86. Финансовая глобализация: сущность и направления развития.
Финансовая глобализация – это часть процесса всеобщей глобализации, протекающей в сфере международных финансов (фондовый, кредитный, валютный, страховой рынок). Есть мировые финансовые ресурсы, есть группа государств, которые для своего социально- экономического нуждаются в привлечении дополнительных ресурсов, а есть государства, которые готовы их предоставить. Есть ТНК (транснациональные корпорации) и ТНБ и есть финансовые посредники без которых невозможен кругооборот мировых финансовых ресурсов. Финансовая глобализация: 1) это свободный и эффективный перелив капиталов между странами и регионами мира, в том числе по электронным сетям 2) функционирование глобального финансового рынка 3) формирование наднационального регулирования международных финансов (МВФ м т.д.). 4) реализация глобальных финансовых стратегий ТНК и ТНБ Структура: - международные финансовые рынки - экономические субъекты (ТНК ТНБ правительства и т.д.) - финансовые инструменты глобального рынка (деньги, инвестиции, долги, кредиты, ценные бумаги) - инфраструктура Институты и инструменты финансовой глобализации Институты: - экономические и финансовые организации ООН, в том числе Совет безопасности, ВТО, ТНК и ТНБ, МВФ и группа Всемирного банка, международные расчетные центры, международные финансовые клубы, основные фондовые биржи, крупные финансовые корпоративные структуры, страховые компании, инвестиционные компании, аудиторские фирмы, международная правовая система. Инструменты: - таможенные тарифы - мировая валюта - инструменты фондового рынка (основные и производные)
Важнейшей составляющей глобализации является финансовая глобализация. Она характеризуется серьезными изменениями в мировых финансах, введением новаторских методов организации и управления финансовыми ресурсами.
В результате финансовой глобализации капитал приобрел значительную мобильность, перетекая по всему миру к самым привлекательным и более выгодным возможностям приложения, а характер операций участников глобального рынка с диверсификацией активов и пассивов по странам и регионам, наличием широкой сети представительств, филиалов и дочерних организаций за рубежом уже не позволяет отождествлять их только со страной национальной принадлежности.
Финансовая глобализация усилила влияние международных рынков на осуществление операций кредитования и заимствования резидентами различных стран, что привело к росту международной сети финансовых институтов и корпораций, к повышению доли бизнеса, приходящейся на зарубежные страны, и к фундаментальным изменениям в их системах организации управления финансовыми потоками.
Одновременно финансовая глобализация серьезно затрагивает и государства, поскольку в новых условиях ужесточается конкуренция национальных экономик за кредитные ресурсы, свободно перераспределяемые в масштабе нового глобального мирового хозяйства. Финансовая глобализация заставляет государства изыскивать новые пути для повышения инвестиционной привлекательности национальных экономик.
Одним из путей повышения инвестиционной привлекательности является региональная интеграция национальных рынков, сопровождаемая снятием барьеров для входа на национальные рынки капитала иностранных финансовых институтов, повышением мобильности капитала и снижением транзакционных издержек, дерегулированием и либерализацией в области международной торговли, что способствует улучшению инвестиционного климата, а, следовательно, ускоренному экономическому развитию участвующих в интеграции стран [9, c.32].
Вместе с тем, в результате либерализации и дерегулирования рынков, снятия законодательных ограничений, барьеров регулирования и роста операций иностранных участников на национальных рынках происходит размывание границ между различными их секторами и сегментами в мировом масштабе.
Происходит упразднение сегментации и среди крупных международных институциональных инвесторов, которые начинают вкладывать капитал в нетрадиционные для них финансовые инструменты. В результате слияний и поглощений происходит концентрация огромных финансовых ресурсов у ограниченного числа глобальных игроков, способных вести активные операции на различных рынках долгового капитала.
Позитивное влияние финансовой глобализации связано с эффектом конкуренции, к которой она неизбежно ведет, а негативное - с потенциальными конфликтами, которые можно избежать путем развития глобального сотрудничества на основе политических соглашений или создания новых международных институтов.
Глобализация рассматривается, с одной стороны, в качестве важного источника новых возможностей, с другой - как причина многих бед и даже конфликтов внутри отдельных государств, а также между странами и регионами.
Таким образом, с одной стороны, глобализация ведет исключительно к конвергентным процессам, а с другой стороны - растет национальная и культурная дифференциация, которая в крайних формах национализма и религиозной нетерпимости проявляется в конфликтных формах. Природным является желание народов сберечь свои культурные и национальные ценности, стереотипы поведения и т.д.
Издержки и выгоды процесса глобализации распределяются между участниками крайне неравномерно. Повышение производительности, сокращение затрат, рост доходов и благосостояния на одном полюсе достигаются ценой увеличения неопределенности, рисков, неравенства, бедности на другом.
Необходимы новые функциональные формы и механизмы для гармонизации национальных экономических интересов, национальных политик и действий, для разрешения конфликтов, защиты более слабых партнеров и принятия санкций против тех, кто нарушает общепринятые правила игры [7, c.21].
Отдельные страны не могут позволить себе выключаться из системы всемирного рынка, не заплатив за это высокую цену. В то же время глобализация неизбежно влечет за собой усиление роли национальных правительств во внутриэкономической сфере и во взаимодействии с внешним миром, что дает возможность снизить уязвимость, минимизировать социальные издержки, связанные с глобализацией, легче добиться договоренности с международным капиталом в плане достижения более справедливого распределения выгоды от торговли, иностранных инвестиций и других сделок.
Что касается преимуществ глобализации, то, во-первых, она вызвала обострение международной конкуренции. Здоровая конкуренция и расширение рынка ведут к углублению специализации и международного разделения труда.
Еще одно преимущество глобализации - экономия на масштабах производства, что потенциально может привести к сокращению издержек и снижению цен, а, следовательно, к устойчивому экономическому росту.
Глобализация может привести к повышению производительности труда в результате рационализации производства на глобальном уровне и распространения передовой технологии, а также конкурентного давления в пользу непрерывного внедрения инноваций в мировом масштабе.
Преимущества глобализации связаны также с выигрышем от торговли на взаимовыгодной основе, удовлетворяющей все стороны. В целом преимущества глобализации позволяют улучшить свое положение всем партнерам, получающим возможность повысить уровень заработной платы и жизненные стандарты путем увеличения производства.
Несмотря на все преимущества глобализации, данный процесс вызывает в мировой экономике и финансах новые очаги конфликтов и противоречий:
существует резко увеличивающийся разрыв между слабыми и сильными странами;
именно на почве глобализации происходит деформация финансово-рыночных механизмов;
конкуренция вырождается, превращаясь в свою противоположность. Она уже не подстегивает отстающих, не побуждает их к наращиванию конкурентных преимуществ, а уничтожает многих из тех, кто в иных условиях имел бы шанс на выживание. Причем это касается не только хозяйствующих субъектов, но и целых стран;
серьёзные угрозы стабильному развитию экономики исходят от ажиотажной экспансии глобального капитала, особенно капитала спекулятивного.
Мощные волны, рождаемые спекулятивными накатами, дестабилизируют экономику не только слабых, но и сильных стран. Меняется сам характер производства мирового ВНП. В нем быстро возрастает доля наукоемкой продукции.
ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ СФЕРЫ
Традиционные понятия "мировая экономика", "мировые финансы" в условиях глобализации обретают принципиально новый смысл. В отличие от интернационализации, предполагающей активные связи между национальными экономиками, остающимися более или менее независимыми, глобализация отражает взаимосвязь и взаимозависимость рынков, фактически не имеющих границ, интегрированных в мировой рынок. Неолиберальная модель глобализации с ее монетаристскими приоритетами превратила геофинансы в один из важнейших элементов формирующейся метаэкономики. Термин "геофинансы" возник сравнительно недавно, глобализирующиеся финансовые потоки принято рассматривать как относительно новое явление, появившееся лишь в последнее десятилетие вследствие развития новых средств информационной связи и современной техники. С позиции сущностной характеристики геофинансы оцениваются как важнейшая составная часть современной экономической реальности в пространственном отношении и как дуалистическое явление, обусловленное изменением структуры международных финансовых потоков и мировой системы финансов в целом. Появление новейших средств коммуникативной связи способствовало трансформации сущности финансовых потоков и, как следствие, изменению их функций. По мнению Э. Кочетова и Г. Петровой, до середины 90-х годов функции мировой финансовой системы сводились преимущественно к опосредованию эквивалентного обмена по стоимости в зависимости от воспроизводственных процессов. Однако глобализация финансовых рынков привела к возникновению новейших форм финансовых потоков, которые "не только опосредуют эквивалентный обмен в рамках воспроизводственных циклов, но и отражают появление гигантского мирового пласта финансовой среды" [1]. Таким образом, имеет место своего рода "финансовый дуализм". С одной стороны, это "традиционные" финансы, сохраняющие непосредственную связь с процессами общественного воспроизводства и носящие инвестиционный характер, с другой - так называемые "виртуальные" финансы, т.е. оторванные от воспроизводственных процессов (а следовательно, и от эквивалентного обмена), способствующие перераспределению финансовых ресурсов в пользу спекулятивного капитала. Однако если вспомнить этапы развития мировой валютной и финансовой систем, то можно легко заметить, что у нового явления виртуальных финансов есть довольно четко прослеживаемые старые корни. Очевидно, прообразом виртуальных финансовых потоков можно считать так называемые "горячие деньги". Это явление, возникшее в рамках Генуэзской валютной системы в период ее кризиса, выражалось в стихийном перемещении из страны в страну значительных объемов денежного капитала в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или более надежных источников вложения. Подобного рода перемещения финансовых ресурсов, связанные в первую очередь именно со спекулятивными действиями, с игрой на понижение курса слабых валют и повышение более сильных, были свойственны и периоду конца 60-х-70-х годов. Сформировавшимся в конце 50-х годов рынку евродолларов и рынку евродевизов также в значительной степени присущи черты виртуальности. Глобализация финансовых рынков и формирование геофинансов шли не просто параллельно процессам мировой глобализации, но в их рамках и под их влиянием. Предпосылки этих процессов были заложены во второй половине нынешнего столетия и включали не только упомянутые достижения в области обработки информации и телекоммуникаций, но и распространение принципов либерализмаи неолиберализма, поощрявших смягчение или даже полное устранение ограничений на межстрановое перемещение капиталов, либерализацию внутренних финансовых рынков, развитие оффшорных центров. Последние, как известно, представляют собой фактически нерегулируемые внешние рынки, не обремененные традиционными для большинства внутренних рынков механизмами экономического воздействия. Эти рынки дают максимальные возможности для расширения количества и объемов спекулятивных операций и "отмывания" теневых доходов, поскольку глобализация финансового рынка сделала практически невозможным установление национальной принадлежности финансовых ресурсов и источников их происхождения. Рост числа оффшорных и иных льготных зон инспирировал формирование нового направления инвестиционных потоков, связанных в первую очередь с деятельностью крупных транснациональных корпораций, которые еще в 70-х годах, вследствие все той же политики либерализации, выскользнули из-под контроля государств и ныне действуют практически автономно. Если первоначально инвестиционные интересы ТНК определялись стремлением минимизировать издержки на вложенный капитал вследствие относительной дешевизны различных видов ресурсов в принимающих странах, то в последние годы одним из основных мотивов мировой экспансии капитала стало стремление (а главное - возможность) уйти от налогов и просто спекулятивные цели. Те же самые либеральные и неолиберальные принципы лежат в основе функционирования рынка еврооблигаций, эмиссия которых уже не регулируется государствами, чьи валюты используются при займе. Данное положение может быть отнесено и к денежному рынку, поскольку ставка ЛИБОР по ссудам в евровалютах устанавливается лондонскими банками самостоятельно и не имеет привязки к ставкам по аналогичным кредитам на внутренних рынках соответствующих государств. Таким образом, национальные валюты, обращающиеся на еврорынке, выходят из-под непосредственного контроля государственных органов стран - эмитентов, и возможность любой регламентации операций с ними со стороны национальных правительств исключена. Однако действительно следует согласиться с тем, что наибольшее свое развитие процессы формирования геофинансов получили в 80-х и 90-х годах, когда усиление дерегулирования и либерализации внутренних рынков капиталов постепенно привело к возникновению достаточно тесной финансовой интеграции между национальными рынками ведущих государств и еврорынком. Столь же очевидно и то, что движущей силой развития геофинансов в числе прочих выступает научно-техническая революция в области средств связи, способствующая ускорению передачи прав собственности на активы в международном масштабе и возможности совершать мгновенные перемещения огромных сумм денежных средств в любые точки земного шара. "Ежедневно огромные суммы переводятся в другие страны и в другие валюты, поскольку финансовые отделы корпораций, а также финансовые учреждения активно управляют своими портфелями финансовых активов и обязательств. Участники такого рода деятельности … хорошо информированы, принимают быстрые решения и имеют в своем распоряжении значительный объем ресурсов" [2]. Рассмотренные выше оффшорные зоны, еврорынок и прочие мировые финансовые центры в лице крупнейших банков, валютных, фондовых бирж и иных крупных финансовых институтов повсеместно выхватывают из процесса кругооборота капитала, пожалуй, самый мобильный его элемент - деньги - и, манипулируя ими, аккумулируют в своих руках значительную финансовую и экономическую мощь. В результате происходит отрыв финансовых потоков от реального воспроизводственного процесса и уход колоссальных сумм в виртуальное пространство спекулятивных операций. Таким образом, функции регулирования мировой финансовой системы отчасти перемещаются к мировым финансовым центрам, главным из критериев экономической деятельности которых является максимальная прибыльность в кратчайшие сроки, значение же всех прочих критериев нивелируется. Другим мощнейшим регулятором современной мировой экономики и, в частности, мировой финансовой системы выступают транснациональные корпорации, деятельность которых во многом подстегнула и ускорила развитие процессов глобализации. При этом в ходе глобализации произошла эволюция и самих ТНК: если первоначально их деятельность была связана с разработкой сырьевых ресурсов развивающихся, периферийных стран и производством военно-технической продукции, то в последние два десятилетия на мировой арене утвердились глобальные ТНК с планетарным видением рынков и процессов конкуренции. Фактически, в настоящий момент мировой рынок разделен на сферы влияния примерно 500 глобальных ТНК, составляющих ядро мирового хозяйства и сосредоточивших в своих руках практически неограниченную экономическую власть, позволяющую им оказывать как экономическое, так и политическое давление на государства, в которых они находятся. По данным, приведенным журналом "Мировая экономика и международные отношения", на сегодняшний день ТНК контролируют более 50% мирового промышленного производства, 63% внешней торговли, львиную долю патентов и лицензий на новую технику, технологии и "ноу-хау". Экономическая мощь крупнейших ТНК сравнима с ВВП средних государств. При этом важной особенностью и принципиальным отличием современного транснационального капитала от предшествующих периодов его функционирования является то, что он "стал самостоятельным экономическим организмом со своей оригинальной структурой и внутренними целями развития" [3]. Речь в данном случае идет все о тех же виртуальных финансах, свободно перемещаемых в современном мировом экономическом пространстве и находящихся вне юрисдикции национальных государств. Существует весьма тесная взаимосвязь между рассмотренными выше регуляторами мировой экономики в лице мировых финансовых центров и транснациональными корпорациями: очевидно, первые являются непосредственным результатом деятельности вторых. В свою очередь, сама качественная трансформация сущности транснационального капитала обусловлена именно возникновением и развитием финансовых рынков, поскольку основными заемщиками здесь выступают именно ТНК, финансирующие капитальные вложения по всему миру. Причем сферой приложения этих финансовых ресурсов в большинстве случаев являются спекулятивные операции с высокой доходностью. Если в начале последнего десятилетия ежедневный объем таких операций составлял 600 млрд. долларов, то в 1997 году он превысил 1 трлн. долларов, что в десятки раз больше объема продаваемых за сутки материальных благ и услуг. По оценкам "Гарвард бизнес ревю", на каждый доллар, вложенный в реальный сектор мировой экономики, сегодня приходится более 50 долларов, обращающихся в финансовой сфере. Общий объем мирового вторичного фондового рынка составляет около 100 трлн., а годовой оборот финансовых трансакций приближается к половине квадриллиона долларов, в то время как объединенный фонд 23 развитых стран, составляющих ядро современной мировой экономики, равен примерно 550 млрд. долларов [3]. Анализ представленных данных позволяет сделать некоторые выводы. Во-первых, в настоящее время не существует реальной силы, способной противостоять транснациональному капиталу, поскольку даже объединенных ресурсов всех экономически развитых государств (при условии полной согласованности и скоординированности их экономической политики и собственных внутренних интересов) недостаточно для того, чтобы бороться со спекулятивными операциями в сфере виртуальных финансов. Во-вторых, либерализация экономики, особенно финансовых отношений, становится угрожающей для экономической безопасности современных государств, прежде всего развивающихся и постсоциалистических. Если при сохранении ряда экономических ограничений национальное государство имеет определенную возможность регулирования внутренних валютного, фондового и денежного рынков, то в условиях их либерализации транснациональный капитал при желании может обрушить финансовую систему практически любого государства. В-третьих, в связи с невозможностью противостоять вероятным негативным внешним воздействиям вследствие ограниченности своих валютно-финансовых ресурсов национальные государства постепенно утрачивают роль регуляторов мирового рынка. В том числе это касается и стран-лидеров, стабильность экономического развития которых в условиях неолиберальной стратегии глобализации становится весьма сомнительной. Современный мировой финансовый рынок фактически разделен между мировыми финансовыми центрами, ТНК и международными финансовыми организациями, и на нем остается все меньше и меньше места для национальных государств с их традиционными рычагами регулирования. Формирующаяся метаэкономика все в большей степени приобретает черты системы, управляемой рынками капиталов, а не государствами - ее элементами, превращающимися во второстепенные величины. В-четвертых, спекулятивный характер колоссальной по своим объемам виртуальной составляющей геофинансов вносит существенный элемент нестабильности и неопределенности в саму мировую экономическую систему, динамическое равновесие которой с ростом транснационального капитала становится все более шатким. В этом отношении современный транснациональный капитал является свидетельством проявления закона отрицания отрицания в экономической среде: по характеру своего поведения, свободе передвижения между отраслями и территориями и неконтролируемости он напоминает отдельные черты национального капитала периода свободной конкуренции, но на качественно новом, более высоком этапе развития общества, экономики, техники и технологии. Так же, как и его предшественник - национальный капитал того времени, он способен провоцировать экономические кризисы, но уже не локального, национального, а глобального характера, глубина и острота которых может быть жизненно опасной для взаимозависимых стран - элементов современной мировой экономической системы. Следовательно, данная неустойчивость требует координации действий различных государств по созданию так называемого "мирового правительства" - наднациональных, надгосударственных международных организаций и институтов, способных объединенными усилиями переориентировать виртуальный капитал "из сфер разрушения в сферы созидания", направить его колоссальные ресурсы в благоприятном для развития направлении. Но очевидно также и то, что ныне действующие международные экономические организации - МВФ, Всемирный банк, ВТО, и т.д. - в их современном состоянии не способны осуществлять данные функции, поскольку, провозглашая на словах в своих уставах цели стабилизации международных финансов и мировой экономики, фактически они являются наднациональными институтами транснационального капитала и подконтрольны его интересам. Именно международные финансовые организации, действующие на основе все тех же принципов неолиберализма, а не национальные государства являются сегодня третьим существенным регулятором мировой экономики. Национальные же государства все больше переходят в подчиненное, подконтрольное данным организациям положение. Огромные "ножницы" между реальным и фиктивным капиталом не дают возможности правительствам национальных государств, прежде всего периферийных и полупериферийных, осуществлять крупные инвестиции, способствовать экономической стабилизации и развитию тенденций роста. Это заставляет национальные правительства искать заемные источники покрытия своих расходов, обращаясь к международным организациям, выдающим им в качестве средств преодоления кризисных явлений радикальные неолиберальные рецепты, которыми обусловлено предоставление кредитов. Следование подобным рецептам, как показывает практика и прежде всего опыт России, приводит к затягиванию этих государств в безысходную долговую яму. Долги развивающихся стран составляют 1,5 трлн. долларов и, по-видимому, уже никогда не будут погашены. Постоянное кредитование периферийных и полупериферийных стран, являющееся частью неолиберальной стратегии глобализации, глубоко деформирует социально-экономическую структуру этих государств, делает невозможной структурную перестройку их экономик в пользу более прогрессивных отраслей, активно эксплуатирует их аграрно-сырьевую направленность. Но это лишь одна сторона