Список литературы

1. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация : учеб. пособие / под ред. В. М. Попова. – 4-е изд., перераб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 1997.

2. Бузова И. А. Коммерческая оценка инвестиций / И. А. Бузова, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова ; под ред. В. Е. Есипова. – СПб. : Питер, 2003. – 400 с. : ил. – (Сер. «Учебники для вузов»).

3. Васина А. А. Финансовая диагностика и оценка проектов / А. А. Васина. – СПб. : Питер, 2004.

4. Виленский П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учеб.-практ. пособие / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, Е. Р. Орлова, С. А. Смоляк. – М. : Дело, 2001.

5. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности / Д. А. Ендовицкий. – М. : Финансы и статистика, 2001.

6. Инвестиции : учебник / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев и др. ; под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М. : ТК Велби ; Проспект, 2004.

7. Крылов Э. И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия : учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп./ Крылов Э. И., Власова В. М., Журавкова И. В.. – М. : Финансы и статистика, 2003.

8. Мазур И.И. Управление проектами : учеб. пособие для студентов спец. «Менеджмент организации»/ И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге; под общ. ред. И. И. Мазура. – 3-е изд. – М. : Омега-Л, 2005.

9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция)/ М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по строительству, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. – М. : Экономика, 2000.

10. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : федер. закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ (с изм. и доп.).

11. Оформление курсовых и выпускных квалификационных работ : метод. указания / Краснояр. гос. торг.–экон. ин-т ; сост. Р. В. Трофимова, О. Ю. Дягель, Э. А. Батраева, Т. В. Вашко и др. – Красноярск, 2007. – 28 с.

12. Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта / А. И. Стешин. – М. : Статус-Кво 97, 2001.

13. Хэнгстром Р. И. Инвестирование. Последнее свободное искусство / Р. И. Хэнгстом. – М. : Олимп-Бизнес, 2005.

14. Царев В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. В. Царев. – СПб. : Питер, 2004.

Приложение а

Расчет NPV при ставке дисконта, равной IRR

(расчет, подтверждающий правильность вычисления IRR)

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	143,33	188,22	257,92	283,21	324,28
2	Дисконтирующий множитель	1	0,3332	0,1110	0,0370	0,0123	0,0041
3	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	47,75	20,89	9,54	3,49	1,33
4	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-35,25	-14,36	-4,82	-1,33	0,00

Комментарий:

Принимаем дисконтирующий множитель:

(2) = 1/(1+IRR)^k,

где k – номер года (k = 0, 1, 2, 3, 4, 5), IRR – расчетная ставка внутренней нормы доходности, подлежащая проверке (в рассматриваемом случае IRR = 200,16% = 2,0016).

Поскольку в результате имеем, что в конце проекта кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток равен 0 (последний столбец строки 4), то внутренняя ставка доходности рассчитана верно.

Приложение Б

Таблица Б.1

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении капитальных вложений на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности	0	161,08	205,34	274,41	299,08	323,74
2	Приобретение производственной линии, млн.руб.	116,2
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-116,2	0	0	0	0	11,039
4	Денежные средства от финансовой деятельности	58,1	-11,62	-11,62	-11,62	-11,62	-11,62
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-58,1	149,46	193,72	262,79	287,46	323,16
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-58,1	129,96	146,48	172,79	164,35	160,67
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-58,1	71,86	218,34	391,13	555,48	716,15

Таблица Б.2

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении капитальных вложений на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности	0	158,78	204,30	274,62	300,55	326,47
2	Приобретение производственной линии, млн.руб.	215,8
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-215,8	0	0	0	0	20,501
4	Денежные средства от финансовой деятельности	107,9	-21,58	-21,58	-21,58	-21,58	-21,58
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-107,9	137,20	182,72	253,04	278,97	325,39
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-107,9	119,30	138,16	166,38	159,50	161,78
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-107,9	11,40	149,56	315,94	475,44	637,22

Таблица Б.3

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении цены продукции на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Цена продукции, тыс.руб.		7	7,77	8,54	9,31	10,08
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	83,13	111,58	157,40	172,13	186,87
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	66,53	94,98	140,80	155,53	186,04
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	57,85	71,82	92,58	88,92	92,49
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-25,15	46,67	139,24	228,17	320,66

