Тема 7. Инвестиционные операции с цб.
Вопросы: 1. Покупки ЦБ с маржой. 2. Короткие продажи ЦБ.
Вопрос 1. Покупка цб с маржой.
В системе биржевой торговли, можно приобрести ЦБ с использованием заёмных средств, которые брокер предоставляет инвестору. Такая покупка называется покупкой ЦБ с маржой. Таким образом, маржа – это покупка финансовых средств в кредит.
Чтобы воспользоваться маржой инвестор должен открыть маржинальный счёт в брокерской фирме, клиентом которой он является.
Пусть инвестор обращается к брокеру купить с маржой 100 акций по цене 25 руб. Для приобретения акций необходимо 2500 руб, инвестор должен сам внести часть суммы, которая определяется требуемой маржой (rm). Величина рм не может быть меньше 60% от требуемой суммы. Оставшуюся часть суммы инвестору даст брокер в долг. Для того брокер возьмёт в банке кредит. Например, под 10 %, а инвестору предоставит эти деньги, например, под 11%. После завершения всех расчётов и возвращения займа с процентом в банк, разница между процентными выплатами инвестором брокеру, и брокером в банк, составляет выручку брокера (1% в данном примере). Например, рм = 60%, значит, инвестор обязан 1500 р заплатить сам, а 1000 р возьмёт у брокера.
Купленные с маржой ЦБ остаются в брокерской фирме в качестве залога.
При снижении курса бумаги брокер может понести потери. Всего брокер должен вернуть банку 1100 рублей. Если цена акции опустится ниже 11 рублей и суммарная залоговая стоимость станет ниже суммы долга банку, и если в этих условиях инвестор будет не в состоянии погасить долг, то банку будет выплачивать брокер.
Чтобы обезопасить себя от такой ситуации, брокер ежедневно оценивает финансовое состояние инвестора. Для этого брокер использует специальную величину – фактическую маржу
am
=
=
Во избежание потерь брокерская фирма требует, чтобы фактическая маржа инвестора не опускалась ниже определённого уровня. Этот уровень устанавливает брокерская фирма. Такая маржа носит название – поддерживаемая маржа (mm). В нашем примере она равно – 40%. Если ЦБ падает в цене фактическая маржа упадёт ниже поддерживаемой то инвестор получит от брокера маржинальное требование, где инвестору будет предложена одна из 3 альтернатив:
Внести доп на маржинальный счёт деньги или ЦБ.
Оплатить часть долга.
Продать часть купленных бумаг и использовать выручку для частичной оплаты займа.
Выбор инвестора зависит от его финансового состояния.
Осуществляя сделку с маржой инвестор надеется на повышение курса ЦБ. Если курс акций повысится, например до 30 рублей, фактическая маржа (2000/3000=0,666), а это выше первоначально требуемой маржи (рм). В этих условиях у инвестора имеет две альтернативы:
Снять на свои нужды, такую часть суммы, чтобы после этого фактическая маржа (ам) стала не меньше требуемой маржи (рм).
Закрыть позицию – то есть продать свои акции. В этом случае инвестор может повысить ожидаемую доходность, потому что если бы он покупал акции без маржи, то ожидаемая доходность составила бы (r). r =
. 3000-2500/2500 = 20%
Так как инвестор приобрел акции с маржой его расходы на покупку составили 1500 р. За счёт увеличения стоимости акций его активы вырастут на 500 р. Одновременно в конце года инвестор должен вернуть брокеру %, на взятый кредит, равный 110 рублям. Отсюда, ожидаемая доходность составит (r=500-110/1500 = 0.26=26%). Таким образом, за счёт использования маржи инвестор ожжет увеличить доходность. Но такая покупка несёт большой риск, по этому такие сделки инвесторы осуществляют в надежде на значительный рост курса акций в скором времени.