1.2.3 Оценка инвестиционной привлекательности дисконтных векселей
Дисконтные векселя котируются на основе ставки дисконта. Она говорит о величине скидки, которую продавец предоставляет покупателю. Ставка дисконта указывается в процентах к номиналу векселя как простой процент в расчете на год. Ставку дисконта можно пересчитать в рублевый эквивалент с помощью формулы:
D=N-P, (31) 11
,
(32) 11
где D – дисконт векселя;
N – номинал векселя;
d – ставка дисконта;
t – число дней с момента приобретения векселя до его погашения.
Ставка дисконта определяется по формуле:
(33)
11
Цену векселя Р можно определить, вычтя из номинала величину скидки, а именно:
P=N-D, (34) 11
Если известна ставка дисконта, то цена определяется по формуле:
(35)
11
Если инвестор определил для себя значение доходности, которую он хотел бы получить по векселю, то цену бумаги можно вычислить таким образом:
,
(36) 11
где r - доходность, которую он хотел бы получить инвестор.
Ставка дисконта представляет собой характеристику доходности векселя. Однако она не позволяет непосредственно сравнивать доходность векселя с доходностью других ценных бумаг, так как, во-первых, она рассчитана на базе 360дней, и, во-вторых, при ее определении скидка относится к номиналу (см. формулу 33), тогда как реально покупатель инвестирует меньшую сумму, определяемую ценой. Данные обстоятельства занижают доходность векселя. Поэтому необходимо определить формулу для пересчета ставки дисконта в доходность на базе 365 дней и учета цены. Ее можно найти из следующего равенства:
,
(37) 11
где r – эквивалентная ставка доходности.
Тогда
(38)
11
Эквивалентную ставку можно определить из формулы (36), если взять финансовый год равным 365 дням:
(39)
11
1.2.4 Оценка инвестиционной привлекательности процентных векселей и банковских сертификатов
По процентному векселю проценты начисляются в соответствии со ставкой, указанной на его бланке. Сумму начисленных процентов (I) можно определить по формуле:
,
(40)
11
где ts – число дней от начала начисления процентов, до погашения векселя;
D – дисконт векселя;
f – процентная ставка.
Общая сумма, которую держатель бумаги получит при ее погашении, равна сумме начисленных процентов и номинала. Ее можно определить по формуле:
(41)
11
Цена процентного векселя (Р) определяется по формуле:
(42)
11
Доходность векселя определяется по формуле:
(43)
11
Сумма начисленных процентов по банковскому сертификату, общая сумма погашения сертификата, цена сертификата и его доходность определяются аналогично по формулам (40) – (43) с учетом финансового года, равного 365 дням.