30. Недостатки показателей rota, содержание показателей roe,eva.

Одним из основных показателей оценки эффективности менеджмента является коэффициент рентабельности активов- ROTA. ROTA (Return on Total Assets — рентабель­ность всей суммы активов компании) рассчитывается либо как отношение «чистая прибыль / ак­тивы», либо как «прибыль до налого­обложения / активы». Чаще применяется второй вариант. Менеджмент энергокомпании оце­нивается тем выше, чем большую отдачу он сможет обеспечить с каждо­го рубля активов. Достоинства ROTA: максимизация ROTA заставляет менеджеров увеличивая выручку, снижать себестоимость и непроизводственные расходы (относимые на прибыль), уменьшать величину активов (за счет избавления от непроизводственных активов, снижения дебиторской задолженности).

Недостатки:

- ухудшение этого показателя в результате привлечения заемного капитала.

- не способствует оптимизации струк­туры активов компании. В энергокомпаниях простая замена старого оборудования новым не увеличит размер прибыли. Но поставленное на баланс новое оборудование повысит ве­личину активов (а значит, снизит ROTA). Получается, нужно от­казаться от периодической замены старого оборудования новым.

- он не учитывает сезонность производства. Максимизация ROTA ухудшит надежность прохождения зимнего максимума, поскольку увеличение запасов топли­ва ухудшает этот показатель. Кро­ме того, потребители тепла обычно рассчитываются за потребление, осу­ществляемое зимой, ближе к весне-лету. Если компания будет стре­миться максимизировать ROTA и снизить дебиторскую задолженность, то ей при­дется: либо умень­шить отпуск тепла, либо не включать тепло вообще, пока не погасят долги (и ухудшить показатели ТЭЦ и повысить риск аварии в системе теплоснабжения). Оба случая не будут эффективным решени­ем. Лучше предоставить та­ким потребителям товарный кредит, одновременно ухудшив RОTА.

- максимизация ROTA не способ­ствует эффективной учетной поли­тике: препятствует переоценке активов, оптимизации на­логового планирования. В результате инфляции активы должны подвергаться переоценке. Однако такая переоценка увеличивает сумму активов, снижает отра­жаемую в бухгалтерском отчете прибыль (увеличив амортизацию) и несет угрозу ухудшения ROTA. В ре­зультате руководство предпочитает перенести переоценку на будущее, лишая себя амортизационных от­числений на восстановление изно­шенного оборудования.

- высокий ROTA еще не гарантирует наличия средств на выплату дивидендов: прибыль может быть только на бумаге, ведь ROTA не отражает степень ликвид­ности компании.

Таким образом, максимизация показателя ROTA не всегда способ­ствует оптимизации инвестицион­ной, учетной и налоговой полити­ки, политики модернизации и техперевооружения, а также политики в отношении запасов топлива и де­биторской задолженности.

Возможен переход от ROTA к ROE (рентабельность собственного капитала). Данный показатель достаточно прост и более адаптирован к российской системе учета, учитывает финансовую структуру капитала. Однако, он позволяет лишь косвенно учесть инвестированный капитал, не учитывает инвестиции в нематериальные активы и вовсе не учитывает стоимость капитала (как заемного, так и собственного). ROE = Чистая прибыль/ собственный капитал. В последнее время, все чаще предлагается использовать EVA - (Economical Value Added) – экономическую добавленную стоимость, полученную компанией за определенный период деятельности (экономическая прибыль). Суть EVA сводится к тому, что прибыль, зарабатываемая компанией должна превышать плату за пользование капиталом (как собственного, так и заемного) с помощью которого данная прибыль получается:

EVA= Чистая прибыль – инвестированный капитал * WACC =инвестированный капитал *(ROIC-WACC). WACC- средневзвешенная стоимость инвестированного капитала. ЕVA-важный показатель, поскольку объединяет в себе: размер компании и рентабельность инвестированного капитала (ROIC).