26. Источники собственного капитала предприятия и определение их стоимости

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добавочный, резервный, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Стоимость собственного капитала – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенный акций. С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделять три источника собственных средств компании: привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль

Принципиальных отличий в оценке стоимости обыкновенных и привилегированных акций нет. Акционеры в обмен на предоставление своих средств рассчитывают получить дивиденды. Их доход численно равен затратам по обеспечению данного источника средств.

Стоимость такого источника равна уровню дивидендов, т.к. по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала, т.е. известна величина дивидендов, то стоимость средств «привилегированные акции» рассчитывается по формуле:

Kt – доходность акций, Д – дивиденд, P₀ – рыночная цена акции на момент покупки, P₁ - ожидаемая цена акции на момент продажи, n – ожидаемое число лет владения акции

Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то стоимость может быть рассчитана, как отношение:

К = D / V

D – годовой дивиденд по привилегированным акциям, V – прогноз чистой выручки от продажи акции.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям зависит от эффективности работы, поэтому этот коэффициент можно рассчитывать с меньшей точностью.

В отношение обыкновенный акций определение стоимости капитала имеет особое значение, когда планируется выпуск новых акций. В основном это делается в двух ситуациях: 1) компания успешно развивается, ей не хватает реинвестируемой прибыли для обеспечения имеющихся инвестиционных программ, 2) компании нужны средства для покрытия неотложных расходов и иных источников средств она не имеет.

Первая ситуация соответствует компаниям, находящимся на стадии роста. Вторая ситуация вряд ли может трактоваться как нормальная, поскольку чаще всего новая эмиссия делается вынужденно.

Полученная компанией прибыль, после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Для того чтобы они не возражали против реинвестирования прибыли необходимо, чтобы ожидаемая отдача от такого реинвестирования была не меньше, чем отдача от альтернативных инвестиций той же степени риска. В противном случае владельцы обыкновенных акций предложат получить дивиденды и используют средства, для того чтобы они действовали на рынке капитала. Стоимость источников средств нераспределенная прибыль численно приблизительно равна стоимости источников средств «обыкновенная акция».

27. Оборотный капитал предприятия: понятие, состав, схема движения, основные характеристики

Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала, оборотные активы). Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения, для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции. Оборотные производственные фонды – часть средств производства, вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле и их стоимость переносится на продукт труда полностью и сразу.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в 1 производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

Уильям Коллинз определяет сущность оборотных средств как «… краткосрочные текущие активы фирмы, которые быстро оборачиваются в течение производственного периода».

Оборотные производственные фонды включают: производственные запасы; незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления; расходы будущих периодов.

Производственные запасы – предметы труда, подготовленные для запуска производственных процессов. Они находятся лишь в сфере производства, а не в самом процессе производства, поскольку в данный момент времени они не подвергаются обработке, а являются потенциальными элементами производства. В их составе можно выделить следующие элементы: сырье; основные и вспомогательные материалы; топливо; горючее; покупные полуфабрикаты; комплектующие изделия; тары и тарные материалы; запчасти для текущего ремонта; малоценные и быстро изнашивающиеся предметы.

Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления – предметы труда, вступившие в производственный процесс, т.е. материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления, незаконченное полностью производство в одних цехах и подлежащие дальнейшей переработке в других цехах того же предприятия.

Расходы будущих периодов – невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в данном периоде (квартал, год), но относятся на продукцию будущего периода.

Фонды обращения составляют:

1. Готовая продукция на складах

2. Товары в пути (отгруженная продукция)

3. Денежные средства

4. Средства расчетов потребителями продукции (дебиторская задолженность)

Оборотный капитал (средства) предприятия участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершает непрерывный кругооборот, проходя последовательно три стадии оборотные средства меняет свою вещественную форму. Движение оборотного капитала представлено в формуле:

Д – Т……Т – П – Т₁……Т₁ – Д₁

Первая стадия – подготовительная (Д – Т). Оборотные средства, имеющие первоначально форму денежных средств превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства.

Вторая стадия (Т – П – Т₁) – производительная. Оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий.

Третья стадия (Т₁ – Д₁) – денежная. Совершается вновь в сфере обращения, в результате реализации готовой продукции. Кругооборот совершается непрерывно.

Основное назначение оборотных фондов производства (производственных запасов и незавершенного производства) - обеспечить бесперебойность и ритмичность производства.