Расчетные итоги деятельности организации:

1. Итоговый суммарный чистый денежный поток

2. Дисконтированный итоговый суммарный чистый денежный поток

3. Кумулятивный итоговый дисконтированный чистый денежный поток

Периоды могут быть декадные, месячные, квартальные, годовые

Показатели эффективности организации на основе денежных потоков:

1. Период окупаемости.

2. Дисконтированный период окупаемости.

3. Средняя норма рентабельности.

4. Чистый доход

5. Чистый приведенный доход.

6. Индекс прибыльности.

7. Внутренняя норма рентабельности.

8. Модифицированная внутренняя форма рентабельности.

9. Длительность.

Вопрос 32. Дисконтирование денежных потоков.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование

Чистый дисконтированный проход (NPV) – рассчитывается как разность между приведенными (дисконтированными) – как правило, к моменту начала проекта – стоимостями всех денежных доходов и затрат по проекту.

Индекс прибыльности показывает относительную доходность проекта, и равен отношению дисконтированного потока доходов к дисконтированному протоку затрат.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это такая ставка дисконта, при которой приведенная стоимость планируемых проектных денежных поступлений равна приведенной стоимости связанных с проектом затрат

Вопрос 33. Расчет ставки дисконтирования денежных потоков.

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

,

где i - ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования - переменная величина, зависящая от ряда факторов i = (i₁,...,i_n),

где (i₁,...,i_n) - факторы, влияющие на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта.

i₁ - стоимость альтернативного вложения средств на данный период, как то: ставка банковского процента по депозитам, ставка рефинансирования, средняя доходность уже имеющегося бизнеса и т.д.;

i₂ - оценка уровня инфляции на выбранный период, как оценка стоимости риска обесценивания средств за период;

Примечание: включение рисков банкротства искажает результаты применения ставки дисконтирования.

Вычисление ставки дисконтирования

В основе прогнозирования ставки дисконтирования лежит теоретическая предпосылка о тесной связи между доходностью долговых инструментов (облигаций) и долевых инструментов (акций). В общем случае инвестор готов брать на себя больший риск (покупать акции) только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигации плюс определенные премии за риск. Согласно рассматриваемой здесь модели, будущая требуемая инвестором ставка доходности представляет собой сумму:

• Базовая ставка по эмитенту – ставка прогнозируемой доходности по валютным (долларовым) корпоративным облигациям данного эмитента (учитывает в себе премию за кредитный риск);

• Премии за страновой риск для владельцев долевых инструментов (учитывает риск вложения средств в долевые инструменты, характерный для российского рынка акций по сравнению с облигационным рынком);

• Премии за отраслевые риски (учитывает в себе волатильность денежных потоков, обусловленную отраслевой спецификой);

• Премии, связанной с риском некачественного корпоративного управления;

• Премии за риск неликвидности акций эмитента.

В общем случае формулу для расчета будущей ставки дисконтирования можно записать следующим образом:

i = i_b + i_s + i_o + i_k + i_l

34,35,36 – вместе