- •А кадемия управления при Президенте Республики Беларусь
- •Система открытого образования
- •Финансы
- •Барсегян, л. М
- •Содержание
- •Введение
- •Тема 1. Финансы и финансовая система Лекция 1. Финансы и финансовая система
- •Финансы как экономическая категория
- •Общее понятие о финансовой системе
- •Основные типы финансовых посредников
- •Классификация финансовых рынков
- •Цели, задачи и содержание финансовой политики
- •Контрольные вопросы к теме №1
- •Тема 2. Управление финансами Лекция 2. Управление финансами
- •Общее понятие об управлении финансами
- •Органы управления финансами, их задачи и функции
- •Виды, формы, методы финансового контроля
- •Финансовое планирование и прогнозирование
- •Контрольные вопросы к теме №2
- •Тема 3. Бюджетное устройство республики беларусь Лекция 3. Бюджетное устройство Республики Беларусь
- •Бюджетное устройство Республики Беларусь и принципы его построения
- •Основные этапы бюджетного процесса
- •Роль и функции государственного казначейства
- •Бюджетная политика Республики Беларусь на современном этапе
- •Контрольные вопросы к теме №3
- •Тема 4. Государственный бюджет Лекции 4-5. Государственный бюджет
- •Экономическое содержание и функции бюджета
- •Доходы и расходы государственного бюджета
- •Дефицит государственного бюджета и источники его финансирования
- •Местные бюджеты, их формирование и использование
- •Основные показатели, устанавливаемые Законом о бюджете
- •Контрольные вопросы к теме №4
- •Тема 5. Целевые бюджетные и внебюджетные фонды Лекция 6. Целевые бюджетные и внебюджетные фонды
- •Причины образования и особенности формирования и использования целевых фондов
- •Формирование и использование средств целевых бюджетных фондов
- •Внебюджетные фонды
- •Контрольные вопросы к теме №5
- •Тема 6. Государственный кредит Лекция 7. Государственный кредит
- •Экономическое содержание и функции государственного кредита
- •Основные формы государственного кредита
- •Классификация государственных займов
- •Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь
- •Контрольные вопросы к теме №6
- •Тема 7. ГоСударственный долг Лекция 8. Государственный долг
- •Государственный долг, его содержание и виды
- •Методы управления государственным долгом
- •Характеристика государственного долга Республики Беларусь
- •Величина государственного долга Республики Беларусь, млн. Рублей
- •Внешний государственный долг Республики Беларусь
- •Показатели кредитоспособности по внешнему государственному долгу Республики Беларусь, млн. Долл. Сша
- •Контрольные вопросы к теме №7
- •Тема 8. Финансы страхования Лекция 9. Финансы cтрахования
- •Экономическая сущность и функции страхования
- •Фонды страхования
- •Основные понятия страхования
- •Функционирование страхового рынка в Республике Беларусь
- •Основные показателидеятельности страховых организаций Республики Беларусь на 1 января 2006 года
- •Структура поступления страховых взносов и страховых выплат на 1 января 2006 года
- •Основы государственного социального страхования в Республике Беларусь
- •Размеры пособий по социальному страхованию в Республике Беларусь
- •Контрольные вопросы к теме №8
- •Тема 9. Содержание и особенности организации финансов предприятия Лекции 10-11. Содержание и особенности организации финансов предприятия
- •Понятие и функции финансов предприятия
- •Принципы организации финансов предприятий
- •Организационно-правовые формы хозяйствующих субъектов
- •Финансовый менеджмент на предприятии
- •Контрольные вопросы к теме №9
- •Тема 10. Информационная база финансового менеджмента Лекция 12. Информационная база финансового менеджмента
- •Состав показателей информационной базы
- •Финансовый и управленческий учет
- •Различия между финансовым и управленческим учетом
- •Финансовая отчетность: понятие и пользователи, принципы построения
- •Содержание финансовой отчетности
- •Отчет о прибыли и убытках
- •Отчет о движении денежных средств
- •Контрольные вопросы к теме №10
- •Тема 11. Финансовые результаты деятельности предприятия Лекции 13–14. Финансовые результаты деятельности предприятия
- •Классификация денежных расходов на предприятии, источники их финансирования. Планирование затрат на производство и реализацию продукции
- •Калькуляция себестоимости изделия
- •Доходы предприятия. Планирование выручки от реализации продукции, работ и услуг. Прибыль. Распределение и использование прибыли на предприятии
- •Операционный анализ. Определение точки безубыточности. Эффект операционного рычага
- •Понятие рентабельности. Расчет коэффициентов рентабельности на предприятии
- •Контрольные вопросы к теме №11
- •Тема 12. Финансовые ресурсы предприятия: управление оборотными активами Лекция 15. Финансовые ресурсы предприятия: управление оборотными активами
- •Определение и структура оборотных активов
- •Политика предприятия в области оборотных активов
- •Расчет оптимальной партии заказа
- •Контрольные вопросы к теме №12
- •Тема 13. Источники финансирования предприятия Лекция 16. Источники финансирования предприятия
- •Способы финансирования деятельности предприятия
- •Капитал предприятия. Определение структуры капитала на предприятии. Финансовый и производственный леверидж
- •Управление собственным и заемным капиталом. Управление краткосрочными источниками финансирования
- •Управление целевой структурой источников финансирования
- •Контрольные вопросы к теме №13
- •Тема 14. Оценка финансового состояния предприятия Лекция 17. Оценка финансового состояния предприятия
- •Планово-аналитическая функция
- •Методы финансового анализа
- •Анализ финансового состояния и платежеспособности
- •Нормативное значение коэффициентов платежеспособности, дифференцированные по отраслям народного хозяйства
- •Контрольные вопросы к теме №14
- •Литература
- •Экзаменационные вопросы
- •Финансы
- •220007, Г. Минск, ул. Московская, 17.
