3) Предоплата поставщикам, отсрочка покупателям.
Самый неблагоприятный вариант, когда ФЦ > ПЦ.
Оплата материалов
Поступления
от реализации ГП
ПЦ
Поступление
материала
Реализация
ГП
Тоб
дз
ОЦ
ФЦ
Рис. 5.15
Предприятие кредитует своих поставщиков, работая на условиях предоплаты. Предприятие также кредитует своих покупателей, работая с ними на условиях отсрочки платежа.
Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением ПЦ, уменьшением времени ДЗ, увеличением времени оборота КЗ.
Методы управления ФЦ определяются его финансовым состоянием.
1. У предприятия с нормальным финансовым состоянием главным рычагом управления ФЦ является КЗ. Отдавая предпочтение при увеличении потребности в оборотных средствах именно этому источнику, предприятие тем самым:
Использует самый дешевый источник;
Воздействует на ФЦ в сторону его уменьшения, ускоряя тем самым оборачиваемость оборотных средств.
Но этот вариант возможен только при следующих условиях:
если доля КЗ как источника оборотных средств в пределах нормы (20-25%);
если увеличение КЗ будет небольшим (на 5-10%).
В противном случае нарушится нормальная структура источников оборотных средств, возникнут финансовые трудности.
2. Предприятия, имеющие неустойчивое финансовое состояние и определенные проблемы, должны управлять финансовым циклом по-другому.
Главными рычагами воздействия на финансовый цикл у них является время обращения запасов и ДЗ. Следует очень осторожно относиться к манипуляциям с КЗ, увеличивая ее только в случаях крайней необходимости. Уменьшать КЗ следует параллельно с уменьшением ДЗ.
3. Предприятия, у которых очень сложное финансовое состояние, не должны заниматься ФЦ до тех пор, пока не решат главную задачу: обеспечить предприятие необходимой суммой собственных средств.
Финансово-эксплуатационная потребность (текущая финансовая потребность)
При замедлении оборачиваемости определенная сумма денежных средств отвлекается из оборота. Определяется финансово-эксплуатационная потребность (ФЭП) – текущая финансовая потребность.
ФЭП – разность между средствами, иммобилизованными в запасах и ДЗ и задолженностью перед поставщиками (КЗ). ФЭП – аналог финансового цикла в стоимостном выражении.
ФЭП – непокрытая ни собственными средствами, ни КЗ, ни долгосрочными кредитами, ни краткосрочными кредитами часть оборотных средств.
ФЭП – недостаток оборотного капитала, который требует покрытия.
ФЭП = (Оборотный капитал – ДС, ЦБ) - КЗ
ФЭП «+» нехватка оборотных средств;
ФЭП «-» избыток оборотных средств; КЗ > средства, связанные в сырье и материалах, то есть финансовый цикл частично себя финансирует за счет КЗ.
ФЭП можно исчислять в стоимостном выражении или в % к обороту.
Рассчитывают коэффициент ФЭП:
КФЭП = ФЭП / qVр *100%
qVр – среднедневная выручка, величина расчетная
qVр = Vр год /360; Vр кв / 90
КФЭП = 50% - нехватка оборотного капитала в сумме 50% от выручки от реализации. Нехватка оборотных средств эквивалентно половине годового объема или 180 дней.
Дополнительное привлечение в оборот денежных средств рассчитывается следующим образом:
Δ Sоб.кап = Vр / 365 *(Тоб отч – Тоб предшеств)
Если длительность одного оборота уменьшается, то происходит высвобождение денежных средств.
Факторы, влияющие на ФЭП:
Длительность производственного цикла;
Темпы роста объемов производства: регулярное увеличение объемов производства приводит к увеличению ФЭП. Все зависит от того, на какой стадии жизненного цикла предприятия находиться предприятие.
Сезонность производства, сезонность в снабжении сырьем;
Состояние конъюнктуры рынка: при высоко конкурентном рынке – ассортимент и товар должны быть в наличие, необходимо иметь запас товара;
Величина рентабельности оборота: чем больше рентабельность оборота, тем меньше ФЭП.
Чтобы сократить ФЭП:
уменьшение величины ДЗ;
увеличение КЗ;
сокращать длительность ПЦ;
оценивать целесообразность увеличения объемов производства.
Определение оптимального уровня денежных средств. Политика управления денежными средствами
Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.
Без денежных средств предприятие просто не выживет, даже если будет прибыль.
Существует метод нулевого остатка – определенный риск.
С другой стороны, необходимо оценить, что предприятие теряет, когда держит денежные средства на расчетном счете: обладаем абсолютной ликвидностью, но теряем в рентабельности.
Цену обеспечения этой ликвидности принято сопоставлять с доходностью от инвестирования денежных средств в государственные ЦБ (они наиболее ликвидные и менее рискованы). Эти ЦБ наиболее близко находятся к денежным средствам.
Поэтому перед финансистами стоит задача:
Определить размер остатка денежных средств на счетах исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила доходов по государственным ценным бумагам.
С позиции инвестирования денежные средства представляют собой из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. К ним применимы следующие требования:
Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;
Нужны определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;
Целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.
Основные моменты:
Необходимо определить объем денежных средств и их эквивалентов;
Определить какую долю необходимо держать в денежных средствах, а какую – в быстро реализуемых ЦБ;
Когда и в каком объеме осуществлять трансформацию денежных средств в быстро реализуемые ЦБ?
Для ответа на эти вопросы разработаны модели, позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили:
Модель Баумоля;
Модель Миллера – Орра.
Рис.5.16 - Модель Баумоля
Рис. 5.17 - Модель Миллера – Ора
Политика управления денежными средствами
Выделяют следующие этапы:
1 этап: Анализ денежного оборота и среднего остатка ДС предыдущих периодов;
2 этап: Формирование денежного оборота – элемент финансового планирования
3 этап: Определение минимально необходимого остатка денежных средств для осуществления текущей деятельности;
4 этап: Корректировка потока платежей с целью снижения максимального и среднего остатка денежных средств;
5 этап: Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств;
6 этап: Минимизация потерь от инфляции.