5. Оцінювання ризику

Існує багато способів оцінювання ризику даного інвес­тиційного інструмента, та інвестори повинні якось пов'язати його ризик не тільки з очікуваною прибутковістю, а й зі своєю власною схильністю до ризику. Так що процес оцінювання полягає не в том, щоб обчислену величину ризику порівнювати з максималь­ним рівнем ризику, пов'язаного з інвестиціями, що створюють да­ну прибутковість. Скоріше індивідуальний інвестор схильний знаходити відповіді на такі питання:

— чи варто наважуватися на такий ризик, щоб одержати очікувану прибутковість?

— чи може він одержати вищу прибутковість при такому самому ризику. Чи не можна при нижчому ризику одер­жати той самий рівень прибутковості?

Рис. 5.1. Крива ринку цінних паперів

• аналіз загальних характеристик "ризик — прибутковість" для альтернативних об'єктів інвестування, питання про прийнятність рівня ризику і процес прийняття рішень до­поможуть пролити світло на сутність оцінювання ризику. Крива ринку цінних паперів чітко показує компроміс між ризиком і прибутковістю. При факторі "бета", рівному 0, не­обхідна прибутковість дорівнює ставці прибутковості безризикових активів 6%, а при факторі "бета", рівному 1, — ринкова при­бутковість 10%. При цих значеннях необхідна прибутковість інве­стицій, для яких "бета" дорівнює 1,25, становить 11%.

Характеристики "ризик — прибутковість"альтернативних об'єктів інвестування

Існує безліч типів взаємозв'язку "ризик — прибутковість" для інвестиційних інструментів. Деякі звичайні акції пропонують невисоку прибутковість у поєднанні з низьким ризиком: гроші де­монструють високу прибутковість і високий ризик. Загалом, ха­рактеристики "ризик — прибутковість" для кожного з основних інструментів можуть бути представлені в системі координат "ри­зик — прибутковість", як показано на рис. 5.2. Таким чином, інве­стор може вибирати з великого числа інструментів, кожний з яких має свої характеристики взаємозв'язку "ризику і прибутковості". Звичайно, в межах кожного виду чи категорії інвестиційних інструментів існують різні специфічні поєднання ризику і при­бутковості.

Рис. 5.2. Альтернатива "ризик — прибутковість" для різних інвестиційних інструментів

Прийнятний рівень ризику

Через різні переваги інвесторів неможливо точно устано­вити загальний прийнятний рівень ризику. На рис. 5.3 графічно зображені три основних типи поводження інвесторів стосовно ризику: байдужий до ризику; не схильний до ризику; той, що приймає ризик. З графіка видно, що поки ризик укладений у межах від х1 до х2 для інвестора, байдужого до ризику, не­обхідна прибутковість не змінюється. Інакше кажучи, зміни в прибутковості в даному випадку не використовують як компен­сацію за ризик, що збільшується. Для не схильного до ризику інвестора необхідна прибутковість збільшується із зростанням ризику. Для того інвестора, який приймає ризик, необхідна прибутковість зменшується із зростанням ризику. Звичайно, величина прибутковості, необхідної кожному інвестору при конкретному зростанні ризику, відрізняється залежно від того, наскільки інвестор не схильний до ризику (на графіку це відно­шення до ризику виражається через нахил прямої). Хоч теоре­тично схильність до ризику кожного інвестора може бути обмірювана, на практиці індивідуальні інвестори схильні прий­мати тільки такий ризик, в умовах якого вони почувають себе комфортно. Більше того, звичайно інвестори при прийнятті рішень з високим ризиком скоріше консервативні, ніж агре­сивні.

Альтернатива "ризик — прибутковість" така, що при вищо­му ризику очікується і вища прибутковість, і навпаки. Інструмен­тами інвестування виду "низький ризик — низька прибутковість" є цінні папери уряду США, ощадні рахунки і т.д.; інструменти ви­ду "високий ризик — висока прибутковість" включають неру­хомість, реальну особисту власність, опціони, товарні та фінан­сові ф'ючерси.