Классификация финансовых рынков
Финансовый рынок – сфера обращения финансовых инструментов. В свою очередь под финансовым инструментом понимается контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия14. Большинство финансовых инструментов представляют собой ценные бумаги, торговля которыми осуществляется на финансовом рынке. Главная функция финансового рынка заключается в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов.
Существуют различные подходы к классификации финансовых рынков. По виду обращающихся финансовых инструментов структура финансового рынка выглядит следующим образом (рис.1.3.).
Дадим краткую характеристику приведенных на схеме рынков.
На валютном рынке товаром являются объекты, имеющие валютную ценность (иностранная валюта; ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте; драгоценные металлы и природные драгоценные камни).
Рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.
На рынке капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты (со сроком обращения более одного года), а на денежном рынке – краткосрочные.
Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Рынок долевых ценных бумаг (акций) представлен собой сертификатами, подтверждающими право их владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией. Вопросы владения собственностью определяются законодательными актами, а также учредительными документами организации (общества). На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности (банковские ссуды и долгосрочные облигации).
В структуре рынка денежных средств различают несколько сегментов. На дисконтном рынке продаются и покупаются векселя. Он играет значительную роль в денежно-кредитном регулировании экономики, так как обеспечивает равномерный приток денег в экономику. Операторами дисконтного рынка являются центральный и коммерческие банки. Важным сегментом денежного рынка является рынок межбанковских кредитов. На этом рынке коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО». Сделка «РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с условием обратного выкупа. Для проведения подобных сделок необходимыми предпосылками являются наличие развитого рынка государственных ценных бумаг и развитой системы бездокументарного оборота ценных бумаг, т.е. депозитарной формы. При осуществлении сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные бумаги, получает денежные средства, которые могут быть использованы ею для различных целей: восполнения недостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка (например, валютном), процентного арбитража (взятие кредита па один срок и предоставление его па иной срок под больший процент). При истечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумаг по цене, превышающей цену их продажи. Разница этих цен представляет процентный платеж за пользование денежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен на фиксированную дату или в течение некоторого периода.
Рынок евровалют – это часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. К евровалютам относятся валюты, переведенные на счета иностранных банков и используемые для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты15. Примером инструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3 до 6 месяцев, предоставляемые синдикатами банков из разных стран в одной из евровалют.
Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можно рассматривать как бумаги денежного рынка.
Рассмотрим, как развивается финансовый рынок в Республике Беларусь. За период, прошедший с начала экономических преобразований, в нашей стране создана достаточно развитая инфраструктура финансового рынка. Наработана значительная нормативно-правовая база по данным вопросам, создана и функционирует ОАО «Белорусская фондовая биржа». В текущем году суммарный оборот биржевых торгов на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» составил 11,3 трлн. рублей (в т.ч. валютный рынок – 6,5, фондовый – 4,8, срочный – 0,0002 трлн. рублей) и по сравнению с аналогичным периодом 2004г. увеличился на 24%. Тем не менее, в развитии основных сегментов финансового рынка еще имеется ряд нерешенных проблем.
