- •Финансовый менеджмент
- •1. Управление финансами предприятия в рыночной экономике
- •2. Финансовый менеджмент: понятие, сущность
- •3. Финансовый менеджмент как система управления
- •4. Основные направления профессиональной деятельности финансового менеджера
- •5. Характеристика целей финансового менеджмента
- •6. Функции финансового менеджмента
- •1) Функции финансового менеджмента как субъекта управления:
- •2) Функции финансового менеджмента как объекта управления:
- •7. Базовые концепции финансового менеджмента
- •8. Финансовый механизм и основные его элементы
- •9. Финансовые инструменты: понятие, виды
- •10. Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •11. Система показателей учета и отчетности, используемая в финансовом менеджменте
- •12. Финансовое планирование и прогнозирование: понятие, циклы, цели
- •13. Механизм разработки финансового плана: этапы, разделы; план и бюджет
- •14. Методы прогнозирования и их сущность
- •15. Роль и значение финансового анализа в рыночной экономике
- •16. Методы и приемы финансового анализа
- •17. Понятие капитала и его виды
- •18. Структура капитала и ее оптимизация
- •19. Теории структуры капитала и их сущность
- •Рыночная цена акции Число акций в обращении
- •20. Понятие цены капитала. Цена основных источников капитала
- •21. Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •22. Дивидендная политика предприятия
- •23. Управление инвестициями: цели, задачи, условия инвестирования
- •24. Методы оценки и выбора инвестиционных проектов
- •25. Критерии оценки инвестиционных проектов
- •2. Индекс доходности инвестиций (индекс рентабельности инвестиций) pi
- •26. Источники собственного капитала предприятия и определение их стоимости
- •27. Оборотный капитал предприятия: понятие, состав, схема движения, основные характеристики
- •28. Содержание процесса управления оборотным капиталом
- •29. Постоянный и переменный оборотный капитал
- •30. Механизм управления оборотным капиталом
- •31. Финансово-эксплуатационные потребности: анализ и управление
- •32. Выбор стратегии финансирования оборотных активов
- •33. Управление запасами предприятия и их оптимизация
- •34. Основы бюджетирования. Особенности формирования бюджета капитальных вложений
- •Irr больше wacc (средневзвешенная цена капитала)
- •35. Понятие и состав денежных средств, и их значение в деятельности предприятия
- •36. Управление денежными средствами предприятия: направление, цели, содержание процесса
- •37. Политика привлечения заемных средств предприятиями: необходимость, критерии оценки
- •38. Определение оптимального уровня денежных средств
- •39. Расчет продолжительности финансового цикла
- •40. Управление дебиторской задолженностью
- •41. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
- •Задолженность за товары и услуги по векселям полученным и авансы, выданные поставщикам / нетто выручки от реализации
- •42. Формирование кредитной политики: типы, этапы разработки
- •43. Методы расчета эффекта операционного (производственного) рычага
- •44. Расчет точки безубыточности. Порог рентабельности и запас финансовой прочности
- •45. Финансовые риски: сущность, методы определения и управления
- •46. Управление денежным оборотом на предприятии
- •47. Риск и доходность финансовых активов
- •48. Методы оценки финансовых активов
- •Доход, генерируемый финансовым активом / Величина инвестиций в этот актив
- •49. Денежные потоки и методы их оценки
- •50. Отчет о движении денежных средств предприятия: значение и методы составления
38. Определение оптимального уровня денежных средств
Денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Следовательно, чтобы вовремя оплачивать счета, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с расходами. Принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Это не значит, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Финансовый менеджер должен определить размер их запаса, с учетом того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам. Следовательно типовая политика в отношении абсолютной ликвидности активов: компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, которые для страховки дополняются некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги.
При необходимости или с какой-то периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства. При накоплении излишних сумм, они либо инвестируются, либо выплачиваются дивиденды.
Для оптимизации объема денежных средств целесообразно оценить:
общую величину денежных средств и их эквивалентов
какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую – в виде быстрореализуемых ценных бумаг
когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых элементов оборотных активов.
Для управления денежной наличностью чаще используются модели Баумоля и Миллера-Орра.
Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств в течение некоторого периода времени. Все поступления средств от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ЦБ, как только запас денежных средств истощается, т.е. становится = 0 или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначального уровня. Сумма накопления (Q) вычисляется по формуле
где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде, c – расходы на конвертации денежных средств в ценные бумаги, r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям в ценные бумаги.
Средний запас денежных средств составляет Q\2 а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:
K = V \ Q
Общие расходы по реализации этой политики управления денежными средствами равны:
где с*к – прямые расходы, r*Q \ V – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель Миллера-Орра. Ее используют при построении модели процесс Бернулли, т.е. стохастический процесс в котором поступление и расходование денег от периода к периоду является независимым случайным событием. Остаток средств на счете хаотически используется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела.
Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормативному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигнет нижнего предела то в этом случае предприятие продаст свои ценные бумаги и таким образом, пополнеет запас денежных средств до нормативного предела.
Реализация моделей осуществляется в несколько этапов:
1) устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете
2) по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств V
3) определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг
4) рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S):
5) рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимую часть денежных средств конвертируют в краткосрочные ЦБ
Ов = Он + S
6) определяют точку возврата (Тв), т.е. величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов)
Тв = Он + S \ 3