Лекция №2 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

1. Статические методы.

2. Динамические методы.

В РФ оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. №ВК 477 21.06.99.

Критерии финансовой оценки.

Коммерческая оценка эффективности.

На сегодняшний день показатели оценки эффективности делятся на:

1. Показатели коммерческой эффективности – учитывают фин последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели бюджетной эффективности – отраж фин последств для бюджета разных уровней.

3. Показат эконом эффективности – показ, учитывающие фин результ, выходящие за пределы фин интересов прямых участников проекта.

Оценка эффективности базируется на след принципах:

1. Влияние стоимости денег.

2. Учет инфляции.

3. Учет рисков.

4. Использование реальных ДП.

5. Учет возможных изменений параметров проекта.

1. Статические методы.

Методы оценки:

1.Срок окупаемости инвестиций (PBP) – период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в которых доходы от эксплуатации становятся равны первоначальным инвестициям.

Показатель PBP = при котором сумма ЧДПi больше или равна сумме первоначальных инвестиций.

Месяцы окупаемости = Отрицательное сальдо накопленного ДП, взятое по модулю/ЧДП в рамках периода окупаемости, все * на 12 мес.

Например

Инвестиции в проект – 400 тыс. руб.

ЧДП1 – 50

ЧДП2-160

ЧДП3-120

ЧДП4-80

5-40

6-20

	0	1	2	3	4	5	6
ЧДП	-400	50	160	120	80	40	20
Сальдо накопленного потока	-400	-350	-190	-70	+10	+50	+70

Месяцы окупаемости = (-70)/80*12=10,5 мес.

PBP = 3 года и 10.5 мес.

Этот метод используется:

1. Когда все сравниваемые проекты имеют одинаковый период реализации.

2. Когда все проекты предполагают разовое вложение ср-в.

3. Когда ежегодные ДП на протяжении срока жизни примерно равны.

В том случае, если проект один, то имеется два варианта действий:

1. Проект может быть принят, если окупаемости в принципе имеет место.

2. Если у инвестора есть некоторый норматив окупаемости и полученный результат укладывается в этот норматив.

3. Если проектов несколько, то к реализации принимается тот, у которого срок окупаемости наименьший.

Достоинства показателя.

1. Простота расчета.

2. Доступность исходной информации.

3. С помощью этого метода можно оценить риск проекта.

4. С его помощью можно оценить ликвидность инвестиционного проекта.

Недостатки метода.

1.Показатель ничего не говорит о том какую выгоду принесет проект за пределами срока окупаемости. В результате проект с меньшим сроком окупаемости может показаться более привлекательным, чем проект, способный принести больший суммарный доход.

Например

	Проект А	Проект Б (более привлекателен)
инвестиции	10 млн	10 млн
Срок жизни	3 года	10 лет
ЧДП (ежегодно)	4,2 млн	3,8 млн
PBP	3 года	3 года

2. Риск учитывается лишь косвенно – разность между сроком жизни и сроком окупаемости это запас времени для того, чтобы проект стал экономически выгоден.

3. Метод игнорирует временную концепцию стоимости денег, поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов считаются равноценными.

Например

	Проект А	Проект Б (более привлекателен)
инвестиции	5000	5000
ЧДП1	2000	4000
2	4000	6000
3	6000	2000
PBP	2	2

4. Неаддетивность показателя – срок окупаемости проекта не равен сроку окупаемости отдельных его этапов.

5. Не учитывает альтернативную стоимость затрат.

Может применяться в качестве критерия ранжирования только на первом этапе.

2. Бухгалтерская рентабельность инвестиций (ROI).

Не предполагает дисконтирование ДП, единственный показатель, который базируется на расчете величины ЧП по проекту.

ROI = (среднегодовая ЧП по проекту/ (1/2*(первонач инвестиции – ликвидац стоим проекта) )* 100%

Инвест – 10000 руб

Срок жизни – 4 года

Ликвид стоим – 0

Амортизац начисляется линейным способом

ЧДП 1 – 2000-2500

2-3000-2500

3-4000-2500

4-5000-2500

ЧП 1 =-500

2=+500

3=+1500

4=+2500

Среднегодовая ЧП -1000

ROI=(100/(1/2*(10000-0) )* 100%=20%

На практике величина бухгалтерской рентабельности инвестиций сравнивается с величиной экономической рентабельности активов.

В том случае, если ROI больше, проект принимается к реализации, если меньше – проект откланяется.

Если проектов несколько, выбирается проект у которого ROI больше.

Для инвестиций в сохранении позиций на рынке бухгалтерская рентабельность инвестиции должна составлять не менее 6%.

Для инвестиций в основные фонды ROI должен составлять не менее 12%.

Для инвестиций в расширение производства – не менее 20%.

Достоинства показателя.

1. Основан на ведении только бухгалтерского учета.

2. Этот метод является главным для акционеров фирмы, потому что именно на его основе они могут определить потенциальный уровень дивидендов.

3. Этот метод предоставляет информацию о влиянии инвестиций на бухгалтерскую отчетность.

Недостатки.

1. Не учитывается временная концепция стоимости денег (измен ЧДП по периодам).

2. Метод не дает возможность выбрать один из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

3. Метод не дает возможность выбрать один из проектов, которые имеют одинаковую среднегодовую прибыль, но разные сроки жизни.

4. Метод не дает количественной оценки прироста экономического потенциала предприятия.