медали. Другой стороной является то, что под влиянием систематических кредитных вливаний в периферийных и полупериферийных странах возникают социальные группы (причем в большинстве случаев это - местная политическая элита и/или непосредственно сросшееся с ней криминальное лобби) и целые сектора экономики, интересами которых является не просто сохранение, но и постоянный рост внешней подпитки. Как правило, в большинстве случаев эти интересы опять - таки связаны с функционированием виртуальной составляющей геофинансов, а следовательно, речь идет о колоссальных сверхприбылях. Поэтому реализация данных интересов на практике напрямую угрожает экономической безопасности государства, поскольку придает проблеме внешней задолженности характер хронически неразрешимой. Таким образом, на сегодняшний момент в условиях глобализирующегося мира существует как минимум три могущественных регулятора мировой экономики, чьи интересы лежат в области геофинансов и, прежде всего, их виртуальной составляющей: международные финансовые центры, транснациональные корпорации, международные финансовые организации. Их интересы достаточно тесно переплетены между собой, поэтому имеет смысл говорить о разделе между ними сфер влияния на современном мировом рынке. При этом следует иметь в виду также и то, что финансовые ресурсы с геоэкономической точки зрения являются сырьем, а следовательно, как и любому сырью, им свойственна ограниченность в каждый момент времени, поэтому в основе пользования ими лежит конкурентная борьба за их источники. Национальные государства, сохраняя и даже усиливая свои властные функции благодаря совершенствованию аппарата и технологий власти, все больше утрачивают контроль над мировой экономикой, отдавая свои позиции транснациональным, мультинациональным, наднациональным образованиям, что ставит под вопрос саму возможность существования в условиях дальнейшего развития процессов глобализации моноцентризма, или однополярного мира. Более вероятной выглядит модель полицентризма, однако в качестве центров мировой экономики в ней будут выступать уже не наиболее экономически развитые государства и даже не интегрирующиеся группы государств, а поделившие сферы влияния и конкурирующие между собой наднациональные экономические структуры.
Валютная политика
ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА — составная часть экономической политики государства и внешнеэкономической политики, представляющая систему действий государства внутри и вне страны, проводимую посредством воздействия на валюту, валютный курс, валютные операции. Основные инструменты В.П. — валютная интервенция, валютные ограничения, валютные резервы, валютное субсидирование, валютные паритеты. В.П. страны проводится ее правительством, центральным банком, центральными финансовыми органами. В мировом масштабе В.П. проводится международными валютно-финансовыми организациями (Международный валютный фонд, международные банки).
Теоретически можно выделить 5 вариантов валютной политики:
1. Финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса.
2. Жесткий валютный контроль.
3. Плавающий валютный курс.
4. Постоянно фиксированные валютные курсы.
5. Компромисс валютных курсов (3 и 4).
Каждый вариант представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит ПБ и падение курса национальной валюты.
Первый вариант предполагает условия, при которых страна имеет возможность финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такими условиями являются: а) дефицит ПБ носит временный характер; б) страна имеет достаточные валютные резервы; в) устойчивость валютного курса в долгосрочном плане, без существенных корректировок общеэкономической политики для его поддержания. Если эти условия отсутствуют, то поддержание валютного курса при помощи временных финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.
Второй вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта товаров и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п.
Считается, что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически неприемлемо, т.к. экономические и социальные издержки жесткого валютного контроля очень велики. Поэтому в качестве реальных обычно рассматриваются три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.
Проблема выбора оптимального варианта валютной политики может рассматриваться только в контексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от конкретного состояния мировой экономики и социально-экономической ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия и предпосылки проведения той или иной валютной политики. Такой подход позволяет понять современные проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства и недостатки, целесообразность и возможность проведения той или иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.
В истории системы фиксированных валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода:
1) эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.);
2) система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами);
3) так называемая Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.).
Первая и вторая системы - это системы реально фиксированных курсов. Третья - система договор на фиксированных валютных курсов.