7.3. Инвестиционные процессы

Среди основных причин спада производства в России в 1992—1999 гг. эксперты выделяют, прежде всего, резкое сокра­щение инвестиционного спроса (на 84 % за 8 лет) и снижение предложения в менее конкурентоспособных секторах в резуль­тате либерализации экономики. Последний эффект не был ком­пенсирован ростом предложения в более конкурентоспособных секторах вследствие крайне слабого перемещения ресурсов между отраслями и сокращения инвестиций.

Поскольку сокращение инвестиционного спроса внесло большой вклад в общее падение производства, рассмотрим подробнее его характер и причины. Глубокий инвестиционный спад охватил практически все отрасли (исключение составляют нефтепереработка и в последние годы связь). Данные подтверж­даются приведенными в табл. 7.2 цифрами спада в строительс­тве (самом большом среди секторов) и машиностроении.

Таблица 7.2

	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	Всего за 1992- 1998
Легкая	-47.9	-37.6	-46.7	-47.8	-22.7	-30.7	-7.7	-96
Пищевая	-52.9	5.0	-33.2	-14.6	-12.5	-1.1	21.2	-70
Сельское хозяйство	-65.3	-37.8	-50.3	-40.3	-32.0	-17.1	-16.0	-07
Строитель­ство	-65.0	-23.8	2.2	-32.6	12.7	-6.2	-9.2	<
Транспорт	-42.0	9.1	-16.7	-0.3	-15.7	9.0	-16.8	-60
Связь	-66.7	-10.3	11.2	17.0	15.0	28.1	13.5	-35
Торговля и обществ, питание	-64.3	-23.1	48.8	12.0	-4.6	-0.2	14.0	-50
Жилищ ное строитель­ство	-24.4	-6.8	-17.7	-4.2	-27.4	-22.0	-4.8	-70

Инвестиционный спад был обусловлен комплексом причин, среди которых выделим следующие: сокращение государствен­ных капиталовложений, затянувшаяся высокая инфляция, вы­теснение инвестиций государственными заимствованиями.

Однако при всей важности этих макроэкономических и структурных факторов, основную роль в сохранении интен­сивного оттока капитала играли институциональные факторы: политическая нестабильность, незащищенность прав собс­твенности и контрактных прав. К ним добавлялись размытый, переходный характер собственности и слабость механизмов контроля собственников за финансовыми потоками.

Известно, что инвестиционные решения, по своей приро­де носящие долгосрочный необратимый характер, особенно чувствительны ко всем видам нестабильности. Проведенные исследования показывают, что уровень инвестиций имеет силь­ную отрицательную связь со всеми видами неопределенности: нестабильностью политического режима, распространеннос­тью политического насилия, нестабильностью экономической среды, незащищенностью прав собственности и контрактных прав. Наиболее сильная зависимость (в порядке убывания зна­чимости) от следующих факторов:

- вариация отклонений валютного курса от долгосрочного тренда;

- революции и перевороты;

- низкий уровень правопорядка (в широком понимании — как склонности разрешать конфликты в рамках законных про­цедур);

- коррупция;

- изменения конституции;

- вариация отклонения обменного курса черного рынка от официального курса;

- военные потери;

- политические казни;

- терроризм;

- насильственные общественные изменения;

- вероятность прихода к власти оппозиции.

Очевидно, что из 11 факторов нестабильности 9 (за исклю­чением шестого и восьмого) все последние годы имели место в России. К ним добавлялись еще два, едва ли не главных фактора: размытый, переходный характер прав собственности и крайняя слабость (если не отсутствие) механизмов контроля собственни­ков (в том числе государства) за финансовыми потоками.

Отсутствие эффективных стратегических собственников и сохранение опасности передела собственности приводят к доминированию в экономическом поведении краткосрочных решений, а нечеткое разделение прав между собственниками и менеджерами — к тому, что потенциальные инвестиционные ресурсы расхищаются управляющими и прячутся на зарубежных счетах.

Таблица 7.3. Доля инвестиций (в основной капитал) в ВВП России в 1900-2001 гг.

Период	ВВП, номи­нальный	Инвести­ции	Доля инвестиций в основной капитал, %		ВВП	Инвести­ции
	(млрд. руб., в ценах соответств. лет)				В сопоставимых ценах 2000=100
1990	644,2	249,1	38,7		148,8	384,5

Период	ВВП, номи­нальный	Инвести­ции	Доля инвестиций		ВВП	Инвести­ции
	(млрд. руб., в ценах соответств. лет)			капитал, %	В сопоставимых ценах 2000=100
1991	1398,5	210,5	15,0		141,3	326,0
1992	19005,5	2670,0	14,0		120,8	196,6
1993	171509,5	27125,0	15,8		110,3	173,6
1994	610745,2	108810,0	17,8		96,3	131,4
1995	1585025,8	266974,0	16,8		92,4	118,1
1996	2200225,3	375958,0	17,1		89,0	96,7
1997	2585940,7	408797,0	15,8		90,3	91,9
1998	2696,4	402,4	14,9		85,4	80,9
1999	4545,0	659,3	14,5		90,9	85,2
2000	7063,4	1171,5	16,5		100,0	100,0
2001	9041,0	1599,0	17,7		105,0	108,7
2002	10863,4	1758,7	16,1		109,6	112,8

Источник: Рассчитано на основе данных, приведенных в Статистических приложениях к «Экономико-политическая ситуация в России» за 2000—2001 гг. — М.: Институт Экономики переход­ного периода. — 2000—2001. — Таблица 1. Обзор экономической политики в России за 2002 г. — М.: ТЕИС, 2003. — Таб. 1, 11. — С 468, 478.

