Изменение иностранных резервов за счет внешнеэкономических операций в 1994-1999 годах, млрд. Долл.

1 - резервы коммерческих банков

2 - резервы банков и ЦБР

Источник: рассчитано по данным платежного баланса.

Рис. 3

Денежная масса и резервы банковской системы (в процентах к ввп)

1 - Наличные деньги вне банковского сектора

2 - Резервы

3 - М2 по определению МВФ

Источник: рассчитано по данным International Financial Statistics

Степень достаточности резервов определяется не столько их валовым объемом, сколько системой экономических связей, в рамках которых они используются. Резервы коммерческих банков России (см. рис. 3) нельзя назвать недостаточными в количественном отношении, многие страны как развитые, так и развивающиеся имеют значительно меньшее значение показателя отношения резервов банковской системы к ВВП, однако обеспечивают большую монетизацию экономики, измеренную как отношение денежной массы к ВВП. Низкое значение коэффициента монетизации в России не является следствием недостатка предложения денег со стороны денежных властей, причины в основном кроются в системе использования этих ресурсов.

Капитал банковской системы. Вторым важнейшим ограничением на объем операций банковской системы выступает ее капитализация. Низкое значение капитала ограничивает объем рисков, принимаемых банковской системой, что может приводить к неполному использованию имеющихся в распоряжении банков резервов. Для увеличения капитала у банков имеются два основных вида источников: внешние и внутренние.

Внешние источники связаны с привлечением дополнительного капитала в уставный фонд банков, этому могут способствовать как привлекательность банковского бизнеса, так и программы рекапитализации неплатежеспособных банков. Внутренние источники связаны с повышением прибыльности банков. Особую роль в этом отношении может играть такое направление деятельности, как увеличение стоимости активов за счет улучшения управления ими (восстановление качества сомнительных кредитов, уменьшение доли иммобилизованных активов). Ведущую роль в накоплении капитала играют внутренние источники: высокая прибыльность обеспечивает новый приток акционерного капитала, а без восстановления прибыльности невозможна успешная реализация программ рекапитализации банковской системы.

Рентабельность банковского сектора определяется сочетанием целой группы факторов, часть из которых является экзогенными или находится лишь под частичным контролем со стороны банковской системы, а часть определяется полностью решениями банков. К экзогенным факторам можно отнести состояние заемщиков из нефинансового сектора, объем и норму сбережений населения, уровень резервов банковской системы, курс национальной валюты, частично - уровень номинальных процентных ставок, эндогенным параметром выступает структура баланса коммерческих банков.

Удобным инструментом анализа динамики прибыльности банковского сектора является модель финансовой маржи. Прибыль банковской системы можно определить как разность процентных доходов и расходов банков, а также доходов и расходов, связанных с изменением валютного курса, уменьшенную на объем расходов на персонал, оборудование и т.п.⁵⁹:

, где:

П - прибыль банков;

C_k - объем вложений в k-ый вид работающих активов;

i_C,k - процентный доход по k-ому виду работающих активов;

d_k - уровень риска по k-ому виду работающих активов;

L_m - объем привлечения m-ого вида ресурсов;

i_L,m - процентный доход по m-му виду ресурсов;

J_e,k и J_e,m - индекс изменения курса валюты, в которой номинированы соответствующие активы и обязательства;

F – сальдо непроцентных доходов и расходов банков.

Соответственно, объем банковской прибыли зависит как от экстенсивных факторов (таких, как величина активов банков и фиксированных издержек), так и от интенсивных (структура активов и обязательств), а также от рыночных и макроэкономических факторов (разрыв между ставками по активным и пассивным операциям банков - спрэд, динамика валютного курса, риск вложений в различные виды активов).

Максимум прибыли достигается при соблюдении следующего условия⁶⁰:

, где:

i_C - эффективная доходность по работающим активам;

i_L - эффективная доходность по обязательствам;

C - объем работающих активов;

L - объем привлеченных обязательств;

- предельная доходность по кредитам;

- предельная доходность по обязательствам;

 - уровень резервов, которые банки держат под обязательства ( = (L-C)/L).

Доход на капитал растет по мере роста левериджа. В этом отношении стратегия наращивания активов при сохранении управляемости банком весьма обоснована, так как будет способствовать росту массы прибыли банка, но еще большее значение имеет обеспечение высокого спрэда между кредитными и депозитными ставками. Именно способность обеспечить высокий спрэд лежала в основе высокой рентабельности банков, в частности, в Турции во второй половине 1990-х годов.

Доход по банковским инструментам и спрэд. Доход по кредитам банковской системы зависит от группы факторов как внутренних, так и внешних по отношению к банковскому сектору. Кроме стандартных факторов, таких, как конкурентная среда в банковском секторе, ценообразование на финансовых рынках имеет и некоторые специфические черты.

Один из таких факторов - это объем финансовой системы. Чем меньшую долю в ВВП составляют финансовые активы, тем более финансовые посредники, даже если они оперируют на высоко конкурентных рынках, могут завышать кредитные и занижать депозитные ставки, так как их возможность принимать и распределять ресурсы ограничена капиталом. При недостаточности резервов или капитала для расширения кредитования объем предоставленных кредитов оказывается не эластичен по процентной ставке, в итоге процентная ставка будет устанавливаться на более высоком уровне, чем при капитализированной банковской системе. Чем меньше финансовый сектор, и, соответственно, больше неудовлетворенный спрос, тем сильнее выражена эта зависимость. Направления влияния ограничений банковской системы на спрэд представлены в таблице 1.

Особым случаем выступает ситуация структурного кризиса в экономике при наличии отраслей с резко отличающейся рентабельностью. В такой ситуации небольшая часть отраслей предъявляет спрос на кредиты по высоком ставкам, отражающим их повышенную рентабельность или в результате протекционистской политики правительства, или из-за экспортной конкурентоспособности при низком валютном курсе. В таком случае операции банков будут сосредоточены на кредитовании нескольких отраслей, характеризующихся повышенной нормой прибыли. Увеличение объема предоставленных кредитов за счет привлечения новых клиентов из незащищенных отраслей потребует резкого снижения ставки, на что банки не пойдут, так как эта мера приведет к еще более резкому снижению прибыли (см. рис. 4).

Рис. 4