4. Модифицированная внутренняя норма прибыли (mirr).

Показатель представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных ср-в (инвестиции) и наращенную величину притоков.

Он используется для оценки проектов с неординарными (неконвенциональными) ДП.

Если MIRR больше ЦК, то проект принимается к реализации.

Сумма отрицательный (инвестиции)ДП итого года/1+)1 = (сумма положит ДП * (1+r) степ n-i)/(1+ MIRR)степ n

5. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP).

Для расчета этого показателя ЧДП дисконтируется.

Дисконтированный срок окупаемости всегда больше обычного срока окупаемости.

6. Чистая терминальная стоимость (NTV).

Данный показатель дает прогнозную оценку увеличения экономического потенциала проекта на конец срока его действия.

NTV = сумма ЧДП итого периода *(1+r) n-I степ – инвестиции первоначальные * (1+r) n степ

n- срок жизни проекта.

Текущая стоимость инвестиций = TV n степ(означает - сумма ЧДП итого периода *(1+r) n-I степ ) /(1+MIRR) n степ

Лекция №3

Сложные случаи принятия инвестиционных решений

1. Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам.

2. Принятие решения по выбору лучшего проекта в случае различной продолжительности их сроков жизни.

3. Специфика применения метода затратной эффективности.

4. Проблемы определения коэффициента дисконтирования.

1. Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам.

Возникновение конкуренции между инвестициями называется политикой рационирования капитала.

Существует 2 направления оптимизации таких проектов:

1. Пространственная оптимизация.

2. Временная оптимизация.

В целях оптимизации выделяются проекты:

- поддающиеся дроблению (такие проекты, по которым можно осуществить целиком, либо какую-то отдельную часть),

- проекты, не поддающиеся дроблению (нельзя осуществлять без нарушения движения денег).

Варианты оптимизации:

1.Пространственная оптимизация в случае, когда проекты поддаются дроблению:

1)Общая сумма финансовых ресурсов ограничена.

2) Имеется несколько независимых инвестиционных проектов, суммарный объем инвестиций в которые превышает сумму имеющихся средств.

3) Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, который максимизирует прирост капитала инвестора.

Алгоритм проведения пространственной оптимизации:

1. Для каждого проекта рассчитывается PI (индекс рентабельности).

2. Проекты упорядочиваются по степени убывания PI.

3. В инвестиционный портфель вкладываются первые n проектов, которые в сумме могут быть полностью профинансированы инвестором.

4. Следующий проект берется в той части, в которой он может быть профинансирован.

Например:

Инвестиции (финансовые ресурсы) – 55 млн.

4 проекта.

А – 30 млн: 6, 11, 13, 12.

Б – 20 млн: 4, 8, 12, 5.

С – 40 млн: 12, 15, 15, 15.

Д – 15 млн: 4, 5, 6, 6.

	NPV	PI	IRR
A	2.5	1.08 (4)	13.4%
B	2.6	1.128 (1)	15.6%
C	4.9	1.121 (2)	15.3%
D	1.3	1.09 (3)	13.9%

Инвестиционный портфель

Проект	Инвестиции	Доля проекта %	NPV
B	20	100	2.6
C	35	87.5	4.29
Итого	55		6,89

2.Пространственная оптимизация, когда проекты не поддаются дроблению.

В этом случае оптимальный портфель находится последовательным перебором всех комбинаций и оптимальной считается та, которая дает максимальный NPV.