6.2. Таргетирование инфляции
Термин «таргетирование» заимствован из английского языка (1аг§е1т§) и означает установление целевых ориентиров или количественных параметров.
Режим таргетирования инфляции можно представить в виде такой цепочки:
Таргетирование инфляции является сравнительно новым режимом монетарной политики. Считается, что впервые его применил Центральный банк Новой Зеландии в 1990 году. За прошедшее время число стран, перешедших к проведению монетарной политики с использованием инфляционного таргетирования, быстро росло: Канада (1991), Великобритания (1992), Швеция, Финляндия и Австралия (1993) и другие.
Первой страной с переходной экономикой, применившей инфляционное таргетирование на практике, была Чехия, первой из развивающихся стран - стала Бразилия.
Инфляционное таргетирование можно охарактеризовать как режим монетарной политики, основанный на | использовании прогноза инфляции в качестве I промежуточного целевого ориентира.
Осуществляет таргетирование Центральный банк, который прогнозирует предстоящую динамику инфляции и на основе этого прогноза задает количественно целевой ориентир по инфляции на планируемый период, не принимая на себя обязательств по достижению каких-либо других целевых ориентиров.
Государство, субъекты хозяйственной деятельности и население, не могут оперативно отслеживать состояние монетарной политики, что увеличивает ответственность Центрального банка за результаты его деятельности. В связи с этим, одним из важных аспектов политики таргетирования инфляции является возможность общественности оценивать успешность политики, проводимой Центральным банком, что требует определенной наглядности результатов. Устанавливая плановые показатели инфляции, Центральный банк тем самым определяет критерии оценки своей деятельности. Всякое отклонение от намеченных целей будет требовать от него объяснений о причинах происходящего.
Рекомендуемые Центральным банком меры и принятые целевые ориентиры должны выполняться. Чтобы проводить политику с использованием инфляционного таргетирования, Центральный банк:
- во-первых, должен обладать большим кредитом доверия со стороны общества;
- во-вторых, его действия должны быть
Условия, минимально необходимые для использования таргетирования инфляции:
1. Инфляционное таргетирование возможно только в тех государствах., где низкая инфляция существует фактически, а не формально.
2. Таргетирование фактически является основополагающей целью монетарной политики.
3. Обеспечение должной степени автономности Центрального банка и использование им таргетирования только для прогноза инфляции.
4. Центральный банк должен обладать полной свободой в принятии решений относительно применения инструментов монетарной политики
При наличии рассмотренных условий для использования инфляционного таргетирования, Центральный банк должен определить контролируемый показатель, характеризующий темпы роста цен в экономике страны.
Преимущественно в качестве контролируемого показателя инфляции Центральными банками используется индекс потребительских цен. В обычный индекс потребительских цен входят группы товаров и услуг, цены на которые подвержены воздействию факторов, неподконтрольных Центральному банку: административное регулирование цен, повышение косвенных налогов, рост цен на импортируемые товары и др.
При таргетировании возникает необходимость в
определении индекса потребительских цен,
очищенных от указанных факторов
В качестве контролируемого Центральным банком показателя используется скорректированный, «очищенный» индекс, когда из обычного индекса потребительских цен исключается отдельные группы товаров и услуг, цены на которые регулируются правительством либо подвержены существенным колебаниям, независящим от действия Центрального банка.
Таблица 1'
Цены, исключаемые из индекса потребительских цен при таргетировании
В табл. 1 содержатся примеры групп цен на товары и услуги, наиболее часто исключаемые из индекса потребительских цен в странах, применяющих инфляционное таргетирование.
Известно, что любые прогнозы связаны с наличием неопределенности относительно будущего и редко полностью совпадают с фактическим развитием событий. При прогнозировании инфляции определяющую роль играет знание работы передаточного механизма монетарной политики. Однако это знание всегда несовершенно даже в промышленно развитых странах с устойчивой экономикой, поскольку временные лаги и каналы передаточного механизма подвержены постоянным изменениям, что, безусловно, влияет на качество прогнозирования.
Точность прогнозов затрудняется и наличием факторов, которые сложно прогнозировать, но оказывающих существенное влияние на уровень цен в экономике.
Центральный банк при определении режима таргетирования имеет свободу действий в выборе моделей, инструментов и даже целей с единственной оговоркой, что его политика в обязательном порядке должна в своих итогах отображать показатели инфляции, находящиеся на заранее определенном уровне.
Таргетирование инфляции включает в себя ряд элементов.
Рассматривая подходы к определению инфляции как количественно определенной цели денежно-кредитной политики (таргета), можно выделить несколько важных аспектов:
- период, на который устанавливается цель, или в течение которого эту цель планируется достичь;
- мера инфляции или ценовой индекс, численное значение которого собственно и является целью;
- способы задания цели.
В Украине осуществляется постепенный переход к использованию элементов таргетирования инфляции. Однако, как показывает практика проведения Национальным банком Украины монетарной политики, одновременное достижение нескольких целевых ориентиров, зафиксированных в «Основных направлениях денежно-кредитной политики», как правило, не обеспечивается.
Частично это объясняется недостаточной согласованностью основных денежно-кредитных и макроэкономических показателей, включаемых в расчеты основных ориентиров денежно-кредитной политики.
Устранению этих недостатков будет способствовать более широкое применение методов финансового программирования, то есть разработка и внедрение экономических моделей и соответствующего программного обеспечения в практику макроэкономического анализа и прогнозирования в Национальном банке и Правительстве Украины в целях обеспечения большей сбалансированности важнейших макроэкономических и денежно-кредитных показателей.