Тема 3. Институты, механизмы и инструменты инвестиционной деятельности.

3.1.Характеристика институтов развития.

Изучаемое.

3.1.Финансовые институты это организации, являющиеся субъектами инвестиционного рынка, осуществляющие аккумуляцию финансовых ресурсов для последующего финансирования инвестиционных проектов.

По своей организационно-правовой форме они классифицируются на сле­дующие группы:

-эмитенты финансовых инструментов (организации, выпускающие ценные бумаги, органы государственной власти, выпускающие займы и обязательства);

-инвесторы (физические и юридические лица, имеющие свободный капитал для инвестирования с целью получения дохода);

-специализированные институциональные субъекты, осуществляющие посреднические функции в инвестиционной деятельности.

Эмитент это предпринимательская структура, имеющая статус юридического лица, либо органы государственной исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. На финансовом рынке производителем финансовых инструментов является эмитент, цель которого - их выпуск (эмиссия) и продажа для получения финансовых ресурсов, а также дальнейшее использование с целью получения дополнительного дохода.

Инвестор формирует свой инвестиционный портфель, структура и состав которого зависит от стоящих перед ним целей и задач.

Нормальное функционирование инвестиционного рынка обеспечивается деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг - инвестиционных институтов.

Инвестиционные институты - это юридические лица, кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей без образования юридического лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская; дилерская; деятельность по управлению ценными бумагами; по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная по ведению реестра ценных бумаг; по организации торговли на рынке ценных бумаг (фондовые биржи).

Брокерской деятельностью называется совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокер это физическое или юридическое лицо, выполняющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами, недвижимостью, имущественными и иными правами.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилер отличается от брокера тем, что риск сделок он берет на себя, т.е. осуществляет свои функции за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Деятельность по управлению ценными бумагами направлена на достижение максимальной прибыли, которую можно извлечь, получая дивиденды и проценты по ценным бумагам, или прибыли от перепродажи этих бумаг по повышенным ценам. Для достижения этой цели владелец активов формирует портфель ценных бумаг: совокупность инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели. В зависимости от рыночной конъюнктуры владелец портфеля корректирует его структуру.

Деятельность по управлению ценными бумагами предусматривает также трастовые операции, т.е. операции, связанные с управлением собственностью (активами) по доверенности.

Субъектами трастовой операции являются учредитель траста (владелец активов) и доверительный собственник - лицо, получившее от учредителя траста доверенность на определенный срок на имущество и имущественные права в интересах третьей стороны - бенефициария. Бенефициарий траста вправе получать плоды и доходы, возникающие в силу владения имуществом, переданным в траст доверительному собственнику, в пределах и на условиях, установленных договором.

Субъектами трастового договора могут быть физические или юридические лица, группа лиц, трастовые отделы банков, а также специализированные трастовые компании.

Клиринговой является деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием - им может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом(кастодием). Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг является сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Данным видом деятельности имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие ведение реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами); они не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами, зарегистрированными в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности. За исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

Финансовая компания это компания, занимающаяся организацией выпуска ценных бумаг, фондовыми операциями, финансовыми сделками, в том числе кредитованием.

Инвестиционные консультанты это физические или юридические лица, оказывающие консультационные услуги в области инвестиционной деятельности, например при выпуске и обращении ценных бумаг, при выборе инвестором эффективных способов инвестирования своих финансовых ресурсов.

По мнению С.Тронина холдинг – это объединение предприятий, имеющих общего владельца, существующее в осмысленной системе, функционирующей как единый организм; компания, которая держит пакеты акций других фирм, не располагая собственными производственными предприятиями; либо это корпорация или компания, контролирующая одну или несколько компаний с помощью их акций, которыми она владеет; совокупность двух и более юридических лиц (участников холдинга), связанных между собой отношениями (холдинговыми отношениями) по управлению одним из участников (головной компанией) деятельностью других участников холдинга (дочерними компаниями) на основе права головной компании определять принимаемые ими решения.

Основная идея холдинга базируется на получении дополнительных преимуществ от объединения (материнской и дочерних компаний), то есть на том, что стоимость нового образования может быть больше, чем сумма стоимостей отдельных частей до объединения. Создается возможность использовать так называемый эффект синергизма, или дополнительные преимущества (дополнительную стоимость), появившиеся в результате объединения компаний. Отношения внутри холдинга строятся с использованием акционерной формы собственности.

Конечная цель объединения компаний в холдинг сводится к увеличению инвестиционного потенциала, повышению рыночной стоимости объединения в целом и обеспечению требуемой ставки доходности по инвестициям при приемлемом уровне риска.

