!Экзамен зачет учебный год 2023-2024 / Колпакова Г.М

займов» от 15 мая 1995 г. ¹ 458. Цель выпуска этих облигаций – изменение структуры государственного внутреннего долга за счет перехода от краткосрочных к среднесрочным облигациям.

Эмитент – Министерство финансов РФ. Инвесторы – юриди- ческие и физические лица, резиденты и нерезиденты. Облигации выпускались на два года, погашались по номинальной стоимости. Номинал – 1000 руб. Облигации именные.

Купонный доход выплачивался один раз в полгода в процентах от номинальной стоимости. Размер процента определялся по доходности ГКО. Генеральный агент по обслуживанию выпусков ОФЗ-ПК – Банк России. Выпуск облигаций прекращен в июле 1998 г., возобновлен в 1999 г.

Облигации федерального займа с постоянным купоном (ОФЗПД) выпускались в соответствии с приказом Министерства финансов РФ от 28 июня 1996 г. и постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. Эмитент – Министерство финансов РФ. Срок – 3 года. Номинал – 1000 руб. Облигации именные. Купонный доход – 20% годовых. Генеральный агент – Банк России.

Цель выпуска облигаций – покрытие расходов по компенсации сбережений граждан в Сбербанке России. Это нерыночные ценные бумаги, т. е. они обращались только на первичном рынке. К обращению на вторичном рынке допущен был только один выпуск ОФЗ-ПД. В 1997 г. вышло пять выпусков ОФЗ-ПД со сроком 4–8 лет. В начале 1998 г. Банк России разместил ОФЗ-ПД на срок 8–13 лет. Банк России переоформил кредиты, выданные Министерству финансов РФ на покрытие дефицита федерального бюджета в 1992–1994 гг., в облигации ОФЗ-ПД на сумму 78,84 млрд руб.

В августе-сентябре 1998 г. Министерство финансов РФ осуществило эмиссию ОФЗ-ПД на сумму 10,5 млрд руб. с выплатой доходов два раза в год в размере 10% годовых; погашение с 2005 по 2014 гг. В IV квартале 1998 г. выпущено ОФЗ-ПД на 25,2 млрд руб. с выплатой доходов два раза в год в размере 10% годовых на сумму 3,5 млрд руб. и 5% годовых на сумму 21,7 млрд руб., погашение в 2005–2013 гг. Все эти ценные бумаги приобрел Центральный банк РФ на вторичном рынке (через Сбербанк России). Кроме того, задолженность Министерства финансов РФ перед Центральным банком РФ по операциям на открытом рынке ценных бумаг в сумме 5,7 млрд руб. была переоформлена в ОФЗ-ПД со сроками погашения в 2009 и 2010 гг. с уплатой 5% годовых два раза в год.

111

Облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ)

выпускаются в соответствии с постановлением Правительства РФ «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа РФ» от 16 мая 2001 г. ¹ 379. Облигации выпускаются сериями. Эмитент – Министерство финансов РФ. Форма выпуска – документарная. Облигации предъявительские. Срок погашения от одного до пяти лет. Погашение производится по номинальной стоимости. Инвесторы – юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты. Купонный доход определяется по доходности ГКО и ОФЗ в процентах к номинальной стоимости. Номинал облигаций составляет 500 руб.

Â1997 г. возникли трудности с размещением новых серий облигаций, начиная с 18-й серии. 22-й выпуск ОГСЗ вообще был признан несостоявшимся, хотя объявленная доходность его первого купона составила почти 32% годовых.

Â1999–2001 гг. ОГСЗ оставались надежным инструментом государственного заимствования. Погашение выпущенных серий

èкурсов осуществлялось своевременно и в полном объеме. Особенностью выпуска новых ОГСЗ является индексация по

темпу инфляции. Эти облигации стали первым инструментом на рынке ценных бумаг, индексируемым по инфляции. Так, по облигациям 32-й серии размер купонного дохода был равен официальному уровню инфляции за полные последние 6 мес. +0,1 пункта.

Облигации государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. выпускаются по Постановлению Верховного Совета РСФСР от 30 сентября 1991 г. Срок – 30 лет (до 2021 г.). Номинал – 100 руб. Эмитент – Министерство финансов РФ. Инвесторы – российские юридические лица. Доход выплачивается в виде плавающей процентной ставки один раз в год в безналичном порядке. Погашение начинается с 2006 г. ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются по 31 декабря 2021 г. При погашении выплачивается номинальная стоимость плюс доход за тот период, в котором облигация подлежит выкупу. Под залог облигаций займа даются ссуды.

Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. Это 15%-ный заем. Номинал – 500 и 1000 руб. Срок – 10 лет. Облигации предъявительские. Намечено провести 10 тиражей выигрышей, за 10 лет должны выиграть 32% облигаций. Облигации обмениваются на деноминированные облигации образца 1998 г. Что же касается облигаций Государственного внутренне-

112

го выигрышного займа 1982 г., то в соответствии с Федеральным законом «О порядке перевода государственных ценных бумаг

СССР и сертификатов Сберегательного банка в целевые долговые обязательства Российской Федерации» от 12 июля 1999 г.

¹162-ÔÇ они переводятся в целевые долговые обязательства Российской Федерации, единицей номинала которых является долговой рубль (дор). Перевод осуществляется путем нанесения непосредственно на восстанавливаемые ценные бумаги специальных отметок, удостоверяющих факт их перевода. Датой перевода считается 1 января 1996 г. независимо от фактической даты перевода. Величина номинала целевой облигации считается равной произведению коэффициента 1,4 на величину номинала переводимой в нее облигации 1982 г. С 1 января 1996 г. на целевые облигации Российской Федерации начисляются доходы в долговых рублях, которые не могут быть меньше 9% в год от номиналов целевых облигаций. Целевые долговые обязательства являются ценными бумагами на предъявителя.

Облигации золотого федерального займа (ОФЗ-9999). Первый выпуск состоялся в 1993 г. и был погашен. Второй выпуск был осуществлен в соответствии с Указом Президента РФ от 5 сентября 1995 г. и постановлениями Правительства РФ от 15 мая 1995 г. и 5 ноября 1995 г. Эмитент – Министерство финансов РФ. Инвесторы – юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты. Срок обращения – 3 года. Номинал – 100 г золота. Доход, равный ставке «либор» +1%, выплачивался один раз в год (около 7% в год). Погашение проводилось в безналичной форме в рублях или золотом 99,99%-ной чистоты. Для физических лиц облигации погашались только в рублях.

По постановлению Правительства РФ от 27 июля 1998 г. ¹ 861 должны были выпускаться золотые сертификаты номиналом 1 кг химически чистого золота. Это именные беспроцентные облигации, погашаемые золотом. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками, и на каждый выпуск Министерство финансов РФ оформляет глобальный сертификат. Золотые сертификаты выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Владельцами могут быть юридические и физи- ческие лица Российской Федерации.

Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ) выпускаются по постановлениям Правительства от 21 марта 1996 г.

¹316 и от 29 октября 1996 г. ¹ 506. Эмитент – Министерство финансов РФ. Инвесторы – юридические лица: пенсионные и стра-

113

ховые компании, Сбербанк России и другие внебюджетные фонды, резиденты и нерезиденты. Номинал – 1000 руб. Форма выпуска – бездокументарная. Доход – 10% годовых. Погашение производится в денежной форме по номиналу или имущественным эквивалентом номинала. Доход выплачивается одновременно с погашением ОГНЗ. Облигации обращаются только на первич- ном рынке. Выпускаются на срок от одного года до десяти лет.

Государственные жилищные сертификаты выпускаются в соответствии с Указом Президента РФ от 10 июня 1994 г. с целью привлечения инвестиций на жилищное строительство. Жилищный сертификат – это особый вид облигации с индексированной номинальной стоимостью. Его владелец имеет право на получе- ние квартиры или индексированной номинальной стоимости. Эмитенты – юридические лица, резиденты (застройщики и муниципалитеты). Номинал – не менее 0,1 м2 в денежном эквиваленте. Это именные ценные бумаги.

Обязательные реквизиты:

•наименование «Жилищный сертификат»;

•дата и государственный номер регистрации;

•срок действия, дата приобретения первым собственником;

•размер площади, соответствующий одному сертификату;

•объем эмиссии;

•цена приобретения сертификата первым владельцем;

•схема индексации номинальной стоимости;

•предварительные условия договора купли-продажи квартиры;

•порядок окончательного согласования договора купли-про- дажи квартиры;

•полное наименование эмитента;

•подпись и печать;

•полное наименование собственника жилищного сертифи-

êàòà;

•полное наименование банка, контролирующего целевое использование привлеченных средств;

•условия, дающие право заключать договор купли-продажи квартиры.

