6. Организационная структура рынка ценных бумаг России

Фондовая биржа – организованный рынок ценных бумаг. Здесь объектом биржевых сделок служат все виды ценных бумаг.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являют­ся: коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные фон­ды, инфраструктурные организации биржи (регистраторы, депози­тарии, клиринговые организации и собственно фондовые биржи), финансово-кредитные организации, юридические и физические ли­ца, зарегистрированные как предприниматели.

По российскому законодательству о рынке ценных бумаг в бир­жевой сделке участвуют так называемые «настоящие члены биржи», имеющие государственную лицензию.

Другие обладатели ценных бумаг, не являющиеся членами бир­жи, могут совершить биржевые операции через посредничество чле­нов биржи, так как запрещается временное членство, передача бир­жевого места в аренду другим лицам, не являющимся членами дан­ной фондовой биржи.

Брокерские фирмы – это официальное объединение нескольких брокеров, выступающих в роли посредника между продавцами и покупателями товаров, ценных бумаг и валюты. Брокеры работают по поручению своих клиентов и за их счет, получая вознагражде­ние в виде комиссионных при совершении торговых сделок. В ро­ли брокеров могут выступить отдельные лица, фирмы и организа­ции. Брокеры и брокерские фирмы приобретают за плату брокер­ские места на бирже сроком на один год и более. Брокеры могут оказать клиентам дополнительные услуги в виде консультации, ин­формации о ситуации на рынке ценных бумаг.

Инвестиционный фонд – это акционерное общество, ресурсы ко­торого формируются за счет выпуска ценных бумаг и продажи их мелким инвесторам с целью привлечения сбережений широких сло­ев населения. Собранные средства инвестиционные фонды вклады­вают в покупку ценных бумаг государства, компании и банков. Регистратор – организация, осуществляющая ведение реестров владельцев ценных бумаг. По российскому законодательству акци­онерное общество числом акционеров более 500 человек обязано передать полномочия на ведение своего реестра акционеров неза­висимому регистратору. Регистратор фиксирует ежегодный взнос по­стоянных участников биржи.

Депозитарий – участник фондовой биржи, оказывающий услу­ги по хранению ценных бумаг и учету прав на них. Он же выдает справку о наличии у брокера ценных бумаг, предназначенных для торговли на бирже.

Клиринговые организации – ведут учет и взаимозачет как по деньгам, так и по ценным бумагам между участниками фондовой биржи.

Собственно фондовая биржа – это организация биржевых сде­лок. Ее деятельность строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. По российскому законодательству фондовая биржа должна заниматься только торговлей ценными бу­магами и депозитарной деятельностью. Совмещение иной деятель­ности фондовой бирже запрещается.

В России в 1999 г. функционировало более 20 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются Центральная российская уни­версальная биржа (ЦРУБ), Санкт-Петербургская фондовая биржа.

В настоящее время российский фондовый рынок полностью не сформировался, происходит процесс его совершенствования.

Мировая практика показала, что, наряду с официальным рын­ком ценных бумаг, возникает объективная необходимость внебир­жевого рынка. Это обусловлено тем, что существует немало солид­ных фирм, у которых размеры ценных бумаг не дотягивают до биржевых стандартов. Чтобы эти фирмы выросли до биржевых стан­дартов, требуется какое - то время.

Фирма, производящая операции с ценными бумагами вне бир­жи, работает следующим образом: сначала она покупает ценные бу­маги на собственные средства, а затем перепродает их брокерам или брокерской фирме. С клиента брокеры не взимают комиссион­ной платы, как на бирже. В одном случае ценные бумаги вторич­но продаются уже с небольшой надбавкой, а в другом случае – продаются с небольшой скидкой по отношению к той цене, по ко­торой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка образует прибыль посреднической фирмы. Через внебирже­вой рынок продаются облигации государственных займов и акции мелких и средних фирм, не включенные в биржевые списки.

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются следу­ющие: срочные операции, поручение на проведение биржевых опе­раций и купля-продажа ценных бумаг.

• Срочная операция – это договор о поставке, в силу которого одна сторона обязуется предоставлять определенную сумму ценных бумаг на установленный срок, а другая сторона – принять и не­медленно оплатить к оговоренному сроку. Иногда их называют фью­черскими сделками. По российскому законодательству оформление и оплата сделки должны отстоять друг от друга не более 90 дней. Срочные сделки широко практикуются в США, Германии и других странах.

Экономический смысл срочной операции сводится к тому, что, если владельцы ценных бумаг предполагают падение их курса к ка­кому - то сроку, то, чтобы освободиться от них, первоначальные владельцы воспользуются этой операцией. Биржевые спекулянты, играющие на понижении курса ценных бумаг, называются «медве­дями», то есть «подминающими противника под себя». А биржеви­ки, играющие на повышении курса, – «быками», поднимающими противника на рога.

• Поручение на проведение биржевых операций выступает в раз­ных формах:

а) поручение на брокеров проведения сделки с ценными бума­гами по текущему рыночному курсу;

б) лимитное поручение, которое сводится к тому, что брокерам поручаются биржевые сделки по определенной цене;

в) поручение на проведение операции на условиях, определяе­мых самим брокером и др.

• Купля-продажа ценных бумаг производится по следующей схеме: покупатель ценных бумаг (инвестор) Б поручает своему бро­керу купить 100 акций компании А по курсу 1500 руб. за одну ак­цию. Продавец ценных бумаг компании А также поручает брокеру продать аналогичную ценную бумагу приблизительно по курсу 1500 руб. за штуку. Брокеры фирм А и Б обращаются к дилеру – специалисту биржи по поводу предстоящей сделки. Тогда дилер ана­лизирует, нет ли еще иных предложений в данный момент. Убедив­шись, что нет других предложений, дилер устанавливает курс ак­ции на уровне 1500 рублей и эту информацию выкрикивает в бир­жевом зале. Если не поступает предложений от участников биржи, то сделка считается совершенной. Оформляются документы по куп­ле-продаже.

В Российской Федерации фондовый рынок регулируется рядом законодательных актов, к ним относятся: Гражданский кодекс РФ, Закон РФ «О рынке ценных бумаг» (1996 г.), Закон РФ «Об акци­онерных обществах» (1995 г.), «Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» — Указ Президента РФ от 1 ию­ля 1996 г. № 1008.

Объективная необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг обусловлена:

• требованием защиты экономических интересов всех участни­ков рынка ценных бумаг;

• стимулированием здоровой конкуренции на рынке ценных бу­маг; обеспечением единства режима и методов работы фондовых рынков на всей территории РФ;

• соблюдением правовых норм деятельности на фондовом рын­ке и неукоснительной ответственности участников рынка в случае их нарушения;

• обеспечением равенства всех участников рынка ценных бумаг с соблюдением принципа гласности.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг является испол­нительным органом государственной власти по проведению феде­ральной политики в области рынка ценных бумаг. Она же осуще­ствляет контроль за деятельностью участников фондового рынка.