4. Ставка рефинансирования

Процентные ставки, устанавливаемые центральными бан­ками по своим операциям, представляют собой один из важней­ших инструментов, с помощью которого осуществляется внут­ренняя экономическая политика, денежно-кредитная политика.

Основой процентных ставок денежного рынка является официальная ставка центрального банка — ставка рефинанси­рования.

Ставка рефинансирования — уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые центральным банком другим банкам (кредитным учреждениям). Одна из традицион­ных функций центральных банков — роль кредитора в послед­ней инстанции. Кредитование коммерческих банков централь­ным банком исторически связано с монополизацией банкнот­ной эмиссии центральными банками. Выпуск ими денег, кон­центрация официальных золотовалютных резервов и резервов коммерческих банков служат базой для расширения кредит­ных операций центрального банка.

Долговое обязательство кредитополучателя (банка) являет­ся активом центрального банка и пассивом для банка-кредито­получателя. Ставка рефинансирования представляет для ком­мерческого банка издержки по приобретению ресурсов, а для центрального банка — источник дохода.

Ставка рефинансирования — это, в сущности, не рыночная ставка, но регулируемая величина, которая изменяется в соот­ветствии с рыночной, то есть с учетом спроса на кредит и пред­ложения ресурсов, а также с учетом темпов инфляции. На его размер влияют и факторы, вытекающие из особого статуса кре­дитора — центрального банка, использующего процентную по­литику как инструмент денежно-кредитной политики. Обычно эта ставка ниже других ставок денежного рынка.

Центральные банки вправе изменять (увеличивать, умень­шать) ставку рефинансирования. Она может быть снижена при использовании кредитов коммерческим банком на выполнение правительственных программ, обслуживание приоритетных на­правлений развития экономики, для компенсации сокращения объемов депозитов и др. Такая кредитная помощь банкам осу­ществляется и в целях поддержания их ликвидности, если это соответствует общественным интересам.

Предлагая тот или иной уровень ставки рефинансирования, центральный банк воздействует на спрос и предложение на кре­дитном рынке путем изменения стоимости предоставляемых кредитов, регулирует уровень ликвидности коммерческих бан­ков, их кредитную активность, объем денежной массы в стране. Повышение размера ставки рефинансирования вынуждает ком­мерческие банки сокращать размеры кредитов, получаемых от центрального банка, и, следовательно, уменьшать кредитные вложения в экономику и возможности расширения операций с клиентами. Повышение ставки рефинансирования соответству­ет стремлению центрального банка ограничить предложение денег, ограничить кредиты.

Снижение уровня платы за ресурсы центрального банка (ни­же расчетного уровня) может быть инструментом кредитной экс­пансии. Это позволяет коммерческим банкам приобретать до­полнительные ресурсы путем заимствования их у центральных банков, увеличивать денежные предложения субъектам хозяй­ствования, расширять объемы кредитных вложений в экономи­ку. Кроме того, увеличение маржи позволяет коммерческим банкам в рамках того же уровня доходов больше тратить на оп­лату привлеченных ресурсов, то есть увеличивать депозитный процент, расширять депозитные операции.

Процентная политика, которая связана с изменением став­ки рефинансирования, действует на предложение денег через объемы кредитов, предоставляемых по ставке рефинансирова­ния, и денежную базу. Прирост объемов рефинансирования увеличивает денежную базу и предложение денег, сокраще­ние — уменьшает.

Тесная связь уровня процентов по ресурсам и процентов по депозитам определяет необходимость поиска экономических критериев обоснования величины платы за заимствуемые у центрального банка средства. Ставка рефинансирования дол­жна служить минимальным пределом оплаты кредитов (в том числе и депозитов). Депозитная ставка и ставка рефинансиро­вания должны быть взаимосвязаны (близки по размерам). С од­ной стороны, это будет сдерживать стремление банков к кре­дитной экспансии за счет увеличения своих ресурсов повыше­нием ставок платы по депозитам, а с другой стороны, не позво­лит им снижать расходы удешевлением платы по депозитам. Таким образом, целью установления определенного размера ставки рефинансирования является также воздействие на уро­вень процентов (ссудных, депозитных). Ставка рефинансирова­ния является базовым инструментом для процентного регули­рования.

При всем своем значении регулирование денежно-кредит­ной политики через ставку рефинансирования носит относи­тельно пассивный характер. Результат его воздействия слабее, чем, например, операций центрального банка на открытом рынке или последствия изменений резервных требований. Ко­личество кредитов, получаемых у центрального банка коммер­ческими банками, относительно невелико, а иногда и ограниче­но. Именно операции на открытом рынке нередко побуждают коммерческие банки брать ссуды у центральных банков. Тут многое зависит от инициативы коммерческих банков. Если ставка рефинансирования понижена, а банки несклонны брать кредит у центрального банка, то даже более низкая ставка ока­жет слабое воздействие на денежное предложение, на систему кредитных отношений.

Ставка рефинансирования изменяется относительно часто, больше с целью приведения ее в соответствие с другими ссудны­ми (депозитными) ставками, чем с целью вызвать резкие пере­мены в кредитно-денежной политике. Из-за инфляции не всег­да может быть установлен центральным банком экономически обоснованный уровень ставки рефинансирования, способный эффективно стимулировать экономическую активность субъек­тов хозяйствования.

Банки (кредитные учреждения) имеют возможность полу­чать кредиты центрального банка путем переучета ценных бу­маг или под залог ценных бумаг.

Учетная ставка, которую применяют центральные банки в операциях с коммерческими банками по учету государствен­ных ценных бумаг, банковских векселей, является официаль­ной учетной ставкой. Процентная ставка по кредиту под залог ценных бумаг устанавливается обычно отдельно. Смысл учет­ной и залоговой политики — влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов, оказывать воздействие на кредит­ный потенциал коммерческих банков, их ликвидность.

Если целью центрального банка является облегчение досту­па коммерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей, то он снижает учетную ставку. Изменение ее размера влияет не только на денежный рынок, но и на рынок ценных бумаг. Рост учетной ставки центрального банка вызывает умень­шение спроса и рост предложения ценных бумаг, он относи­тельно уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Сниже­ние учетной ставки приводит к обратным процессам. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, подни­мается их рыночная стоимость.