2.4. Анализ безубыточности

По проведенному анализу необходимо представить результаты моделирования состояния безубыточности Проекта (равенство нулю чистого дисконти­рованного дохода) для различных сценариев внешней среды.

Моделируется изменение наиболее чувствительных параметров Проекта в зависимости от нормы дисконтной ставки, прини­маемой в расчетах оценки коммерческой эффективности. Значение дисконтной ставки можно ассоциировать со степенью рискованности инвестиционных вло­жений в осуществление Проекта. При высокой степени риска реализации Про­екта, инвестор, как правило, повышает ставку дисконтирования, чтобы гаранти­ровать возврат инвестиций в максимально сжатые сроки.

Анализ безубыточности по тому или иному фактору проводился по следующей схеме: строится таблица взаимосвязанных показателей, аналогичная таблице 1, в которой выбранный фактор (например, капитальные вложения) подбирается таким, чтобы NPV проекта оказался нулевым. Данный процесс повторяется для ряда значений нормы дисконта в интервале от 10% до 100%. В результате получаем кривую безубыточности для выбранного фактора.

Проведем анализ безубыточности для 3-х наиболее чувствительных факторов.

1) Цена реализации

Результаты расчетов сведем в виде следующей диаграммы:

Рис. 12. Анализ безубыточности инвестиционного проекта по цене продукции

Для рассматриваемого варианта инвестиционного проекта (d=15%) допустимым уровнем отпускной цены продукции является 3,14 тыс.руб. (линейная аппроксимация по 2-м точкам: для d=10% и d=20%), что на 68,57% меньше базовой цены. Таким образом, для рассматриваемого варианта имеется значительный запас финансовой прочности, страхующий проект от значительного снижения цены реализации.

2) Капитальные вложения

Результаты расчетов сведем в виде следующей диаграммы:

Рис. 13. Анализ безубыточности инвестиционного проекта по капитальным вложениям

Для рассматриваемого варианта инвестиционного проекта (d=15%) допустимым уровнем капитальных вложений является 1005,65 млн.руб. (линейная аппроксимация по 2-м точкам: для d=10% и d=20%), что на 505,81% больше базового объема капитальных вложений. Таким образом, для рассматриваемого варианта имеется значительный запас финансовой прочности, страхующий проект от значительного роста капитальных вложений.

3) Стоимость исходного сырья

Результаты расчетов сведем в виде следующей диаграммы:

Рис. 12. Анализ безубыточности инвестиционного проекта по стоимости исходного сырья

Для рассматриваемого варианта инвестиционного проекта (d=15%) допустимым приростом стоимости исходного сырья является +397,73% (линейная аппроксимация по 2-м точкам: для d=10% и d=20%) к его стоимости по базовому варианту (к каждому году). Таким образом, для рассматриваемого варианта имеется значительный запас финансовой прочности, страхующий проект от значительного удорожания исходного сырья.

В приложении В представлены расчеты, подтверждающие правильность проведенного анализа на чувствительность.

Для большей сравнительной наглядности влияния нормы дисконта на абсолютные и относительные величины допустимых изменений факторов представим следующие диаграммы.

Рис. 13. Анализ безубыточности (в абсолютных величинах) инвестиционного проекта по двум факторам

Рис. 14. Анализ безубыточности (в относительных величинах) инвестиционного проекта по трем факторам

Кроме того сведем результаты анализа в виде следующей таблицы

Таблица 9

Анализ безубыточности по трем факторам

№	Факторы	Норма дисконта
		10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
1	Капитальные вложения
	уровень, млн.руб.	1129,89	881,42	713,37	594,02	505,95	438,92	386,57	344,79	310,80	282,72
	относительное изменение, %	580,65	430,98	329,74	257,84	204,79	164,41	132,87	107,70	87,23	70,31
2	Цена на продукцию
	уровень, млн.руб.	2,95	3,34	3,74	4,13	4,52	4,91	5,34	5,68	6,05	6,43
	относительное изменение, %	-70,55	-66,60	-62,64	-58,69	-54,77	-50,89	-46,63	-43,24	-39,47	-35,74
3	Стоимость исходного сырья
	уровень, млн.руб.	306,12	291,16	276,36	261,79	247,50	233,49	219,78	206,34	193,17	180,24
	относительное изменение, %	410,19	385,27	360,60	336,32	312,49	289,15	266,29	243,90	221,95	200,40

Для рассматриваемого варианта можно сделать следующее заключение.

Таблица 10

Предельное значение факторов, оказывающих существенное влияние на проект

Факторы, оказывающие существенное влияние на проект	Допустимое значе­ние фактора то точки безубыточности (NPV=0)	Допустимый процент изменения от базового варианта "+" - увеличение "-" - снижения
Цена реализации продукции, тыс. руб./шт.	3,14	- 68,57 %
Капитальные вложения, млн руб.	1005,65	+ 505,81%
Стоимость исходного сырья, млн.руб.	298,64	+397,73%