7.5 Оценка экономической эффективности

Оценка эффективности проекта крайне важен с тем, чтобы потенциальный инвестор мог наглядно оценить проект.

При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Но проект не может быть осуществлен на основе одного критерия. Решение принимается с учетом множества различных характеристик проекта. Для оценки эффективности проекта используются следующие критерии:

• индекс доходности;

• индекс рентабельности;

• внутренняя норма рентабельности.

• чистая текущая стоимость NPV;

• срок окупаемости;

Таблица 7.16 – «Прогноз движения денежных средств (Cash-flow)»

Показатели	2013	2014	2015	2016
Денежные потоки от текущих операций
Поступления – всего, в т.ч.:	20 474 880	21 498 654	22 011 078	22 011 078
от продажи продукции, товаров, работ и услуг	20 474 880	21 498 654	22 011 078	22 011 078
от перепродажи финансовых вложений	0	0	0	0
Платежи – всего, в т.ч.	15 759 202	16 711 772	17 958 194	17 958 194
поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги	4 032 000	4 032 000	4 032 000	4 032 000
Показатели	2013	2014	2015	2016
Денежные потоки от текущих операций
в связи с оплатой труда работников	1 245 180	1 307 439	1 327 810	1 441 450
процентов по долговым обязательствам	980 000	980 000	980 000	980 000
налога на доход организаций	1 228 492	1 289 991	1 320 664	1 320 664
прочие платежи
Сальдо денежных потоков от текущих операций (TR-TC)	4 715 678	4 786 882	4 052 884	4 231 107
Денежные потоки от инвестиционных операций
Поступления – всего, в т.ч.
от продажи внеоборотных активов (кроме финансовых вложений)	0	75690	85000	85000
от возврата предоставленных займов, от продажи долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам)	0	0	0	0
прочие поступления	0	0	0	0
Платежи – всего, в т.ч.
в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов	23 506 699	21 034 567	20 482 495	22 305 459
в связи с приобретением акций других организаций (долей участия)	0	0	0	0
Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций	1 508 712	1 508 712	1 439 003	1 205 304
Денежные потоки от финансовых операций
Поступления – всего, в т.ч.:
получение кредитов и займов	2 997 200	2 997 200	2 997 200	2 997 200
денежных вкладов собственников (участников)	16 615 000	13 450 000	18 345 000	15 621 000
прочие поступления
Платежи – всего, в т.ч.:
в связи с погашением (выкупом) векселей и других долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов	1 400 000	1 400 000	1 400 000	1 400 000
прочие платежи	0	0	0	0
Сальдо денежных потоков от финансовых операций	17044768	13896000	12678589	9768999
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю	253 418	148 831	154 930	170 384

К расчетным показателям относятся макроэкономические параметры, закладываемые в основу расчетов экономической эффективности проекта:

• ставка рефинансирования = 8 % (с 26.12.2011 г.)

• курс валюты и динамика (прогноз) его изменения = ($ = 31,3 руб., евро = 42,02 руб.)³⁵

• уровень инфляции и темпы изменения инфляции = (5-6% в 2011 году, 4,8 - 5,8 % в 2012 году, 4,5 - 5,5 % в 2013 году)

Поскольку сначала предприятию необходимо покрыть все свои затраты, а только потом оно сможет получать прибыль от продажи каждой единицы, следующей за объемом продаж в точке безубыточности, запас финансовой прочности представляет собой оценку дополнительного, т.е. сверх уровня безубыточности, объема продаж.

CF = Чистая прибыль + Амортизация

CF =3 487 186 + 1 508 712 = 4 995 898 руб.

Показатели рентабельности:

1) Показатель рентабельности продаж:

Р_{пр =} прибыль от продаж/выручка

Р_пр. = 4 715 678 /20 474 880 *100%= 23% (норма 10-15%)

2) Рентабельность собств капитала = чистая прибыль/собств средствам = 3 487 186 /16 615 000 = 20%

3) Показатель рентабельности производства:

Р_прод. = 4 715 678 / 15 759 202 *100%= 30% (норма от 30 до 50%)

Критический (безубыточный) объем производства = Сумма постоянных затрат/Цена за ед. – Переменные затраты на ед.

Сумма постоянных затрат / Цена за ед. – Переменные затраты на ед. = 5 939 070/1 984 - 951 = 5 749 к-м

Запас финансовой прочности:

в рублях = Выручка от реализации – Порог рентабельности =

20 474 880 – 11 421 288 = 9 053 592 руб.

