4.Оценка финансовых показателей деятельности предприятия.

Для оценки ФСП, его устойчивости используется целая система показателей, характеризующих:

а) наличие и размещение капитала, эффективность и интен­сивность его использования;

б) оптимальность структуры пассивов предприятия, его фи­нансовую независимость и степень финансового риска;

в) оптимальность структуры активов предприятия и степень производственного риска;

г) оптимальность структуры источников формирования обо­ротных активов;

д) платежеспособность и инвестиционную привлекатель­ность предприятия; е) риск банкротства (несостоятельности) субъекта хозяй­ствования;

ж) запас его финансовой устойчивости (зону безубыточного объема продаж).

Анализ ФСП основывается главным образом на относитель­ных показателях, так как абсолютные показатели баланса в ус­ловиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия выглядит следующим образом:

1.Предварительный обзор субъекта хозяйствования (характеристика общей направленности деятельности, выявление "больных" статей отчетности ).

2.Оценка финансового состояния субъекта хозяйствования

2.1.Оценка имущественного положения:

- построение аналитического баланса-нетто;

- вертикальный анализ баланса;

- горизонтальный анализ баланса;

- анализ качественных сдвигов в имущественном положении

2.2.Оценка финансового положения:

- оценка ликвидности;

- оценка финансовой устойчивости.

3.Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

Более укрупненная классификация Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С. представляет собой деление методики финансового анализа на три взаимосвязанных блока:

1. анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

2. анализ финансового состояния;

3. анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Основным источником информации для оценки финансового состоя­ния служит бухгалтерский баланс предприятия. Его значение настолько велико, что ана­лиз финансового состояния нередко называют анализом баланса.

ЛЗ 23. Тема 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

ПЛАН

2. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

3. Показатели эффективности проектов.

ЛИТЕРАТУРА: 1,2,3

1.Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и осно­вана на следующих принципах.

1. Эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока (cashflow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффектив­ным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капи­тал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному рас­четному году (который, как правило, предшествует началу реа­лизации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и де­нежных потоков осуществляется по различным ставкам дис­конта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных со­ставляющих капитала.

Все методы оценки базируются на следующем положении:

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

• возврата исходной суммы капитальных вложений;

• обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффектив­ности капитальных вложений:

• дисконтированный срок окупаемости (DPB);

• чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV);

• внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабель­ности) (IRR).

Данные показатели, как и соответствующие им методы, ис­пользуются в двух вариантах:

• для определения эффективности предлагаемых независи­мых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эф­фективность), когда делается вывод: принять или отклонить про­ект;

• для определения эффективности взаимоисключающих проектов (сравнительная эффективность), когда делается вы­вод о том, какой проект принять из нескольких альтернатив­ных.

4. Показатели эффективности проектов.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельнос­ти, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учиты­вается или нет временной параметр:

а) основанные на дисконтиро­ванных оценках;

б) основанные на учетных оценках или статистические методы.

ЛЗ 24. Тема 3.4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

3.Статистические методы оценки

4 Дисконтированный срок окупаемости проектов.

Литература 1,2,3.

3. Статистические методы оценки

Статистические методы оценки или методы, не предполагающие использование концепции дисконтирования.

Методы расчета периода окупаемости и определение бухгалтерской рентабельности инвестиций или этот метод еще, называют методом расчета коэффициента эффективности инвестиций не предполагают, использование концепции дисконтирован.

метод определения периода окупаемости инвестиций

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

 РР = minn , при котором ∑Рк > IC.

 метод расчета коэффициента эффективности инвестиции

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балан­совая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эф­фективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением средне­годовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэф­фициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списа­ны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

ARR=PN/0,5*(IC+RV)

5. Дисконтированный срок окупаемости проектов.

метод расчета чистого приведенного эффекта

В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, — повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыноч­ная стоимость. Тем не менее принятие решений по инвестиционным проектам чаще всего инициируется и осуществляется не собственни­ками компании, а ее управленческим персоналом. Поэтому здесь мол­чаливо предполагается, что цели собственников и высшего управлен­ческого персонала конгруэнтны, т.е. негативные последствия возмож­ного агентского конфликта не учитываются.

P_k

NPV=∑--------- -IC,

(1+r)^k

Очевидно, что если:

NPV> 0, то проект следует принять;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NP V = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последова­тельное инвестирование финансовых ресурсов в течение mлет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

P_k IC_j

NPV=∑--------- - ∑--------- ,

(1+r)^k (1+i)^j

где i — прогнозируемый средний темп инфляции.

метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рен­табельности (PI) рассчитывается по формуле:

P_k

PI=∑--------- :IC,

(1+r)^k

Очевидно, что если: Р1> 1, то проект следует принять;

Р1< 1, то проект следует отвергнуть;

Р1= 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

внутренняя норма прибыльности (IRR)

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда го­ворят доходности) — это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно совре­менному значению потоков денежных средств за счет инвести­ций, или значение показателя дисконта, при котором обеспе­чивается нулевое значение чистого настоящего значения инве­стиционных вложений.

Математическое определение внутренней нормы прибыль­ности предполагает решение следующего уравнения:

СF_j

∑------------ = INV

(1+IRR)

где CF_j.—входной денежный потокj-й период;

INV—значе­ние инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR.Схема приня­тия решения на основе метода внутренней нормы прибыльнос­ти имеет вид:

• если значение IRRвыше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

• если значение IRRменьше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRRявляется как бы "барьерным показате­лем": если стоимость капитала выше значенияIRR,то "мощно­сти" проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый воз­врат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует откло­нить.

ЛЗ 25. Тема 3.6. Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска

3. Понятия неопределенности и риска.

4. Классификация проектных рисков.

5. Качественная оценка рисков проекта.

ЛИТЕРАТУРА: 1,2,3