- •Вопрос 1 базовые концепции финансового менеджмента
- •Вопрос 2 Содержание системы и механизма управления финансами предприятия: цели, субъекты, объекты и основные функции финансового менеджмента
- •Вопрос 3 информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Нормативная информация, Справочно – аналитическая информация, Отчетная информация
- •Вопрос 4 Экономическая сущность денежного потока предприятия и классификация его видов. Анализ денежных потоков предприятия и факторы влияющие на их формирование.
- •Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия
- •Вопрос 5 Методы расчета и оптимизации денежного потока предприятия.
- •Методы оптимизации денежного потока
- •Вопрос 6. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •Вопрос 7. Дивидендная политика предприятия
- •Вопрос 8. Управление денежными активами и ликвидностью: анализ, оптимизация, формы регулирования и контроль состояния.
- •4. Контроль состояния денежных активов.
- •Вопрос 9. Управление запасами: анализ, цели формирования, оптимизация и контроль
- •Вопрос 10. Управление дебиторской задолженностью и кредитная политика предприятия.
- •Оценка состояния и эффективности управления дебиторской задолженностью:
- •Вопрос 11. Бюджет денежных средств и его роль в планировании денежных потоков.
- •Вопрос 12. Механизм управления структурой капитала на основе финансового рычага
- •Вопрос 13. Теория структуры капитала (модели Модельяни и Миллера)
- •1 Вариант: (без учета налогов)
- •Вариант 2: ( с учетом налогов)
- •Вопрос 14. Методы оптимизации структуры капитала. Определение рациональной структуры источников финансирования бизнеса
- •Вопрос 15.Правила формирования оптимальной структуры капитала
- •Вопрос 16. Механизм управления собственным капиталом на основе операционного рычага.
- •Вопрос 17. Место финансовой политики в управлении финансами организации: понятие финансовой политики предприятия, содержание, цели, задачи формирования.
- •Вопрос 18. Долгосрочная и краткосрочна финансовая политика предприятия: сущность, основные элементы и сравнительная характеристика.
- •Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики
- •Вопрос 19. Финансовое прогнозирование: сущность, элементы цикла прогнозирования, методы его осуществления.
- •Этапы цикла прогнозирования
- •Вопрос 20. Финансовое планирование на предприятии: содержание, цели, задачи, характеристика основных систем
- •Характеристика основных систем внутрифирменного финансового планирования
- •Вопрос 21. Ценовая политика предприятия: принципы формирования, процесс разработки, методы определения цени, виды ценовых стратегий.
- •Вопрос 22. Финансирование текущей деятельности предприятий: основные источники и формы финансирования оборотных средств, выбор оптимальной стратегии финансирования оборотных средств.
- •Вопрос 23. Управление кредиторской задолженностью предприятия
- •Вопрос 25. Экспресс диагностика и методы детализированного комплексного анализа кризисного состояния предприятия. Механизм финансовой стабилизации предприятия.
- •Вопрос 26 Финансовый анализ: сущность, виды и методы
- •Вопрос 27 Сущность и виды финансового риска. Риск и доходность финансовых активов.
- •Вопрос 28. Экономическая сущность и классификация инвестиций
- •Вопрос 29. Источники и методы финансирования инвестиций
- •Вопрос 30. Сущность и виды инвестиционных проектов
- •Вопрос 31. Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Вопрос 12. Механизм управления структурой капитала на основе финансового рычага
В управлении структурой капитала необходимо рассматривать и учитывать производственный и финансовый риски.
Производственный риск – риск активов предприятия, если оно не привлекает заемные средства.
Финансовый риск – дополнительный риск, налагаемый на держателей акций в результате решения предприятия воспользоваться заемными средствами.
Рентабельность активов:
Рак= |
Доходы |
= |
Прибыль для держателей обыкновенных акций + проценты к уплате |
Активы |
Активы |
Для любого предприятия Активы численно равны Капиталу – пассиву, представленному в виде собственных и заемных средств, тогда преобразовав выражение, получим:
РК= |
Доходы |
Инвестированный капитал |
Таким образом, производственный риск может быть измерен среднеквадратическим отклонением либо рентабельности активов, либо рентабельности капитала.
В случае если предприятие не использует заемный капитал:
РСК= |
Доходы |
= |
Прибыль для держателей обыкновенных акций |
Обыкновенный акционерный капитал |
Обыкновенный акционерный капитал |
Тогда производственный риск предприятия, не использующего заемный капитал может измеряться среднеквадратическим отклонением рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала.
Производственный риск зависит от ряда факторов:
изменчивость спроса (чем изменчивее спрос, тем выше риск)
изменчивость цены на продукцию (чем изменчивее цена, тем выше иск)
изменчивость цен на ресурсы
возможность регулирования продажных цен в зависимости от изменения цен на ресурсы (снижает риск)
способность своевременно организовать производство новой продукции экономичным образом (снижает риск)
степень постоянства затрат: при высоком удельном весе постоянных затрат – высокий уровень риска, т.к. так как при высокой их доле даже небольшой спад в реализации продукции может привести к существенному снижению рентабельности капитала.
Использование заемного капитала как правило увеличивает значение рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала, такая ситуация наблюдается всегда, когда, ожидаемое значение коэффициента генерирования доходов (отношение величины прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов) превышает цену заемного капитала.
Стандартное(среднеквадратическое) отклонение рентабельности собственного капитала в том случае если предприятие не использует заемные средства служит мерой производственного риска, стандартное отклонение рентабельности капитала при любой доле заемного капитала является мерой того риска, который несут акционеры предприятия.
Производственный и финансовый риски обычно действуют в одном направлении, они увеличивают рентабельность собственного капитала и в тоже время увеличивают риск для держателей обыкновенных акций.
Финансовый рычаг – финансовый инструмент максимизации рентабельности собственного капитала при изменении пропорций собственного и заемного капитала.
Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле заемных средств, называется эффектом финансового рычага.
налоговый корректор х дифференциал х рычаг
Правила ЭФР:
чем выше «+» значение дифференциала ЭФР, тем выше будет его эффект
при «-» значении дифференциала ЭФР всегда будет сокращаться РСК
рычаг ЭФР мультиплицирует «+» или «-» ЭФР