

Активная стратегия предполагает систематические усилия для получения доходности, превышающей выбранный в качестве цели показатель. Она основана на использовании рыночной информации и прогнозах, полученных при помощи технического и фундаментального анализов. Инвесторы, придерживающиеся активной стратегии, считают, что на основе этих данных можно выявить недооцененные или переоцененные рынком отдельные активы или целые группы ценных бумаг. Точное выявление и умелая покупка или продажа таких неверно оцененных бумаг открывают для активного игрока потенциальную возможность получить лучшие результаты по сравнению с пассивным инвестором. Однако активная стратегия предполагает более высокие трансакционные издержки вследствие увеличения числа сделок с ценными бумагами.

Методы формирования портфеля ценных бумаг можно разделить на два вида: традиционный и современный. Традиционный основан на фундаментальном и техническом анализе. При этом имеет место широкая диверсификация ценных бумаг по отраслям. В основном приобретаются бумаги известных компаний, имеющих хорошие производственные и финансовые показатели. Кроме того, учитывается более высокая ликвидность таких бумаг, возможность приобретать и продавать их в больших количествах и экономить на комиссионных.

Современная теория базируется на использовании статистических и математических методов подбора финансовых инструментов в инвестиционный портфель. Основные параметры, которыми руководствуется инвестор: ожидаемая доходность и риск. Они вычисляются на основании статистической информации за предыдущие периоды времени и корректируются с учетом ожидаемых изменений конъюнктуры на финансовых рынках.

Эффективность вложений в акции определяют:

1) дивидендный доход:

Брутто-дивиденд – дивиденд до вычета налогов

2) прибыль на акцию:

3) отношение цены акции к прибыли: