- •І.В.Дем’яненко, т.А. Говорушко фінансвий менеджмент курс лекцій
- •8.050106 «Облік і аудит», 8.050108 «Маркетинг»,
- •8.050113 «Комерційна діяльність»
- •Анотація
- •Основна частина
- •Тема 1. Теоретичні та організаційні основи фінансового менеджменту
- •1. Сутність фінансового менеджменту
- •2. Мета, завдання і функції фінансового менеджменту
- •3. Організація фінансового менеджменту
- •4. Стратегія і тактика фінансового менеджменту
- •Тема 2. Система забезпечення фінансового менеджменту
- •1. Організаційно-правове забезпечення фінансового менеджменту
- •2. Інформаційне забезпечення фінансового менеджменту
- •Показники інформаційної бази фінансового менеджменту
- •Показники макроекономічного розвитку
- •Показники розвитку галузі
- •Конкуренти
- •По сферах діяльності
- •По видах продукції
- •По регіонах (територіях) діяльності
- •3. Внутрішній фінансовий контроль та облікова політика підприємства
- •Класифікація витрат для прийняття управлінських рішень
- •Методи списання використаних матеріалів на собівартість
- •7. Для постановки активів на облік
- •Метод списання використаних матеріалів на собівартість
- •Тема 3. Управління грошовими потоками
- •1. Поняття грошового потоку, його склад та значення в забезпеченні кругообігу капіталу
- •2. Основи управління грошовими потоками
- •3. Управління грошовими потоками за видами діяльності
- •Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках
- •1. Об’єктивна необхідність оцінювання вартості грошей у часі та його застосування у фінансових розрахунках
- •Методичний інструментарій оцінки вартості грошей у часі
- •3. Доходність фінансових операцій та оцінка фінансових активів
- •Тема 5. Управління прибутком
- •1. Зміст та завдання управління прибутком підприємства
- •2. Формування прибутку від операційної діяльності
- •3. Управління операційним прибутком підприємства
- •4. Формування та розподіл чистого прибутку
- •Зміст теорій дивідендної політики
- •Тема 6. Управління активами
- •1. Завдання, тактика та стратегія управління активами підприємства
- •Забезпечення безперебійності виробничого процесу.
- •2. Управління оборотними активами підприємства
- •Порівняльна характеристика окремих способів закупівлі товарно-матеріальних запасів
- •Характерні особливості окремих типів кредитної політики підприємства по відношенню до його покупців
- •3. Особливості управління необоротними активами
- •Переваги та недоліки лізингових операцій
- •Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу
- •1. Економічна суть та особливості формування власного і позикового капіталу підприємства
- •Основні відмінності між власним і позиковим капіталом
- •Зміст звіту про власний капітал
- •Ознаки і типи емісії цінних паперів
- •2. Визначення вартості капіталу
- •3. Управління структурою капіталу
- •Фактори, що впливають на структуру капіталу підприємства
- •1. Привілейовані акції являють собою:
- •2. Ефективна вартість позиченого капіталу відображає фінансовий феномен, сутність якого полягає у наступному:
- •8. Середньозважена вартість капіталу являє собою:
- •9. Ефективна вартість позиченого капіталу відображає фінансовий феномен, сутність якого полягає у наступному:
- •10. Ефект фінансового лівериджу (важеля) –
- •Тема 8. Управління інвестиціями
- •1. Інвестиційна політика підприємства
- •3. Управління реальними інвестиціями
- •4. Особливості управління фінансовими інвестиціями
- •Стратегія управління портфелем цінних паперів у періоди циклічних змін ставки процента на фінансовому ринку
- •1. Основна мета інвестиційного менеджменту –
- •2. В Законі України “Про інвестиційну діяльність” визначено, що інвестиції – це:
- •3. Фактори, які впливають на об’єм інвестицій:
- •4. Які з цих витрат є інвестиціями?
- •5. Що є результатом інвестиційної діяльності з точки зору інвестора?
- •6. Початкові інвестиції - це
- •7. За об'єктами вкладення інвестиції поділяються на:
- •8. Під інвестиційними можна розуміти:
- •Тема 9. Управління фінансовими ризиками
- •Сутність та класифікація фінансових ризиків
- •2. Теоретичні засади ризик-менеджменту
- •3. Методи оцінки фінансових ризиків
- •Фактори, що визначають внутрішні ризики підприємства
- •Оціночні критерії індексу beri
- •4. Методи нейтралізації фінансових ризиків
- •Тема 10. Аналіз фінансових звітів
- •1. Значення фінансового аналізу підприємства
- •2. Фінансова звітність
- •Прийоми фінансового аналізу та показники оцінки фінансового стану господарства
- •Порівняння фінансових показників звітного періоду з показниками попереднього періоду;
- •Тема 11.Внутрішньрфірмове фінансове прогнозування та планування
- •1. Зміст, завдання та система фінансового планування
- •2. Експрес прогнозування потреби у додатковому фінансуванні
- •3. Послідовність складання фінансових планів
- •Тема 12. Антикризове фінансове управління на підприємстві
- •1. Сутність, принципи та методи антикризового фінансового менеджменту
- •2. Видом кризи:
- •2. Форми та джерела фінансової санації
- •3. Моделі механізму управління фінансовою санацією
- •Література Основна:
- •Додаткова:
- •Термінологічний словник
- •І.В.Дем’яненко, т.А. Говорушко фінансвий менеджмент курс лекцій
- •8.050106 «Облік і аудит», 8.050108 «Маркетинг»,
- •8.050113 «Комерційна діяльність»
Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках
План
1. Об’єктивна необхідність оцінювання вартості грошей у часі та його застосування у фінансових розрахунках.
2. Методичний інструментарій оцінки вартості грошей у часі.
3. Доходність фінансових операцій та оцінка фінансових активів
1. Об’єктивна необхідність оцінювання вартості грошей у часі та його застосування у фінансових розрахунках
Кількісна оцінка зміни вартості грошей у часі є основою більшості фінансових розрахунків та моделей, які використовуються фінансовими менеджерами в процесі діяльності.
При плануванні грошових надходжень у розрахунках за операціями на фінансовому ринку необхідно враховувати фактор часу. Він відіграє не менш важливу роль, ніж обсяги грошових коштів. Це зумовлено нерівноцінністю грошей, які відносять до різних моментів часу, тобто вартість гривні сьогодні більша, ніж вартість гривні, отриманої завтра або через певний час.
Різниця у вартості грошей зумовлена дією декількох факторів, до яких відносять інфляцію або знецінення грошей. Переважна більшість чинників сприяє саме зниженню корисності грошей, що, у свою чергу, зменшує їх поточну вартість. Винятком є дефляційні процеси, відповідно до яких купівельна спроможність грошових коштів (і їх корисність) у наступному періоді зросте, що позитивно впливає на їх вартість у часі, і, як наслідок, розпоряджатися тією самою сумою грошей вигідніше не у поточному періоді, а в наступному.
Грошові ресурси, які приймають участь у фінансових операціях, змінюють свою вартість у часі. Це дуже важливий аспект у прийнятті фінансових рішень. Теоретична концепція та техніка розрахунків, викладена у цій темі, є фундаментальною основою прийняття рішень проведення фінансових операцій.
В умовах ринкової економіки при проведенні довгострокових фінансових операцій важливе значення має фактор часу, оскільки діє “Золоте” правило бізнесу: “ Сума, отримана сьогодні, більша той же суми, отриманої завтра”. Це обумовлено багатьма факторами, найважливіші з яких, наступні:
будь-яка сума грошей, що мається, в умовах ринку може бути вкладена (інвестована) і через певний період часу принести доход;
невідь незначний рівень інфляції призводить до втрати з часом купівельної здатності грошей;
в загальному випадку індивід віддає перевагу поточному споживанню, а не майбутньому.
Дослідження цих явищ і відображені у концепції вартості грошей у часі (time value of money), основні висновки якої наступні:
при проведенні строкових фінансових операцій необхідно враховувати фактор часу;
з точки зору аналізу строкових фінансових операцій, просте знаходження суми грошових величин, які відносяться до різних періодів часу є некоректним.
Для характеристики цього явища існують поняття теперішньої вартості (PV), та майбутньої вартості (FV). Майбутня вартість - вартість вкладених у справу грошей через визначений час із урахуванням певної ставки. Теперішня вартість - вартість на сьогоднішній день майбутніх доходів з поправкою на ризик.
Ціна грошей змінюється у часі. Чим раніше отримані гроші, тим більшу вартість вони мають. Гроші, які інвестуються в проекти, можуть принести значний дохід, але можуть і втратити свою вартість внаслідок ризику, інфляції. Тому підприємці, кредитори хочуть знати майбутню вартість грошей або сьогоднішню вартість майбутніх доходів з урахуванням ризику.
Відповідно, часова вартість грошей як результат впливу визначених вище чинників може розглядатися з позицій:
теперішньої вартості майбутніх грошових потоків;
майбутньої вартості грошей, які є у розпорядженні на поточний момент часу.
Кількісна оцінка зміни вартості грошей у часі майже не використовується для оцінки відокремленої суми грошових коштів, оскільки така оцінка позбавлена практичної цінності. Необхідність використання як об'єкту оцінювання саме сукупності грошових потоків пояснюється тим, що будь-яка фінансова операція являє собою не дискретну суму, а сукупність фінансових відносин, які визначають процес руху вартості від одного суб'єкта цих відносин до іншого.
Наприклад, операція кредитування суб'єкта господарювання фінансово-кредитною установою може бути змодельована як сукупність фінансових відносин, основними складовими яких є рух грошових ресурсів від кредитора до позичальника, з одного боку, та погашення в установленому порядку заборгованості позичальника перед кредитором, з іншого.
Отже, основним об'єктом кількісної оцінки вартості грошей у часі є грошові потоки як результат проведення фінансових операцій або реалізації фінансових відносин. Проте положення концепції часової вартості грошей, її принципи та математичні моделі можуть використовуватися також при визначенні вартості активів, відмінних від грошових коштів. Проблема оцінки вартості активів посідає провідне місце у фінансовому менеджменті. Переважна більшість рішень щодо управління фінансами суб'єктів господарювання базується саме на оцінці вартості тих чи інших активів, насамперед інструментів фінансового ринку (цінних паперів, деривативів). Прийняття фінансових рішень залежить від рівня відповідності результатів оцінки вартості активів їх цільовому значенню.
Процент є методологічною основою визначення вартості грошей у часі. У фінансових розрахунках використовують різні види та методи розрахунку процента. Рівень процента складається в результаті вирішення конфлікту інтересів двох економічних агентів — власника капіталу (капіталодавця, інвестора, кредитора) та позичальника. Отже, гроші мають свою ціну, яка формується на грошовому ринку у вигляді процента.
Відсоткова ставка — це відношення суми доходу, виплаченого за фіксований інтервал часу, до величини позики. Інтервал, до якого приурочена відсоткова ставка, називається періодом нарахування. Періодом нарахування може бути рік, півріччя, квартал, місяць.
Якщо відсотки нараховуються в кінці періоду нарахування (року, кварталу), вони називаються декурсивними. Якщо ж відсотки нараховуються на початку року, кварталу тощо, вони називаються антисипативними.
Декурсивний метод нарахування відсотків є основним і найбільш вживаним. Антисипативний метод використовується в періоди високої інфляції або, наприклад, під час обліку векселів у банку.
У фінансових розрахунках використовуються математичні методи приведення надходжень майбутніх періодів до теперішнього періоду (метод дисконтування), а також визначення майбутньої вартості грошового потоку за формулою простих або складних відсотків (метод нарощування, або компаундування).
Компаундування – це визначення майбутньої вартості грошей.
Дисконтування – визначення поточної (теперішньої) вартості грошей.
Ці методи широко використовуються у фінансовому та інвестиційному аналізі при розрахунках відсотків за кредитами і цінними паперами, в лізингових операціях, під час визначення доходів на інвестований капітал і строків окупності проектів тощо. Методи дисконтування і нарощування застосовуються там, де необхідно знайти одне з таких невідомих: рівень відсотків, щорічні платежі, кількість періодів (місяців, кварталів, років), значення теперішньої вартості, значення майбутньої вартості.