Векселя Министерства финансов РФ выпущены для оформления долгов этого министерства ряду региональных банков. Для примера рассмотрим векселя, выпущенные Министерством финансов РФ 17 августа 1995 г. В 1992–1994 гг. коммерческие банки осуществляли кредитование АПК, потребительской кооперации и

114

организаций по завозу товаров в районы Крайнего Севера. Министерство финансов выпустило векселя и передало их коммерческим банкам. Объем выпуска векселей составлял разницу между задолженностью и процентами по ней АПК и потребкооперации на 1 апреля 1995 г. и размером этой задолженности коммерческих банков Банку России. Срок обращения – 10 лет, начиная с 1 сентября 1995 г. Погашение осуществляется с 31 августа 1998 г. по 31 августа 2005 г. Доход – 10% годовых. Номинал равен 10 млн руб. задолженности на 1 апреля 1995 г. плюс суммы процентов. Министерство финансов выдает коммерческим банкам векселя со сроком погашения 31 августа каждого года в течение восьми лет, начиная с 1998 г. равными долями с уплатой 10% годовых. При наступлении срока погашения – 31 августа соответствующего года – Министерство финансов перечисляет на счет предъявителей векселей средства в размере номинала векселя. Векселя выдаются в документарной форме на бланке простого векселя.

Облигации РАО «Высокоскоростные магистрали» имели статус государственных ценных бумаг. Первый выпуск состоялся 29 апреля 1996 г. Срок обращения – 365 дней. Номинал – 100 руб. Доход – купонный, выплачивался один раз в квартал, рассчитывался аналогично доходу по ОФЗ-ПК. Первичный рынок – аукцион. Цена устанавливалась в процентах к номиналу. С ноября 2001 г. началось погашение этих облигаций, выпущенных в 1997–1998 гг.

Еврооблигации – новая форма государственных займов. Эти облигации выпускают вне страны происхождения валюты для размещения среди зарубежных инвесторов, и они не подпадают под юрисдикцию ни одной из стран. С 27 ноября 1996 г. на еврорынках пятнадцати стран началось размещение еврооблигаций займа Правительства РФ. В синдикат по первичному размещению еврооблигаций вошли «Альфа-банк», «Уникомбанк», иностранные банки. Основные параметры выпусков российских еврооблигаций1:

	1-й транш	2-й транш	3-й транш
Дата выпуска	27.11.1996 ã.	25.03.1997 ã.	16.06.1997 ã.
Объем выпуска	1 ìëðä äîëë.	2 ìëðä DM	2 ìëðä äîëë.
Срок обращения, лет	5	7	10
Купон, % годовых	9,25	9	10

1 Рынок ценных бумаг. – 1998. – ¹ 3. – С. 16.

115

За первое полугодие 1998 г. Россия разместила еврооблигаций на 4,85 млрд долл.: в апреле были размещены пятилетние облигации в итальянских лирах на 420 млн долл., в июне – пятилетние облигации на 1,25 млрд долл., тридцатилетние облигации на 2,5 млрд долл. В 1998 г. намечалось довести внешние заимствования через облигации до 14 млрд долл., однако осуществлению этих планов помешал финансовый кризис.

Âсоответствии с постановлением Правительства РФ «О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капиталов в 1997 г.» от 23 января 1997 г. и Указом Президента РФ «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти г. Москвы, Санкт-Петербурга, Нижегородской области» от 8 апреля 1997 г. еврооблигации начали выпускать субъекты Федерации. Выпуск осуществлялся с разрешения Банка России и Государственного таможенного комитета РФ по решению законодательного органа субъекта Федерации, регистрировался в Министерстве финансов РФ, обеспечивался залогом или банковской гарантией. Эмитент должен был получить международный кредитный рейтинг не менее чем от двух ведущих международных рейтинговых агентств. Общий объем всех заимствований не должен превышать 30% собственных доходов бюджета этого субъекта, а расходы на погашение и обслуживание долга – 15% этих доходов. Москва получила разрешение на размещение еврооблигаций на сумму 400 млн долл., Санкт-Петербург – на 300 млн долл. и Нижний Новгород – на 100 млн долл.

Â2001 г. на рынке обращались 11 выпусков еврооблигаций с датой погашения в 2001–2030 гг. на общую сумму 36,4 млрд долл.1 Положение рынка валютных государственных ценных бумаг

â1999–2000 гг. было тяжелым вследствие падения кредитного рейтинга России. Котировки находились на низком уровне. В 2001 г. кредитный рейтинг России повысился. В октябре того же года цены еврооблигаций достигли максимального уровня за послекризисный период. Доходность еврооблигаций составляла 6–13% годовых.

Облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ). Эти облигации начали выпускать по постановлению Правительства РФ от 23 июня 2000 г. ¹ 478 и приказу Министерства финансов РФ от 18 июля 2000 г. ¹ 71н. Целью их выпуска является реструкту-

1 Вестник Банка России. – 2002. – ¹ 1. – С. 26.

116

ризация задолженности перед Лондонским клубом кредиторов. Это государственные именные ценные бумаги в документарной форме. Владельцы данных ценных бумаг имеют право на полу- чение номинальной стоимости этой облигации (1 долл.) и купонного дохода в виде процента на остающуюся непогашенной номинальную стоимость облигации. Объем эмиссии – 30 млрд долл. Эмиссия состоит из двух выпусков облигаций:

•с датой погашения 31 марта 2010 г. (SK–O–CM–127);

•с датой погашения 31 марта 2030 г. (SK–O–CM–128).

По облигациям с датой погашения в 2010 г. на дату выпуска выплачивается 9,5% номинальной стоимости основного долга. Оставшаяся сумма долга погашается девятью равными полугодовыми платежами, начиная с 31 марта 2006 г. Купонный доход выплачивается два раза в год. По облигациям с датой погашения в 2030 г. погашение основной суммы долга осуществляется 47 полугодовыми платежами, начиная с 31 марта 2007 г. Купонный доход выплачивается два раза в год.

Ценные бумаги субъектов Федерации и муниципальные ценные бумаги. Они выпускаются исполнительными органами власти субъектов Федерации и местными органами власти с 1992 г. Каждому выпуску присваивается государственный регистрационный номер, который состоит из 11 разрядов:

Õ1 Õ2 Õ3 Õ4 Õ5 Õ6 Õ7 Õ8 Õ9 Õ10 Õ11.

Первый и второй разряды (Х1 Х2) указывают на принадлежность эмитента Российской Федерации, третий и четвертый разряды (Х3 Х4) – на тип ценной бумаги, срок обращения и вид дохода:

21 – для бескупонных ценных бумаг субъектов Федерации или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения до одного года;

22 и 23 – для ценных бумаг субъектов Федерации или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения до одного года и соответственно с переменным и постоянным купонным доходом; 24 и 25 – для ценных бумаг субъектов Федерации или муниципальных ценных бумаг со сроком обращения от 1 до 5 лет и соот-

ветственно с переменным и постоянным купонным доходом; 26 и 27 – для ценных бумаг субъектов Федерации или муници-

пальных ценных бумаг со сроком обращения от 5 до 30 лет и соответственно с переменным и постоянным купонным доходом;

117

28 и 29 – для ценных бумаг субъектов Федерации или муниципальных ценных бумаг, условия выпуска которых предполагают их погашение преимущественно неденежными средствами, со сроком обращения от 1 до 5 лет и от 5 до 30 лет соответственно.

Пятый, шестой и седьмой разряды (Х5 Х6 Х7) указывают на порядковый номер выпуска ценных бумаг данного вида; восьмой, девятый и десятый разряды (Х8 Х9 Х10) – на эмитента ценных бумаг; одиннадцатый разряд (Х11) – резервный.

Займы бывают двух видов:

•общего покрытия (для покрытия дефицита регионального или местного бюджета);

•целевые – для финансирования инвестиционных социаль- но-экономических проектов, жилищного строительства, телефонной связи, развития местной промышленности.

Существуют следующие формы займов:

•векселя (Новосибирск, Чувашия и др.);

•краткосрочные долговые обязательства (КДО) по типу ГКО (санкт-петербургские МКО, челябинские ОКО, пермские ОДО и др.);

•казначейские сертификаты (Саха-Якутия – 50 г золота пробы 0,9999);

•краткосрочные конвертируемые долговые обязательства (размещаются с дисконтом, конвертировались в акции на аукционах по приватизации в Новосибирске, Новокузнецке и других городах);

•еврооблигации.

Муниципальные займы постепенно укрупняются, сроки их погашения увеличиваются. За 5 лет (1992–1996 гг.) самыми крупными были займы Санкт-Петербурга – 6 млрд руб. и Татарстана – 1 млрд руб. В 1997 г. были зарегистрированы 309 займов на сумму 24,4 млрд руб. и три еврозайма на сумму 900 млн долл.1 Крупнейшими из всех ранее выпущенных являются московские муниципальные займы. В 1998 г. Москва разместила три вида муниципальных займов: внутренний для юридических лиц, сберегательный заем для населения и внешний для иностранных инвесторов. Муниципальные займы обеспечиваются средствами бюджета и внебюджетных фондов, недвижимостью. Гарантами могут выступать банки, страховые компании, предприятия и организации. Как правило, гарантами являются сами эмитенты.