в % к выручке от реализации = Порог рентабельности в рублях * 100% / Выручка от реализации = 11 421 288 / 20 474 880 * 100% = 55 %

по ценам = Цена реализации – Критическая цена реализации/Цена реализации *100% =1 984 – 1 526/1 984 *100% = 23%

Точка безубыточности = Постоянные издержки / (1 – (Переменные издержки / Выручка)) = 5 939 070 руб. / (1 – (9 820 132 руб. / 20 474 880 руб.)) = 11 205 792 руб.

Сила воздействия операционного рычага (производственный рычаг): OL = GM / Rn = 10 654 748 /3 487 186 = 3,05

Индекс рентабельности = Сумма чистой прибыли / Инвестиции

Индекс рентабельности = 3 487 186 /25 500 000 = 0,13

Срок окупаемости = Инвестиции/ Чистая прибыль+Амортизация

Срок окупаемости = 25 500 000 / 4 995 898 = 5,1 лет

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр.

Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой.

Под “безубыточным” понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю Уровень безубыточности – отношение объема продаж, соответствующего «точке безубыточности» к проектному на этом шаге.

Расчет уровня безубыточности производится по формуле:

= 11 205 792/20 474 880 = 0,54

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. В то же время, высокие значения уровня безубыточности на отдельных шагах не могут рассматриваться как признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%).

Таблица 7.17 - «Расчет срока окупаемости бизнес-проекта»

Показатель	Сумма
1 .Потребность в средствах для реализации бизнес – проекта (инвестиционные затраты), тыс. руб.	25 500 000
2.Чистая прибыль по бизнес-проекту, тыс. руб.	4 995 898
3. Срок окупаемости бизнес-проекта, лет (п.1/п.2)	5,1 лет

На основании анализа основных показателей эффективности проекта, можно сделать вывод о том, что проект коттеджного эко-комплекса «Сиверик» является экономически выгодным, оправданным, так как обладает довольно не долгим сроком окупаемости (5,1 лет) при большом объеме инвестиций, высоким уровнем рентабельности и прибыльности.

Таблица 7.18 – «Экономический эффект»

Плановая выручка	20 474 880
Порог рентабельности	11 421 288
Критический объём производства	5 749 к-м
Min.цена реализации	1 526
Плановая прибыль	4 715 678
Чистая прибыль	3 487 186
Эффект операционного рычага	3,05
ЗПФ	в рублях = 9 053 592 руб. в % к выручке от реализации = 55 % по ценам = 23%

Расчет бюджетного, социального, коммерческого, экологического эффектов

Расчет бюджетного эффекта

Бюджетный эффект проявляется в следующем:

1. получение максимальной отдачи от нового проекта, вложив минимум необходимых средств;

2. обеспечение финансовой устойчивости;

3. обеспечение инвестиционной привлекательности;

4. создание условий для эффективного функционирования предприятия;

5. поступление налоговых отчислений в бюджеты разных уровней.

Бюджетный эффект = Налог на прибыль + НДФЛ /Общие затраты

Бюджетный эффект = 4 191 159/15 759 202 = 0,26, т.е. 26 % по отношению к общим затратам (эффект будет выражаться в регулярных поступлениях налоговых выплат в бюджет, т.е. каждый рубль затрат приносит в бюджет 26 коп.)

Таким образом, бюджетный эффект, составляющий 26%, способствует поступлению налоговых отчислений в бюджеты разных уровней.

Расчет социального эффекта

Социальный эффект = (ФОТ + ЕСВ+соц. пакет)/ общие затраты

Социальный эффект = (3 543 480 + 1 204 783+ 1 410 444)/ 15 759 202 = 6 158 707 = 0,39, т.е. 39 % по отношению к общим затратам Каждый рубль затрат приносит 39 коп. увеличения личных доходов работников предприятия.

Социальный эффект проявляется в следующем:

1. Создание 10 новых рабочих мест, обеспечивающих занятость неработающего населения.

Среднемесячная зарплата 29 529 руб. (это позволит привлечь квалифицированных сотрудников. В то время как среднеотраслевая по региону – 23 000 руб., а среднемесячная номинальная начисленная заработная плата в целом по республике за январь 2012 года составила 23156,4 рубля.)

2. Предоставление сотрудникам гостиницы полного социального пакета − бонусов и бенефитов (страхование, бесплатное питание в комплексе, оплата проезда, медицинское обслуживание)

Кроме того, можно также выделить следующие назначения социального и бюджетного эффектов:

1. Привлечение средств на улучшение инфраструктуры туризма в Калевальском национальном районе;

2. Прирост числа занятых в отрасли, создание новых рабочих мест;

3. Увеличение доходов населения.

