4. Валютный курс

Важным элементом валютной системы является валют­ный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс представляет собой цену денеж­ной единицы данной страны, выраженную в денежных едини­цах другой страны; соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью.

Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;

• сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

• периодической переоценки счетов в иностранной валюте.

Валютный курс отражает взаимодействие сфер националь­ной и мировой экономик. Основные характеристики каждой ва­люты складываются в рамках национальных хозяйств. Их ко­личественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций, и тогда сравниваются внутренние и мировые цены. Первые образуются на основе национальной стоимости, а вторые — интернациональной. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы освобождаются от национальных цен и продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотно­шение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким об­разом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерите­лем национальных стоимостей через сравнение национальных де­нежных единиц, их относительной покупательной способности. С расширением и углублением процессов интернационализа­ции хозяйственной жизни сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах.

К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

• состояние экономики: покупательная способность денег, темп инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; состояние платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; степень использования национальной валюты в международных расчетах; государственное регулирование валютного курса;

• степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

От этих факторов зависят эффективность экспортно-импорт­ных операций, целесообразность производства тех или иных то­варов, относительная выгодность развития тех или иных отрас­лей экономики, степень участия страны в международном раз­делении труда.

Периодическая оценка иностранных валют в валюте данной страны носит название котировки. Исторически сложи­лись два метода котировки иностранной валюты к националь­ной — прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денеж­ных единиц. Разные методы котировок не имеют экономичес­кого различия, так как сущность валютного курса едина.

Валютный режим характеризует валютную политику страны, в том числе и совокупность форм и методов установле­ния валютного курса. В мировой практике исторически сложи­лись различные способы определения валютного курса нацио­нальной денежной единицы:

• на основе монетного паритета, соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

• на базе валютной корзины;

• на основе относительного паритета покупательной способности валют;

• на основе кросс-курсов.

Элементом валютной системы является валютный па­ритет — соотношение между валютами, устанавливаемое в за­конодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных еди­ниц разных стран по их металлическому (золотому) содержа­нию. Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были не­значительны ввиду свободной купли-продажи золота и его не­ограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта ме­ханизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах посте­пенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вы­теснено из обращения. Базой валютного курса на протяжении 1934—1976 гг. служили официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена золота в кредитных день­гах. В результате установления Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как осно­вы валютного курса. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг него.

В соответствии с уставом МВФ паритеты валют могут уста­навливаться в СДР или другой международной валютной еди­нице. Новым явлением стало введение паритетов на базе валют­ной корзины. При валютной корзине национальная валюта со­поставляется с рядом других национальных валют, входящих в корзину.

Валютная корзина — это метод измерения средневзве­шенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Он позволяет более точно оценить поку­пательную способность валюты и влияние на ее курс общеэко­номических и политических условий обмена. Установление курса на базе валютной корзины СДР включает в себя следую­щие этапы:

1. определение состава валютной корзины, то есть тех валют, по отношению к которым должен исчисляться курс;

2. определение удельного веса каждой валюты в данной корзине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

3. определение валютных компонентов в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару за последние три месяца, если курс исчисляется к доллару);

4. определение рыночного курса валют к доллару, если курс исчисляется к доллару;

5. расчет долларового эквивалента (или эквивалента в другой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно путем деления или умножения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

Кроме того ряд государств используют индивидуальные ва­лютные корзины для привязки курса своих валют.

Для определения курса национальной валюты на базе отно­сительного паритета покупательной способности валют не­обходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран. В частнос­ти, объем экспортной продукции страны за год определяется в ценах мирового рынка и во внутренних оптовых ценах, затем рассчитывается соотношение между ними.

Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотно­шения национальных уровней цен сложно, так как последним присущи нестабильность и неоднозначность. Возникают труд­ности из-за различной структуры производственного и конеч­ного потребления в государствах, инфляции, ее темпов. Курс валюты зависит не только от уровня цен, но и от множества дру­гих факторов, поэтому нереально установить такие курсовые соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных сред­ствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

В условиях неразменных кредитных денег механизм форми­рования валютного курса претерпевает значительные измене­ния. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность, основу обмена валют. Следова­тельно, стоимостной основой валютного курса является пари­тет покупательной силы. Так как и кредитные деньги подвер­жены обесценению, их покупательная способность снижается, а поскольку обесценение в разных странах осуществляется не­равномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег колеблется, колеблется и валютный курс.

Если в условиях золотого обращения эти колебания имели четкие границы, то теперь такой четкости может и не существо­вать, и колебания валютных курсов бывают значительными, а значит, валютные курсы нуждаются в регулировании. Для эк­вивалентного обмена валют необходим валютный курс, отража­ющий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупа­тельной способности усиливают неустойчивость международ­ных валютно-кредитных и экономических отношений, приво­дят к необоснованному перераспределению национального до­хода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери для других стран.

Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

В реальной практике международных валютных отношений складываются фиксированные и плавающие валютные курсы.

Фиксированные курсы — это система, предполагающая на­личие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе ва­лютных курсов, поддерживаемых государственными валютны­ми органами. Они устанавливаются на основе договоров между странами.

Плавающие валютные курсы подразделяют на:

• свободно колеблющиеся курсы — плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке;

• на колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые центральными банками в целях сглаживания временных резких колебаний.

Таким образом, используются разные механизмы валютно­го курса — фиксирования или привязки курса национальной валюты к курсу другой валюты или корзине валют. Обычно при выборе валюты привязки учитываются ее стабильность, объем торговли в данной валюте. Фиксация курса валюты может осу­ществляться путем установления коридора колебания нацио­нальной валюты. В рамках коридора обменный курс может ко­лебаться совершенно свободно, центральный банк вмешивается только в тех случаях, когда есть опасность выхода за пределы коридора. Возможен и другой вариант. Центральный банк за­ранее объявляет верхний и нижний пределы изменения валютного курса национальной денежной единицы на определенный период.

Расчеты валютного курса белорусского рубля делаются на основании внешнеторгового баланса Республики Беларусь, кур­сов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах республики, данных об объемах экспортной продук­ции, цен мирового и внутреннего рынков и других факторов.

Порядок установления официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам утверждается постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь. Этот порядок предусматривает определение:

• официального курса белорусского рубля по отношению к свободно конвертируемым и ограниченно конвертируемым иностранным валютам;

• официального курса белорусского рубля к российскому рублю и к доллару США по результатам фиксинга⁴⁹ по российскому рублю и доллару США на торгах, проводимых ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа"; отношения белорусского рубля к другим иностранным валютам на основании кросс-курса доллара США к этим валютам (кросс-курсы доллара США к иностранным валютам рассчитываются с использованием сведений, предоставляемых центральными банками государств Национальному банку Республики Беларусь, или информации агентства "Рейтер");

• официального курса без обязательства Национального банка Республики Беларусь покупать или продавать котируемые иностранные валюты по данным курсам.

С сентября 2000 г. Республика Беларусь перешла к единому курсу национальной валюты на всех сегментах валютного рын­ка. Курс формируется на основе реального спроса и предложе­ния. До этого Республика Беларусь допускала множественность курсов (официальный, рыночный, нелегального рынка, безна­личного оборота и др.). Официальный был ниже среднерыноч­ного, и вынужденная продажа части валютной выручки субъ­ектами хозяйствования (экспортерами) по официальному курсу вела к снижению поступлений СКВ и российских рублей в Рес­публику Беларусь, острому дефициту валюты, переводу опера­ций за рубеж или на "черный рынок", значительному сниже­нию рентабельности экспортоориентированных предприятий республики. Заниженный официальный курс не соответствовал реальному состоянию экономики страны (ВВП, денежным до­ходам населения и т.д.).

В условиях единого курса подобные негативные явления в значительной мере локализуются. Основной задачей Нацио­нального банка становится поддержание единого курса эконо­мическими методами, путем его регулирования.