Таблица Б.4

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении цены продукции на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Цена продукции, тыс.руб.		13	14,43	15,86	17,29	18,72
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	236,73	298,06	391,64	427,49	463,35
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	220,13	281,46	375,04	410,89	462,52
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	191,41	212,82	246,59	234,93	229,95
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	108,41	321,24	567,83	802,76	1032,71

Таблица Б.5

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении затрат на сырье на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Затраты на сырье, млн.руб.		42,00	43,40	44,80	46,20	47,60
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	174,33	219,70	289,88	315,65	341,43
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	157,725	203,1	273,275	299,05	340,595
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	137,15	153,57	179,68	170,98	169,34
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	54,15	207,73	387,41	558,39	727,73

Таблица Б.6

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении затрат на сырье на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Затраты на сырье, млн.руб.		78,00	80,60	83,20	85,80	88,40
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	145,53	189,94	259,16	283,97	308,79
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	128,925	173,34	242,555	267,37	307,955
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	112,11	131,07	159,48	152,87	153,11
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	29,11	160,18	319,66	472,53	625,64

Таблица Б.7

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении условно-постоянных затрат на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Дополнительные затраты, млн.руб.		1,40	1,40	1,40	1,40	1,40
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	160,41	205,30	275,00	300,29	325,59
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	143,81	188,70	258,40	283,69	324,76
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	125,05	142,68	169,90	162,20	161,46
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	42,05	184,73	354,63	516,83	678,29

Таблица Б.8

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении условно-постоянных затрат на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Дополнительные затраты, млн.руб.		2,60	2,60	2,60	2,60	2,60
2	Денежные средства от операционной деятельности	0	159,45	204,34	274,04	299,33	324,63
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	142,85	187,74	257,44	282,73	323,80
6	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	124,21	141,96	169,27	161,65	160,98
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	41,21	183,17	352,44	514,09	675,08

Таблица Б.9

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении ставки дисконтирования на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности		159,93	204,82	274,52	299,81	325,11
2	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
3	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
4	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	143,33	188,22	257,92	283,21	324,28
5	Дисконтирующий множитель	1	0,9050	0,8190	0,7412	0,6707	0,6070
6	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	129,71	154,15	191,16	189,96	196,83
7	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	46,71	200,86	392,01	581,97	778,81

Таблица Б.10

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении ставки дисконтирования на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности		159,93	204,82	274,52	299,81	325,11
2	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
3	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
4	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	143,33	188,22	257,92	283,21	324,28
5	Дисконтирующий множитель	1	0,8368	0,7003	0,5860	0,4904	0,4104
6	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	119,94	131,80	151,14	138,88	133,07
7	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	36,94	168,74	319,88	458,76	591,83

Таблица Б.11

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении процента за кредит на -30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Проценты за кредит, млн.руб.		9,01	7,20	5,40	3,60	1,80
2	Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость, млн.руб.		9,01	7,20	5,40	3,60	1,80
3	Денежные средства от операционной деятельности	0	163,20	207,44	276,48	301,12	325,76
4	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
5	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
6	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	146,60	190,84	259,88	284,52	324,93
7	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
8	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	127,47	144,30	170,87	162,67	161,55
9	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	44,47	188,77	359,65	522,32	683,87

Таблица Б.12

Расчет чистого денежного потока и кумулятивного денежного потока при изменении процента за кредит на +30% от базового уровня

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Проценты за кредит, млн.руб.		16,72	13,38	10,03	6,69	3,34
2	Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость, млн.руб.		11,95	9,56	7,17	4,78	2,39
3	Денежные средства от операционной деятельности	0	156,07	201,73	272,20	298,27	324,33
4	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
5	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
6	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	139,47	185,13	255,60	281,67	323,50
7	Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
8	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	121,27	139,99	168,06	161,04	160,84
9	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	38,27	178,26	346,32	507,37	668,20

Приложение В

Таблица В.1

Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня цены продукции

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Цена продукции, тыс.руб.		2,95	4,05	5,15	6,25	7,35
2	Денежные средства от операционной деятельности		-20,68	7,29	48,76	74,06	99,35
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-37,28	-9,31	32,16	57,46	98,52
6	Дисконтирующий множитель	1	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-33,89	-7,70	24,16	39,24	61,17
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-116,89	-124,58	-100,42	-61,17	0,00