Анализируя динамику инвестиционных процессов в России, нельзя не заметить общей черты: как в 1997 г., так и в первом полугодии 1999 г. инвестиции в основной капитал продолжали сокращаться. Устойчивость проблемы говорит о том, что при­чины, препятствующие ее решению, носят долгосрочный и, что представляется важным, системный характер.

После августовского кризиса 1998 г. приток прямых инвес­тиций в 1999 г. по сравнению с 1998 г. увеличился с 1509 млн. до 2429 млн. долл., или в 1,6 раза¹. Данный факт указывает на то, что девальвация национальной валюты оказалась выгодной для потенциальных инвесторов, (см. табл. 7.3 и 7.4).

Таблица 7.4. Основные показатели инвестиционной активности в России

Показатель	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Инвестиции в основной капитал (% к предыду­щему году)	60	88	76	90	82	95	93	105	117,4
Объем под­рядных ра­бот (% к предыду­щему году)	64	92	76	91	86	94	95	106	111,5
Вводе действие жилых до­мов (млн. кв. м общей площади)	41,5	41,8	39,2	41,0	34,3	32,7	30,7	32,0	30,0

Промышленность России. — 1999. — № 1. — С. 41. Источник: Госкомстат России. 2001 г.

Объем инвестиций в основной капитал в 2000 г. превзошел и показатели 1997 г., и 1998 г. — соответственно на 9 и 24 %. Од­нако резко выраженная концентрация инвестиций в основной капитал в весьма ограниченном числе отраслей хозяйства и промышленности, а также продолжающийся в крупных размерах отток капитала из страны при слабом притоке иностранного капитала свидетельствуют о том, что кардинального улучше­ния инвестиционного процесса в экономике России в 2000 г. не произошло.

По состоянию на 1 января 2001 г. накопленный иностранный капитал в нефинансовом секторе российской экономики составил около 32 млрд. долл. При этом общий объем иностранных инвес­тиций, поступивших в 2000 г., составил почти 11 млрд. долл., что на 15% выше аналогичного показателя за 1999 г. (табл. 11.5).

Основная часть иностранных вложений в российскую эко­номику (60 %)приходится на прочие инвестиции, которые формируются в основном за счет правительств иностранных государств под гарантии Правительс­тва РФ и кредитов, полученных от международных финансовых организаций — Мирового банка, Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития. В январе 2001г. руководство Всемирного банка сообщило о повышении кредитного лимита России. В случае успешного развития в России экономических реформ данная сумма может быть уве­личена до 1 млрд. долл. Фонд кредитования российского малого бизнеса, управляемый ЕБРР, за 1994-2000 гг. выделил свыше 32 тыс. займов на общую сумму около 400 млн. долл.

Таблица 11.5. Структура иностранных инвестиций в российскую экономику

Пери­од	Всего, млн. долл.	Прямые		Портфельные		Прочие
		Млн. долл.	в % к итогу	Млн. долл.	В % к итогу	Млн. долл.	В % к итогу
1995	2983	2020	67,7	39	1,3	924	31,0
1996	6970	2440	35,0	128	1,8	4402	63,2
1997	12295	5333	43,4	4681	5,5	6281	51,1
1998	11773	3361	28,5	191	1,6	8221	69,9
1999	9560	4260	44,6	31	0,3	5269	55,1
2000	10958	4429	40,4	145	1,3	5384	58,3
2001	14158	3980	28,1	451	3,1	9727	68,8
2002	19780	4002	20,2	472	2,4	15306	77,4

Источник: Рассчитано автором на основе данных, приведенных в сборниках Госкомстата России за 2000—2001 гг.

Обзор экономической политики в России за 2002г. — М.: ТЕИС, 2003. - С. 523.

Однако прочие инвестиции в силу своего краткосрочного характера создают все условия для массового бегства капита­ла из России, что, в свою очередь, не может не сказаться на развитии экономики. По различным оценкам, объем вывоза капитала за 1992-1998 гг. колеблется в диапазоне от 40 млрд. до 400 млрд. долл.¹

Во многом проблема сокращения до минимума инвестиций объясняется отсутствием на начальном этапе преобразований, а впоследствии — несовершенством системы финансовых ин­ститутов, о которой речь пойдет далее.