1 Финансовая газета. Региональный выпуск. – 1998. – ¹ 9. – С. 6.

118

Доходы по муниципальным облигациям выплачиваются в денежной и натуральной формах или в форме розыгрышей и призов. Доходы в денежной форме выступают в виде фиксированной процентной ставки, плавающей процентной ставки, дисконта, разницы в стоимости продажи и покупки облигации. Доходы в натуральной форме выплачиваются жильем, установкой телефонов, землей, ценными бумагами. В качестве призов разыгрывались земельные участки, товары местного производства, квартиры, дополнительные облигации. Кроме дохода владельцы муниципальных облигаций получают льготы. Так, этими облигациями можно оплатить налоги, внести обязательные резервы в Банк России, использовать в качестве залога для получения кредита. Среди владельцев облигаций проводятся лотереи. Предоставляются бесплатные права на охоту, рыболовство, сбор дикорастущих растений.

Сроки займов различаются в зависимости от назначения займов. Займы в виде КДО обычно краткосрочные – от 3 до 9 мес. Целевые займы берутся на срок от одного года до шести лет.

Ситуация на рынке ценных бумаг субъектов Федерации в 1999 г. характеризовалась значительным снижением рыночной активности. Однако эмитенты продолжали обслуживать займы, предлагали рынку новые виды ценных бумаг.

Новые государственные ценные бумаги. В связи с реструктуризацией внутреннего долга по распоряжению Правительства РФ «О новации по государственным ценным бумагам» от 12 декабря 1998 г. на рынке появились новые государственные ценные бумаги:

•облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ÎÔÇ-ÔÄ);

•облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ÎÔÇ-ÏÄ).

Новация была осуществлена с 15 декабря 1998 г. Сумма новых обязательств определялась путем дисконтирования номинальной стоимости ГКО, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., исходя из дохода 50% годовых в период

ñ19 августа 1998 г. до даты погашения. По ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД в дисконтированную величину включались суммы невыплаченных купонных доходов. По необъявленным купонам ставка принималась равной 50%.

В результате новации владельцы ГКО, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД получили следующие ценные бумаги:

119

•ÎÔÇ-ÔÄ – по номиналу, равному 70% суммы новых обязательств;

•ÎÔÇ-ÏÄ – по номиналу, равному 20% суммы новых обязательств;

•денежные средства в размере 10% суммы новых обязательств.

Если срок погашения ГКО, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД наступил до момента осуществления новации, то размер выплачиваемых денежных средств увеличивался в зависимости от периода отсроч- ки из расчета 30% годовых до момента официального опубликования распоряжения Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. При

ýòîì 2/3 денежных средств оформлялись в равных долях ГКО со сроками погашения, не превышающими 3 и 6 мес. и доходностью 30% годовых. Владельцам ГКО, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД, которым устанавливался норматив вложения средств в государственные ценные бумаги (кроме кредитных организаций, профессиональных участников рынков ценных бумаг, органов государственной власти), давалось право получать 30% суммы новых обязательств денежными средствами с соответствующим уменьшением до 50% доли ОФЗ-ФД и сохранением доли ОФЗ-ПД в размере 20%.

Физическим лицам-резидентам РФ было дано право получе- ния полной суммы погашения в денежной форме.

Государственные сберегательные облигации (ГСО). Выпуск этих облигаций производится в соответствии с постановлением Правительства РФ «Условия эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» от 6 ноября 2001 г. ¹ 771. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Инвесторами – юридические лица, резиденты: страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, управляющие компании паевых инвестиционных фондов. Облигации среднесрочные и долгосрочные, именные, выпускаются в документарной форме. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками, объемы которых определяются Правительством РФ на соответствующий год. Облигации не обращаются на вторичном рынке, а размещаются на добровольной основе на аукционе. Владелец облигаций при их погашении получает их номинальную стоимость, а также проценты, исчисляемые на номинальную стоимость облигаций. Погашение и купонные выплаты осуществляются за счет средств федерального бюджета. Это федеральная государственная ценная бумага, выраженная в рублях.

120