8. Анализ целесообразности вложения денежных средств в проект Оценка эффективности вложения средств в проект

Общепринятым методом оценки инвестиций является метод дисконтирования денежных потоков. Дисконтирование - это операция пересчета (приведения) будущих денежных поступлений и платежей в масштаб цен, действующих на сегодняшний момент.

Темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени отражается с помощью ставки дисконтирования (норма дисконта). В качестве ставки дисконтирования может быть использована стоимость инвестиционных ресурсов (ставка процента по долгосрочным ссудам на рынке капитала, величина дивидендных выплат) или минимальный уровень доходности производства.

Для выполнения расчетов ставка сравнения была принята на уровне 20%, что соответствует минимальному уровню доходности для данного производства.

Вложенные в проект денежные средства окупаются через 1,8 года (простой срок окупаемости для полных инвестиционных затрат). Срок окупаемости инвестиционных затрат с учетом ставки дисконтирования составит 2 года, что соответствует постройке серии из четырех судов. Предприятие имеет заказ на постройку четырех судов и, следовательно, имеет потенциальные возможности для успешной реализации проекта.

Величина показателя чистой текущей стоимости (NPV) для полных инвестиционных затрат составит 2 313 тыс. долл. Данный показатель рассчитывается с учетом ликвидационной стоимости проекта, которая складывается из остаточной стоимости оборудования, стоимости готовой продукции на складе и других составляющих оборотного капитала за вычетом краткосрочных обязательств.

Ликвидационная стоимость проекта составляет 2585 тыс. долл. (это значение указано в строке «Дисконтированный ЧПДС нарастающим итогом» в сжатой строке «Ликвидационная стоимость», которая находится перед столбцом «Итого»). Таким образом, проект окупается только за счет своей ликвидационной стоимости.

Хотя NPV представляет собой положительную величину, при рассматриваемом сроке жизни проекта (2 года) нельзя говорить о способности (или не способности) проекта возместить инвестированные средства.

Показатель внутренней нормы доходности (IRR) можно рассматривать как уровень прибыльности инвестиционных затрат. На величину IRR, которая для данного проекта составляет 55,1%, также существенно повлияла ликвидационная стоимость.

Максимальная ставка кредита, который проект может погасить в конце установленного срока жизни, при условии исключительно внешнего финансирования составит 13,4%, что ниже установленной банком процентной ставки. В расчете максимальной ставки процента ликвидационная стоимость проекта не участвует, значение определяется только на основании денежных потоков.

Доходность инвестиций (NPVR) - отношение чистой текущей стоимости проекта к полным инвестиционным затратам - составляет 87,9%.

На интегральные показатели проекта существенное влияние оказала ликвидационная стоимость проекта. Для более точного заключения о целесообразности вложения средств в проект рекомендуется увеличить рассматриваемый срок жизни проекта (не более чем на пять лет - срок службы оборудования). При увеличении срока жизни проекта, необходимо пересчитать сумму необходимого кредитования, т.к. при увеличении срока жизни проекта значения в последнем интервале планирования копируются на добавленные интервалы.

После увеличения срока жизни проекта, можно сказать, что для судостроительного предприятия проект переоборудования цеха является экономически эффективным (привлекательным).