Финансово-промышленные группы формируются в целях объединения материальных и финансовых ресурсов ее участников для повышения конкурентоспособности и эффективности производства, создания рациональных технологических и кооперационных связей, увеличения экспортного потенциала, ускорения научно-технического прогресса, конверсии оборонных предприятий и привлечения инвестиций.

Правовые аспекты функционирования холдингов изложены в указе Президента РФ от 16 ноября 1992 г. № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий».

В рамках федерального закона «Об инвестиционных фондах» от 21.11.2001г. №156-ФЗ могут создавать открытые и паевые инвестицонные фонды. Акционерный инвестиционный фонд это открытое акционерное общество, предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд», не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Размещение акций должно осуществляться по открытой подписки, исключая размещение акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Паевой инвестиционный фонд это обособленный имущественный комплекс, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем или учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом не должен превышать 15 лет с начала его формирования.

Срок действия договора доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом истекает по окончании последнего срока погашения инвестиционных паев перед истечением предусмотренного правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом срока действия указанного договора.

Срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом не может быть менее трех лет с начала срока формирования этого паевого инвестиционного фонда.

Федеральный закон не распространяется на отношения, связанные с созданием в целях инвестиционной деятельности иных фондов, если они не отвечают признакам акционерных инвестиционных фондов (статья 2) и (или) признакам паевых инвестиционных фондов (статья 10).

Согласно положению о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденного Приказом ФСФР России от 20 мая 2008 г. N 08-19/пз-н, в зависимости от состава и структуры активов фирменное наименование акционерного инвестиционного фонда может указывать, а название паевого инвестиционного фонда должно указывать, что соответствующий фонд относится к одной из следующих категорий фондов: фонд денежного рынка; фонд облигаций; фонд акций; фонд смешанных инвестиций; фонд прямых инвестиций; фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций; фонд фондов; рентный фонд; фонд недвижимости; ипотечный фонд; индексный фонд (с указанием индекса); кредитный фонд; фонд товарного рынка; хедж-фонд; фонд художественных ценностей.

Состав и структура активов акционерного инвестиционного фонда, наименование которого не содержит указания на категорию фонда, должны соответствовать требованиям к составу и структуре активов акционерного инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов смешанных инвестиций.

Инвестиционные фонды, относящиеся к категориям фондов прямых инвестиций, ипотечных фондов, фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций, рентных фондов, фондов недвижимости, фондов художественных ценностей и кредитных фондов, могут быть только акционерными инвестиционными фондами и закрытыми паевыми инвестиционными фондами. Акции (инвестиционные паи) инвестиционных фондов, относящихся к категориям фондов прямых инвестиций, фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций, кредитных фондов и хедж-фондов, предназначены только для квалифицированных инвесторов. При этом устав акционерного инвестиционного фонда (правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом) должен предусматривать, что акции (инвестиционные паи) этого инвестиционного фонда предназначены для квалифицированных инвесторов.

Полноправными участниками инвестиционного рынка являются также банки, осуществляющие кредитование инвестиционных проектов, а также государственные инвестиционные институты (Федеральный центр проектного финансирования, Российский финансово-банковский союз, Консультационный совет по иностранным инвестициям, Российский центр содействия иностранным инвестициям).

Контрольные вопросы к теме №3

1.	Каким законодательством регулируется деятельность финансовых институтов
2.	Что представляет российский рынок деривативов
3.	Роль государства в защите прав инвесторов
4.	Кто может являться коллективным инвестором
5.	Как осуществляется и в чем состоит миссия международных инвестиционных институтов
6.	Где лучше всего хранить сбережения
7.	Как устроена система Многостороннего агентства гарантирования инвестиций

Рекомендуемая литература к теме №3

1.	Чапек В.Н.,Атаев М.К.Инвестиции. Феникс, 2009г.,157 с.
2.	Бочарников А.П. Основы инвестиционной деятельности.Изд-ва:Омега-Л, И-Трейд, 2007 г., 296с.

Интернет-ресурсы к теме №3

1.	http://perspectives.utmn.ru/2009_9/1.2.htm
2.	http://old.nsaem.ru/Science/Publications/Science_notes/Archive/2007/4/441.pdf
3.	http://www.consultant.ru/online/
4.	www.fcsm.ru
5.	http://www.leasingforum.ru/
6.	http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/investmentpolicy/index
7	http://www.ipoteka-portal.ru/