5. Методы оценки рисков с учетом распределений вероятностей.

Вероятность события определяется как возможность того, что это событие произойдет. Например, в прогнозе погоды может сообщаться: «Вероятность того, что сегодня быть дождь, составляет 40 %, а вероятность того, что дождя не будет – 60 %».

Если перечисляются все возможные события (результаты) и если каждому из них приписывается определенный уровень вероятности, то такой список называется вероятностным распределением, или просто распределением.

Вероятности также можно приписывать и возможным значениям доходности от инвестиций.

ЛЗ 27 Тема 4.1. Финансовые инвестиции, оценка инвестиционных качеств и эффективности

1. Инвестиционные качества ценных бумаг.

2. Операции на рынке акций.

ЛИТЕРАТУРА: 1,2,3

ИНВЕСТИЦИИ ФИНАНСОВЫЕ - инвестиции, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных возможностей.

С этой точки зрения, все ценные бумаги условно можно подразделить на три вида:

•ценные бумаги с фиксированным доходом

•акции

•производные ценные бумаги

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск. Доходность- способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Обращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность- свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию.

Риск- возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят исследование методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике. Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.

Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.

Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку он опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке.

При анализе инвестиционных качеств фондовых инструментов следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг, который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам (задача "магического треугольника").

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода — разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основными факторами:

1) величиной денежного потока от инвестирования в ценную бумагу; 2) уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании. Два похода к оценке ценных бумаг. Первый предназначен для оценкипервичных ценных бумаг(direct claim securities) - акций и облигаций, имеющих прямую связь с денежным потоком фирмы, поэтому основной элемент методики оценки - модель DCF. Второй используется для оценки производных ценных бумаг (indirect claim securities), например, опционов, имеющих косвенную связь с денежным потоком фирмы. Оценка деривативов выполняется с помощью моделей ценообразования опционов, значительно отличающихся от DCF- моделей.

3. Операции на рынке акций.

Рынок акций - составная часть фондового рынка, или рынка ценных бумаг. Здесь осуществляются операции с акциями - эмиссионными ценными бумагами, закрепляющими права их владельцев (акционеров) на получение части прибыли акционерных обществ в виде дивидендов, на участие в управлении акционерными обществами и на часть имущества, остающегося после их ликвидации.

Основное назначение рынка акций, как и других сегментов финансового рынка, это - обеспечение механизма привлечение инвестиций в экономику через функционирование системы перетока свободных денежных средств потребителям инвестиций - хозяйствующим субъектам, обеспечение прав инвесторов и облегчения процесса передачи инвестиций (в виде акций) между инвесторами (поддержание ликвидности и ценообразование на рынке).

Участниками рынка акций являются государство, компании-эмитенты, инвесторы - юридические и физические лица, вкладывающие средства в акции компаний с целью приобретения контроля над ними или просто зарабатывающие на изменении курсов акций, а также профессиональные участники фондового рынка (дилеры, брокеры, управляющие компании, депозитарии, регистраторы и т.д.), чья коммерческая деятельность непосредственно связана с предоставлением различных услуг на данном рынке.

Рынок акций подразделяется на биржевой и внебиржевой. Операции на биржевом рынке проводятся на фондовых биржах по строго определенным правилам и стандартам в строго определенное время и только с участием профессиональных участников рынка - дилеров, брокеров и др.

Все остальные сделки - внебиржевые, их условия и порядок заключения определяется участниками индивидуально в каждом случае. Внебиржевой рынок еще называют розничным (от английского OTC - over the counter - торговля из-за прилавка).

Инструменты рынка акций

Инструменты рынка акций включают как собственно акции, так и производные от них финансовые инструменты -фьючерсы,опционы,контракты на разницу (CFD)и др.

Каждый из инструментов имеет свои особенности и лучше подходит для той или иной стратегии работы и определенных целей.

При торговле акциями можно выделить четыре основных типа операций:

• игра на повышение (speculation for a rise);

• игра на понижение (speculation for a fall);

• покупка акций для консервативного держания;

• продажа акций, приобретённых на первичном размещении.

Оценка обыкновенных акций (common stock valuation).

Ожидаемый денежный поток, генерируемый обыкновенными акциями, состоит из двух элементов: дивидендов и выручки от возможной продажи акций. При покупке пакета акций на неопределенно долгое время с целью получения дивидендов внутренняя стоимостьакцийбудет равнадисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов.

ЛЗ 28 Тема 4.1. Финансовые инвестиции, оценка инвестиционных качеств и эффективности

4. Операции на рынке облигаций.

5. Операции на рынке производных финансовых инструментов.

ЛИТЕРАТУРА: 1,2,3