2. Финансовый план

1. Источники финансирования

В качестве источников финансирования рассматриваются два варианта: инвестор и банковский кредит. Первый вариант является безусловно привлекательнее так как проценты выплачиваются как дивиденды уже после того как проект выйдет стадию окупаемости. Однако второй вариант хоть и требует отдавать долги почти сразу, не обязывает к выплате процентов сверх тех, что будут выплачены по договору.

Для дальнейших расчетов будет использоваться кредитный вариант, как наиболее затрудняющий ситуацию с точки зрения финансов. Собственные средства будут вложены в размере 50 000 рублей.

2. Денежные потоки

Расчет денежный недисконтированных денежных потоков произведен в Таблице 6.

Таблица 6. Недисконтированные потоки проекта

Период	окт.12	ноя.12	дек.12	янв.13	фев.13	мар.13	апр.13	май.13	июн.13	июл.13	авг.13	сен.13	окт.13
Инвестиции в проект
Регистрация ИП	15000
Разработка приложения	150000
Ноутбуки				20000			20000
Заработные платы				28000	28000	52500	52500	88000	88000	96000	82000	88000	104000
Аренда коворкинга				15000	15000	15000	25000	25000	25000	25000	25000	25000	25000
Бухгалтерский отчет				10000
Тех. Поддержка										10000	10000	10000	10000
Проценты по кредиту (18 % годовых + 2% за операцию)	35000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000
Итого расходов за период	200000	15000	15000	88000	58000	82500	112500	128000	128000	146000	132000	138000	154000
Денежные поступления по проекту	0	0	0	80000	80000	150000	180000	240000	240000	240000	180000	180000	240000

При расчете денежных потоков статья «Заработная плата» рассчитывалась по формуле:

Fix*(1+k*n),

где Fix – фиксированная ставка заработной платы,

k – коэффициент, обозначающий процент от проекта, который работник будет получать в виде надбавки,

n – количество проектов, ведомых работником. Данная формула была выведена аналитическим методом и считается оптимальной.

3. Дисконтированные денежные потоки

В соответствии с распространенным положением теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна содержать темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования²² (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции²³ (i):

1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100)

Поправка на риск определяется, исходя из типовых и специфических рисков проекта, следующим образом:

Интервал значений типовых рисков проекта определяется по данным Таблицы 11:

Таблица 7. Типовые риски проектов

Величина типового риска	Суть проекта	P, процент
Низкий	Снижение себестоимости продукции	6 – 10
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 – 12
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	11 – 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	16 – 20

По итогам маркетингового анализа величина риска будет выбрана на высоком уровне в средней границе интервала, то есть на уровне 13%.

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + P,

где: P – поправка на риск.

Таблица 8.Дисконтированные инвестиции

Дисконтированные инвестиции
Регистрация ИП	13049,29
Разработка приложения	130492,9
Ноутбуки				17399,05			17399,05
Заработные платы				17399,05	17399,05	30000	26098,58	17399,05	17399,05	26098,58	26098,58	17399,05	15136,36
Аренда коворкинга				13049,29	13049,29	13049,29	21748,82	13049,29	13049,29	13049,29	21748,82	13049,29	11352,27
Бухгалтерский отчет				8699,527
Тех. Поддержка										8699,527	8699,527	8699,527	7568,178
Дисконтированные потоки поступлений (итого)	173990,5	13049,29	13049,29	76555,84	50457,26	71771,1	97869,68	111354	111354	127013,1	114833,8	120053,5	116549,9
Discount cash flow (дисконтированный денежный поток)	-173991	-13049,3	-13049,3	-6959,62	19138,96	58721,81	58721,81	97434,71	97434,71	81775,56	41757,73	36538,02	65086,33
Discount cash flow Accumulated (накопленным итогом)	-173991	-187040	-200089	-207049	-187910	-129188	-70466,2	26968,54	124403,2	206178,8	247936,5	284474,5	349560,9

Исходя из проведенных расчетов ставки для проекта следующие:

d= 0,000194877,

D= 0,149488.

4. Финансовые показатели

Показатели эффективности проекта наиболее часто используемые для расчета для расчета:

• Срок окупаемости (РВР);

• Дисконтированный срок окупаемости (DPBP);

• Чистая приведенная стоимость (NPV);

• Внутренняя норма доходности (IRR).

Ни один из перечисленных показателей эффективности сам по себе не является достаточным для принятия проекта к реализации. Важную роль играет соотношение и распределение во времени собственных и привлекаемых для осуществления проекта средств, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только качественному (а не формальному) анализу.

Сроком окупаемости ("простым") называется продолжительность периода от начала расчета до наиболее раннего интервала планирования, после которого чистый доход проекта становится и в дальнейшем остается положительным. Для проекта он равен четырем месяцам: PBP=4.

Чистый доход проекта рассчитывается нарастающим итогом на основе следующего денежного потока:

• приток: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы;

• отток: инвестиционные издержки, текущие затраты (без амортизации), налоги и отчисления.

Дисконтированный срок окупаемости определяется аналогично «простому», но на основе чистого дисконтированного дохода и, соответственно, дисконтированного денежного потока проекта. При этом значения денежного потока приводятся к начальному интервалу планирования (дисконтируются) путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования:

dt =1 / (1 + Dt)t-1 ,

где: t - номер интервала планирования (t = 1,2,...); Dt – зависит от длительности t-го интервала планирования и равна: - для месяца; - для квартала; - для полугодия; D -для годового интервала; D – принятая ставка дисконтирования проекта (ее обоснование приводится ниже).

Для проекта DPBP = 8 месяцам.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистая приведенная стоимость – NPV, которая равна значению чистого дисконтированного дохода на последнем интервале планирования (накопленный дисконтированный эффект, рассчитанный нарастающим итогом за период расчета проекта).

Чистая приведенная стоимость характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом в составе ставки дисконтирования: темпа инфляции, минимальной нормы прибыли кредитора и поправки на риск проекта. Необходимо, чтобы чистая приведенная стоимость проекта была положительна.

Для проекта NPV = 620572,3, следовательно, делаем вывод: в проект стоит вкладываться.

Внутренней нормой доходности называется ставка дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль. Для оценки эффективности проекта значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставлять с годовой ставкой процента по инвестиционным кредитам.

Для проекта IRR = 14%, а ставка по кредитам равна 18%, что позволяет сделать вывод о том, что проект можно назвать эффективным.