Таким образом, социальный эффект, составляющий 39%, способствует формированию социального пакета, повышению зарплаты работников гостиницы, росту их благосостояния.

Расчет коммерческого эффекта

Коммерческая эффект = Выручка от продаж – Общие затраты = 20 474 880 - 15 759 202 = 4 715 678 руб. (29% от общих затрат)

Таким образом, коммерческий эффект является показателем выгодности, рентабельности проекта для инвесторов.

Расчет экологического эффекта

Экологический эффект выражается в том, чтобы предприятие поддерживало политику защиты окружающей среды. В частности: плата за землю, вывоз мусора, минимализация вредных паров и газов, использование воздуха и воды, превышение предельно допустимых норм выброса вредных веществ, использование экологически- чистой мебели, оборудования, материалов, расходы на утилизацию изношенного оборудования, мебели и других материальных объектов.

Экологический эффект = лицензионные сборы + плата за превышение выброса вредных веществ (не учитываем данный показатель) + санитарные и противопожарные нормы + расходы на утилизацию мусора

Экологический эффект = 3 939 800 руб. (25 % от общих затрат)

Таким образом, экологический эффект, составляющий 25 %, является показателем осуществления природоохранных мероприятий комплексом «Сиверик». Кроме того, территория участка будет находиться в природоохранной зоне, предприятие а также будет руководствоваться принципами бережного отношения к окружающей среде и использовать ресурсосберегающие технологии для производства услуг.

Социально – культурный эффект

Стремление европейские инновационные технологии и необузданную природу Карелии, задействовав в этом местных жителей и тем самым развивать экономику республики.

Организация коттеджного эко-комплекса «Сиверик» привлечет большее количество туристов в Калевальский национальный район, а будет способствовать развитию как экологического туризма в Карелии, так и именно Калевальского района, т.к. налоги от деятельности предприятия, поступающие в региональный бюджет, могут быть направлены на развитее инфраструктуры района для более комфортного пребывания там как местных жителей, так и туристов.

На основе данных расчетов можно сделать вывод о том, что деятельность данной отеля экономически выгодна, рентабельна. Данный проект обладает довольно не высоким сроком окупаемости.

Социальный эффект способствует формированию социального пакета, повышению зарплаты работников гостиницы, росту их благосостояния.

Коммерческий эффект является показателем выгодности, рентабельности проекта для инвесторов. Основные показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице 7.19.

Бюджетный эффект способствует поступлению финансовых средств, налоговых отчислений в местный бюджет.

Чистая прибыль способствует формированию фонда накопления для дальнейшего развития предприятия, расширения бизнеса.

Таблица 7.19 – «Основные показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта»

Показатель	Расчет
Чистый дисконтированный доход NPV(ЧДД)	D = 1,492 NPV (Чистый дисконтированный доход) = (CF*5/1,492)-кап.вложения/1,492 NPV (ЧДД) = 28 828 533/1,492 – 25 500 000/1,492 = 19 322 073 – 17 091 152 = 2 230 921 Дефлятор по распоряжению РФ на 2012 год – 1,492
Внутренняя норма рентабельности IRR	IRR = CF/I IRR = 4 995 898 / 25 500 000 = 0,19 Учитывая, что банковская ставка 14%, а внутренняя норма рентабельности равна 19%, то это позволяет нам получать выгоду
Индекс прибыльности PI (ИП)	PI = NPV / I, где I – первоначальное вложение средств PI = 2 230 921/25 500 000 =0,08
Период окупаемости РВ (ПО)	/Объем первоначальных инвестиций /(Чистая прибыль + Амортизация) РВ = 25 500 000 / 4 995 898 = 5,1 года

Индекс рентабельности = Сумма чистой прибыли за год / Инвестиционные вложения = 4 995 898 / 25 500 000= 0,17

Таким образом, проведенные выше расчеты позволяют сделать следующие выводы:

1. Анализ рынка туристских услуг показал, что ПРОЕКТ коттеджного комплекса востребован.

2. Учитывая экономическое положение населения, создание нового гостиничного предприятия могло бы обеспечить 10 новых рабочих мест.

3. Проведенные финансовые расчеты показали, что ПРОЕКТ туристской базы будет рентабельным, платежеспособным, способным к дальнейшему развитию.

4. Достаточно трудоемкой будет процедура продвижения новых услуг, но при эффективном использовании различных видов рекламы для решения поставленных задач «Сиверик» станет пользоваться высоким спросом среди населения.

5. Появление комплекса неизбежно будет сопровождаться модернизацией дорог, развитием сферы услуг (появление экскурсионных бюро и т.п.) которые входят в понятие инфраструктуры туризма и, следовательно, они дадут рабочие места.