Развитие рынка капитала – одна из основных задач финансовой политики нашей страны, так как именно он может решить проблему обеспечения доступа субъектов хозяйствования к инвестиционным ресурсам. В настоящее время главным сдерживающим фактором развития рынка банковских ссуд является высокая кредитная ставка, несмотря на тенденцию ее снижения в последние месяцы 2005г. Номинальная кредитная ставка по вновь выданным кредитам юридическим лицам уменьшилась с 19,8% на начало года до 13,7% на 1 августа 2005г., по вновь выданным кредитам физическим лицам – соответственно с 16,3% до 13,4%. Реальная ставка по кредитам за первое полугодие 2005г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года несколько снизилась и составила 10,7% годовых. Несмотря на это, большинством потенциальных заемщиков она оценивается как высокая. К числу основных факторов, препятствующих понижению ставок, мы можем отнести высокий уровень депозитных ставок и регулирование ставок по кредитам. Несмотря на снижение средних номинальных ставок по рублевым депозитам на срок до 1 года за 1 полугодие 2005г. с 16,7% до 10,4%, в Республике Беларусь они остаются наиболее высокими по сравнению с Россией и Украиной. Реальная депозитная ставка в рублях за первое полугодие 2005г. по сравнению с соответствующим периодом 2004г. несколько увеличилась и составила 7,7%. Что касается регулирования ставок по кредитам, то банкам в 2005г. рекомендовано ориентировать средние процентные ставки по вновь выдаваемым кредитам в белорусских рублях на уровень среднемесячной базовой ставки рефинансирования с превышением не более чем на 3%. Регулирование ставок привело к распространению в банковской системе практики комиссионных вознаграждений, уровень которых может превосходить уровень процентных ставок. Это значительно увеличивает стоимость кредитов.
Что касается рынка долевых ценных бумаг, то по объему эмиссии рынок акций по-прежнему остается самым значительным сегментом фондового рынка и составляет по номинальной стоимости более 10 трлн. рублей, но на вторичном рынке они практически не обращаются. Следовательно, и рынок долговых ценных бумаг находится в зачаточном состоянии.
Рынок долговых ценных бумаг представлен в основном государственными ценными бумагами. В настоящее время это наи- более развитый сегмент рынка капитала. Льготирование доходов по операциям с ГЦБ и развитость вторичного рынка привели к тому, что объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Корпоративные облигации на рынке долговых ценных бумаг представлены разовыми эмиссиями облигаций строительными компаниями, и облигациями ОАО «СБ «Беларусбанк». Другие субъекты хозяйствования в настоящее время не привлекают инвестиционные ресурсы с помощью данного финансового инструмента. Основная причина сложившейся ситуации заключается в достаточно высокой ставке налогообложения доходов от операций с облигациями(40% для юридических лиц, по ставке подоходного налога – для физических лиц), что вызовет трудности при их размещении, а также с нерешенной проблемой отнесения издержек по выпуску облигационного займа на себестоимость продукции.
Рынок производных ценных бумаг в нашей стране находится в стадии становления. С середины 2004г. осуществляется торговля фьючерсами на доллар США и на евро и в настоящее время ничем примечательным себя не характеризует. По данным ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 1 полугодие 2005г. на нем было совершено 6 сделок на небольшие суммы, а всего с момента начала торгов – 12 сделок с оборотом в 1,25 млрд. рублей.
С 1 ноября 2005г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» вводит в обращение фьючерсные контракты на ставку переменного процентного (купонного) дохода по ГДО. Этот инструмент позволит участникам рынка ценных бумаг снизить риски, связанные с изменением процентных ставок по государственным облигациям, так как при размещении выпуска инвесторам известна процентная ставка только по первому купону ГДО. Приобретая долговой инструмент и одновременно продавая фьючерс на процентный доход, инвестор сможет застраховать себя от снижения доходности по ценной бумаге. Покупкой фьючерса можно зафиксировать цену облигации, которая будет куплена в будущем, и снизить риск роста цены из-за увеличения купонной ставки. По оценкам экспертов, спрос на этот финансовый инструмент будет невысоким, как и на фьючерсы на доллар и евро, так как в настоящее время ситуация в данных секторах финансового рынка страны является достаточно предсказуемой.
Обобщая сказанное выше, отметим, что дальнейшие пути развития финансовой системы Республики Беларусь связаны с осуществлением мероприятий по следующим направлениям:
развитием конкурентной среды в системе финансовых посредников; льготным налогообложением финансовых операций;
наращиванием ресурсной базы финансовой системы страны, том числе и путем привлечения в нее иностранного капитала;
обеспечением стабильности законодательства в финансовой сфере.