- •Выбор вариантов контрольной работы
- •Вариант 1, 11
- •2. Тест:
- •3. Задача:
- •Прогнозы, касающиеся сокращения или повышения выручки, можно игнорировать, поскольку вы не располагаете достаточной информацией относительно будущих событий.
- •Вариант 2, 12
- •2. Тест:
- •Вариант 3, 13
- •2. Тест:
- •Вариант 4, 14
- •2. Тест:
- •Вариант 5, 15
- •Вариант 6, 16
- •2. Тест:
- •3. Задача:
- •Вариант 7, 17
- •2. Тест:
- •3. Задача:
- •Вариант 8, 18
- •2. Тест:
- •3. Задача:
- •Вариант 9, 19
- •2. Тест:
- •3. Задача:
- •Вариант 10, 20
- •2. Тест:
- •3. Задача:
Прогнозы, касающиеся сокращения или повышения выручки, можно игнорировать, поскольку вы не располагаете достаточной информацией относительно будущих событий.
Инфляцию следует учитывать, поскольку ставка дисконтирования является скорее номинальной, чем реальной. В показателях выручки и затрат необходимо сделать поправку на инфляцию.
Почему можно не учитывать административные накладные расходы?
Допустим, что текущие амортизационные отчисления такие же, как будущие амортизационные отчисления (стоимость первоначального проекта и стоимость ремонта в 1988 г. не заданы). Это очень важно, поскольку ежегодные постоянные затраты нужно снизить на величину амортизационных отчислений.
Вариант 2, 12
1. Теоретический вопрос: Особенности кругооборота инвестиций в рыночном хозяйстве. Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности.
2. Тест:
1. Определить, какому количественному уровню должен отвечать показатель срока окупаемости для положительной оценки инвестором проекта:
а) до 2 лет;
б) 2-4 года;
в) меньше общего срока жизни проекта.
2. Определить, с каким показателем сравнивает инвестор внутреннюю норму прибыльности проекта, принимая решения относительно проекта:
а)фондоотдачей;
б) среднерыночной доходностью;
г) ожидаемой инвестором доходностью капитала;
д) банковской депозитной ставкой.
3. Определить, с какой целью применяется дисконтирование при расчетах показателей эффективности проекта:
а) для учета инфляции;
б) для учета риска;
в) для учета доходности финансового рынка;
г) для учета альтернативных вариантов инвестирования;
д) для приведения в одинаковые условия за фактором времени.
3. Задача: Этим ярким весенним утром 23 апреля 1999 г. тюльпаны и желтые нарциссы на лужайке, раскинувшейся перед штаб-квартирой Comcast в Филадельфии, были по-настоящему прекрасны. Однако любоваться ими было некогда - на факс компании поступило сообщение с пометкой "Срочно". Это сообщение,, присланное из компании MediaOne начиналось достаточно невинно... "Дорогой Чак:" и т.п., но затем речь шла о вещах весьма серьезных "AT&T сообщает о своей готовности приобрести всю MediaOne Group за деньги и обыкновенные акции AT&T." Это было не очень хорошей новостью для Ральфа Робертса, председателя совета директоров Comcast, который за месяц до этого сам предложил руководству MediaOne заключить договор о слиянии. Прочитав факс, Робертс покрылся холодным потом. Comcast желала объединения с MediaOne, что должно было стать ее очередным шагом на пути к достижению ее заветной мечты - предоставлению как можно большему числу абонентов услуг широкополосного кабельного телевидения и связи. Как г-н Робертс, когда-то уже указывал: "Сейчас наступает очень ответственный этап в истории Comcast. Объединение MediaOne и Comcast приведет к появлению компании, обладающей самыми привлекательными активами в [кабельной] индустрии, впечатляющим балансом и непревзойденной управленческой командой. Масштабы этой новой компании позволяет ей стать лидером в стремительно развивающемся бизнесе широкополосных технологий. Наши кабельные ресурсы, с географической точки зрения, являются взаимодополняющими и должны обеспечить нам возможность существенного роста прибылей и функционального синергизма сразу же после заключения этой сделки."
Теперь предстояло ответить на важный вопрос: следует ли Comcast отвечать на предложение AT&T встречным предложением более высокой цены? Существовали две серьезные причины не делать этого. Во-первых, в условиях соглашения о слиянии с MediaOne было указано, что сумма в размере 1,5 млрд. долл. должна быть выплачена Comcast, если MediaOne примет предложение от другой компании. Во-вторых, сумма, предложенная AT&T, потрясала воображение - 62 млрд. долл. Это было на 17% больше, чем сумма, предложенная MediaOne со стороны Comcast. Между тем, по телефону сыпались предложения со стороны Microsoft и других компаний, которые были готовы оказать поддержку Comcast. Предстояло как можно быстрее дать ответ на вопрос о том, следует ли Comcast предлагать сумму, большую, чем та, которую предложила AT&T. Одним словом, настало время действовать. Несмотря на перечисленные обстоятельства, оставались весьма веские доводы в пользу анализа контрпредложения. Во-первых, в результате слияния мог быть достигнут значительный эффект синергии. Во-вторых, если бы слияние не состоялось, угрозе подверглись бы собственные позиции Comcast в кабельном бизнесе. В конце концов, после покупки TCI в 1998 г., AT&T постоянно предпринимала попытки "roll up" серьезно заняться кабельным бизнесом. Позиции Comcast в мире, где господствует AT&T, несомненно, нельзя было назвать прочными. Mr. Roberts немедленно обратился к своим специалистам в инвестиционном банке Salomon Smith Barney и попросил их выяснить, может ли появиться контрпредложение, более выгодное (с точки зрения акционеров), чем предложение AT&T.
Одним из очевидных факторов, которые следовало проанализировать, являлась адекватная оценка самой MediaOne. MediaOne's Последний финансовый отчет, предоставленный Media One в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) был, по-видимому, самым подходящим документом, с которого следовало начать анализ. Еще более подробные сведения можно было найти в последнем отчете для SEC Form-10K в котором приведены самые последние результаты работы компании и очень подробные данные о вкладах компании, включая значительный пакет акций в Time-Warner.
Web-сайты компании MediaOne Comcast AT&T
Другие материалы и сайты AT&T Bid for MediaOne Bad for Comcast, good for @Home, Forbes, 4/23/99 Billions for Broadband, Wired News, March 22, 1999. MediaOne has more than Net Access on its Mind, Wired News, Aug 21, 1997.
Подсказка. У этой задачи нет единственного количественного решения. Решение этой задачи требует правильной оценки будуших действий Comcast в случае, если они действительно купят Media One. .