Тема 5: Бізнес планування та створення операційної моделі

Нормалізація і коригування фінансових звітів компанії. Концепція показників повторюваної фінансової метрики та роль неповторюваних позицій. Аналіз трьох звітів — звіту про фінансові результати, бухгалтерського балансу, звіту про рух грошових коштів, та їх взаємозалежність.

Створення операційної моделі компанії. Прогнозування звіту про фінансові результати, як відображення передбачуваних майбутніх операційних показників. Формування та обґрунтування власних припущень, використовуючи результати аналізу дью ділідженс.

Прогнозування звіту про рух грошових коштів. Зміни чистого оборотного капіталу, капітальних витрат і податків. Метрика потоку вільних грошових коштів і її значення. Створення інтегрованої оперативної моделі.

Тема 6: Оцінка вартості бізнесу на основі ринкових показників

Методи оцінки вартості бізнесу на основі ринкових показників. Аналіз на основі порівнюючих компаній (Trading Comparables Analysis): визначення основних характеристик та показників таргет компанії; підбір вибірки порівнюючих компаній; аналіз необхідної фінансової інформації — щорічних та квартальних звітів, показників акцій, основних статистичних показників та коефіцієнтів.

Вирахування мультиплікаторів порівнюючих компаній (Key Trading Multiples). Бенчмаркінг порівнюючих компаній, фінансової статистики і коефіцієнтів, та торговельних мультиплікаторів: показники продуктивності капіталу — співвідношення ціна / дохід на акцію (P/E multiple), ринкова вартість / чистий дохід (Market value / Net income), ринкова вартість / балансова вартість (Market value / Book value), коефіцієнт співвідношення ціни і дохідності акції / темпу зростання (PEG Ratio); розрахунок показників продуктивності підприємства — співвідношення вартість підприємства / об'єм продаж (Enterprise value / Sales), вартість підприємства / EBITDA (Enterprise value / EBITDA), вартість підприємства / EBIT (Enterprise value / EBIT).

Аналіз на основі порівнюючих трансакцій (Transaction Comparables Analysis): вибір групи порівнюючих трансакцій; аналіз подібних операцій M&A та необхідної фінансової інформації. Розрахування основних мультиплікаторів порівнюючих трансакцій (Key Transaction Multiples). Вирахування мультиплікатора вартості капіталу і вартості бізнесу, ціни виплаченої премії. Порівняння мультиплікаторів із таргет трансакцією.

Аналіз різниці між порівнянням на основі подібних компаній та подібних трансакцій. Виявлення преміальної надбавки за потенційну синергетику та контроль.

Тема 7: Методики внутрішньої оцінки вартості бізнесу

Методики внутрішньої оцінки вартості бізнесу на основі дисконтованого грошового потоку (Discounted cash flow analysis) та фінансового левереджу (Leveraged buyout analysis).

Використання аналізу дисконтованого грошового потоку (DCF) та порівняння із іншими методами оцінки. Визначення основних драйверів продуктивності. Вплив припущень операційної моделі на оцінку вартості. Проектування вільного грошового потоку (Free Cash Flow), продаж (Sales), доходів до відрахування податків, знецінення та амортизації (EBITDA), і доходів до відрахування податків (EBIT). Розрахунок седньозваженої вартості капіталу (Weighted Average Cost of Capital). Визначення структури капіталу таргет компанії (Target Capital Structure), оцінювання ціни боргу (Cost of Debt) та ціни власного капіталу (Cost of Equity). Визначення кінцевої вартості бізнесу (Terminal Value), мультиплікатора 'Виходу' (Exit Multiple). Визначення теперішньої вартості та оцінки бізнесу, виконання аналізу чутливості (Sensitivity Analysis).

Аналіз левереджного викупу (LBO — Leveraged Buyout analysis). Метод внутрішньої ставки доходності (IRR). Трансакція та операційна модель левереджного викупу. Структура капіталу компанії та основні боргові інструменти та інструменти власного капіталу. Аналіз чутливості для оцінки LBO. Тестування моделі LBO та стратегії виходу.

Аналіз наслідків процесу злиття (Merger consequences analysis). Створення моделі M&A. Концепція аккретивних і делютивних трансакцій.