Ограничения Правил Инспекции нпф:

А1>=30% - в государственные ценные бумаги инвестируется не менее 30% фонда,

Aa <=10% - в любой другой проект не более 10% средств фонда,

N1<=0,5 – для максимального значения норматива соответствия,

Норматив соответствия вычисляется как отношение риска потери активов к сумме активов:

Где Ra – коэффициент риска, Задаваемый правилами для каждой группы активов,

N2>=0,04 – для минимального значения норматива достаточности собственных средств,

Норматив достаточности собственных средств вычисляется по формуле:

гдеOwCp – собственный капитал компании,

N3>=1 – для минимального значения норматива соотношения фонда и его обязательств,

N3 = А/L,

где L – современная стоимость обязательств пенсионного фонда.

Технологические ограничения:

Сумма процентных долей активов должна равняться 100%,

Аа >=0, запрет на отрицательные инвестиции, т.е. займы.

Примечания. Наименования возможных инструментов активов с лимитами, коэффициентами риска и доходности также вводятся как исходные данные. Предварительный отбор инструментов рынка активов как кандидатов в портфель осуществляется традиционными методами маркетинга и формирования портфелей на основе оценок доходности, затратности и надежности Инструментов. Инструменты включены в группы, по которым в Правилах определены коэффициенты риска потерь активов.

Нормативы Правил, устанавливающие нижние и верхние лимиты инвестиций в конкретные объекты или группы, вводятся в колонки Мин. и Макс.

В математическую модель эти значения вставляются программой как правые части ограничений-неравенств. Правила задают только два ограничения: в государственные ценные бумаги вложить не менее 30% средств портфеля и в каждый любой объект не более 10 % портфеля. Таким образом, установлены жесткие требования диверсификации активов в не менее, чем 10 объектов. Как правило, в колонки лимитов Фондывключают также собственные диверсификаторы или границы рынков и ресурсов.

Критерий оптимизации вычисляется в ячейке Итого по портфелю -Доход. Он подлежит максимизации.

Исходные данные таблицы по доходности финансовых инструментов (графа Доходность, %) можно считать условными, поскольку они изменяются даже в течение торговых сессий. Доходность инструментов должна быть сопоставима. Поэтому после прогноза номинальных ставок вычисляются годовые эффективные ставки, которые затем корректируются ставками налогообложения и темпами инфляции. Последние существенно отличаются для различных групп активов. Доходность валютных активов задается в рублевом эквиваленте. В графе Доходвычисляется ожидаемый годовой рублевый прямой доход по каждому инструменту. Суммарный доход по портфелю (критерий оптимизации) вычисляется в последней строке. Исходные данные в колонку Коэф. риска, % вводятся по группам из таблицы Нормативы размещения пенсионных активов. В следующей колон­ке вычисляются риски в стоимостном выражении, т. е. возможные потери активов в миллиардах рублей.

В разделе Нормативы деятельности фонда в колонки Мин. и Макс, вводятся предельные значения нормативов: портфельного риска (N1), покры­тия риска собственным капиталом (N2) и балансовой ликвидности Фонда(N3). В колонке План программа показывает значения этих нормативов для сформированного портфеля.

После составления плановой таблицы ее показатели связываются формулами для вычислений, представленными в математической модели.

Показатели экономики фонда, млрд. руб.	Лимиты, %			План, прогноз
	Мин.	Макс.
Минимальная оплата труда, т.р. в месяц		80000
Собственные средства компании		9000
Уставной капитал компании (не менее 50000мин зарплат)	0,4	5000
Обязательства фонда (современная стоимость)		1000
Активы к размещению		10000
Группы активов	Мин.	Макс.	Структура портфеля, %	Портфель, план, млрд.р.	Коэф.риска	Риски, млрд.р.	Доходность,%	Доход, млрд.р.
Средства на р/с в банке (А7)				=структура портфеля*активы к размещению		=коэф.риска*потфель, план		=коэф.доходности*портфель,план
Гос ц.б. (А1)
ГКО
КО
ОГСЗ
Казначейские векселя США (дисконт)
Местные ц.б. (А2)
МКО, Москва
ОКО, Челябинск
Банковские вклады (А3)
Депозиты в КБ Роскредит
Депозиты в КБ Автобанк
Другие ц.б. (А4)
Акции АКБ "Оптбанк"
Акции OLIVETTI,Италия
Недвижимость (А5)
Гаражи в Москве
Квартиры в Москве
Катера прогулочные, Крым
Валютные ценности (А6)
Доллар США
Золото
Итого по портфелю
Нормативы деятельности фонда и компании	Мин.	Макс.		План
Нормативы соответствия, N1 (риски активов/активы)
Достаточность собствен-ных средств, N2, (собств средства/риски активов)
Отношение активов Фонда к обяз-ствам, N3
Рис. 1.66. Оптимальный план портфеля активов НПФ