Решение:

Показатель	Значение
Прибыль до налогообложения за год, руб.	98802000
Налог на прибыль, руб.	19760400
Чистая прибыль, руб.	79041600
Выплаченные дивиденды	319200
EPS	9,6
P/E компании - эмитента	4,7
Среднеотраслевой P/E	9,6

Вывод: мультипликатор компании эмитента почти в два раза ниже среднеотраслевого, акции компании недооценены. Возможная рекомендация: инвестировать в данные акции.

№8 Облигация обладает следующими характеристиками:

Номинальная стоимость облигации, руб.	1000
Срок до погашения облигации, лет	4
Купон, % в год	7,6
Средняя процентная ставка на рынке, %	5,7

Рассчитайте дюрацию облигации и сделайте соответствующие выводы по отношении к изменению доходности облигации на 100 базисных пунктов.

Пояснение к решению:

Базовая формула расчета:

Где:

t- порядковый номер периода инвестирования в облигацию.

С – купонный доход (% от номинальной стоимости).

n – количество лет до погашения облигации.

М – номинальная стоимость облигации.

Р – рыночная стоимость облигации.

2. Определение текущей стоимости купонных выплат и стоимости погашения осуществляется по правилам дисконтирования на конец года с учетом средней % ставки на рынке.

3. Рыночная стоимость облигации рассчитывается по формуле, учитывающей аннуитетные платежи купонного дохода в течении срока до погашения, и номинал облигации дисконтированный с учетом срока до погашения:

4. Дюрация определяется как отношение значения рассчитанного на шаге 2 к значению рассчитанному на шаге 3.

Решение:

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год
Накопленные купонные выплаты по периодам	76	152	228	304
Фактор текущей стоимости	0,9461	0,8951	0,8468	0,8011
Текущая стоимость купонных выплат	71,90	136,05	193,07	243,54
Сумма текущих стоимостей купонных выплат	644,56
Стоимость погашения облигации					4000
Текущая стоимость погашения облигации					3204,50
Сумма текущих стоимостей купонных выплат и погашения облигации	3849,06
Рыночная стоимость облигации	1066,29
Дюрация облигации	3,61

Вывод: при существующих процентных ставках дюрация равна 3,61. Это означает, что цена облигации изменится примерно на 3,6% при изменении доходности на 100 базисных пунктов (1%).

№9 Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) денежного потока в рамках инвестиционного проектирования предприятия, если имеются следующие показатели:

Пояснения и ограничения:

1. Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования.

2. На дату анализа у предприятия долгосрочных заемных средств нет.

3. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность без изменения величины собственного оборотного капитала.

4. Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока разными траншами по периодам

5. Денежный поток формируется в течение года.

Расчетные показатели	Значения показателей
	1 год	2 год	3 год
1.Прогнозная выручка	56789000	63603680	71872158,4
2.Постоянные издержки	3600000	3600000	3600000
3.Переменные издержки	21579820	24169398,4	27311420,19
4.Амортизация	990000	1707000	2400000
13.Планируемые инвестиции	17800000	14300000	13900000
14.Рассчитанная ставка дисконтирования	21,52%

Уточняющие условия:

1. Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования.

2. На дату анализа у предприятия долгосрочных заемных средств нет.

3. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность без изменения величины собственного оборотного капитала.

4. Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока разными траншами по периодам

5. Денежный поток формируется в течение года.

Пояснения к решению:

1. Базовая формула расчета денежного потока для каждого периода прогноза:

чистая прибыль + амортизация +изменение СОК - платежи по долгосрочным займам – инвестиции

2. Рассчитанный денежный поток приводится к ткущей стоимости с учетом ставки дисконтирования

3. Чистая приведенная стоимость денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежного потока в каждом из периодов планирования.