Таблица В.2

Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня цены продукции

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Цена продукции, тыс.руб.		6,43	7,53	8,63	9,73	10,83
2	Денежные средства от операционной деятельности		68,42	104,74	160,14	185,43	210,73
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166	0	0	0	0	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6	-16,6
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	51,82	88,14	143,54	168,83	209,90
6	Дисконтирующий множитель	1	0,5000	0,2500	0,1250	0,0625	0,0313
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	25,91	22,03	17,94	10,55	6,56
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-57,09	-35,05	-17,11	-6,56	0,00

Таблица В.3

Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня капитальных вложений

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности		137,66	194,72	276,58	314,04	351,50
	Приобретение производственной линии, млн.руб.	1129,89
2	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-1129,89	0,00	0,00	0,00	0,00	107,34
3	Денежные средства от финансовой деятельности	564,94	-112,99	-112,99	-112,99	-112,99	-112,99
4	Чистый денежный поток, млн.руб.	-564,94	24,67	81,73	163,59	201,05	345,85
5	Дисконтирующий множитель	1,00	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209
6	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-564,94	22,43	67,55	122,91	137,32	214,74
7	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-564,94	-542,51	-474,97	-352,06	-214,74	0,00

Таблица В.4

Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня капитальных вложений

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Денежные средства от операционной деятельности		157,23	150,14	221,31	248,08	274,84
	Приобретение производственной линии, млн.руб.	282,72
2	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-282,72	0,00	0,00	0,00	0,00	26,86
3	Денежные средства от финансовой деятельности	141,36	-28,27	-28,27	-28,27	-28,27	-28,27
4	Чистый денежный поток, млн.руб.	-141,36	128,96	121,87	193,04	219,80	273,43
5	Дисконтирующий множитель	1,00	0,5000	0,2500	0,1250	0,0625	0,0313
6	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-141,36	64,48	30,47	24,13	13,74	8,54
7	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-141,36	-76,88	-46,41	-22,28	-8,54	0,00

Таблица В.5

Расчет NPV при ставке дисконта 10%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня затрат на сырье

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Затраты на сырье, млн.руб.		306,12	316,32	326,52	336,73	346,93
2	Денежные средства от операционной деятельности		-36,97	1,37	64,50	83,23	101,96
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166,00	0,00	0,00	0,00	0,00	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83,00	-16,60	-16,60	-16,60	-16,60	-16,60
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	-53,57	-15,23	47,90	66,63	101,13
6	Дисконтирующий множитель	1,00	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	-48,70	-12,59	35,99	45,51	62,79
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	-131,70	-144,29	-108,30	-62,79	0,00

Таблица В.6

Расчет NPV при ставке дисконта 100%, подтверждающий правильность определения критического (безубыточного) уровня затрат на сырье

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Затраты на сырье, млн.руб.		180,24	186,25	192,26	198,26	204,27
2	Денежные средства от операционной деятельности		63,73	105,42	171,91	194,00	216,09
3	Денежные средства от инвестиционной деятельности	-166,00	0,00	0,00	0,00	0,00	15,77
4	Денежные средства от финансовой деятельности	83,00	-16,60	-16,60	-16,60	-16,60	-16,60
5	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	47,13	88,82	155,31	177,40	215,26
6	Дисконтирующий множитель	1,00	0,5000	0,2500	0,1250	0,0625	0,0313
7	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	23,57	22,21	19,41	11,09	6,73
8	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83,00	-59,43	-37,23	-17,81	-6,73	0,00

Приложение Г

Расчет NPV при ставке дисконта, равной IRR

(расчет, подтверждающий правильность вычисления IRR)

№	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		0	1	2	3	4	5
1	Чистый денежный поток, млн.руб.	-83	143,33	188,22	257,92	283,21	324,28
2	Дисконтирующий множитель	1	0,3332	0,1110	0,0370	0,0123	0,0041
3	Дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	47,75	20,89	9,54	3,49	1,33
4	Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток, млн.руб.	-83	-35,25	-14,36	-4,82	-1,33	0,00

Комментарий:

Принимаем дисконтирующий множитель:

(2) = 1/(1+IRR)^k,

где k – номер года (k = 0, 1, 2, 3, 4, 5), IRR – расчетная ставка внутренней нормы доходности, подлежащая проверке (в рассматриваемом случае IRR = 200,16% = 2,0016).

Поскольку в результате имеем, что в конце проекта кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток равен 0 (последний столбец строки 4), то внутренняя ставка доходности рассчитана верно.