Сравнение двух финансовых результатов.

	NPV	IRR	Окупаемость	Дисконт. окупаемость	ИД
Конвейерная система Грузоподъёмник	12 000 6 450	11.4% 14.9%	5 лет 5 лет	7 лет 7 лет	1.05 1.29

Стоимость капитала.

Первоначальное взвешивание.

Пример 1.

Предположим, что « Компания» имеет следующую структуру капитала и стоимость каждого из источников финансирования:

Структура капитала	Структура	Стоимость
Облигации (номинальная стоимость 1000 дол.) Привилегированные акции (номинальная стоимость 100 дол.) Обыкновенные акции (номинальная стоимость 40 дол) Нераспределённая прибыль Итого	20 000 000 5 000 000 20 000 000 5 000 000 50 000 000	5.14% 13.40% 17.11 % 16.00 % -

Взвешивание балансовой стоимости и общая стоимость капитала рассчитывается следующим образом:

Источник	Балансовая стоимость	Взвешенность	Стоимость	Взвешенная стоимость
Облигации Привилегированные акции Обыкновенные акции Нераспределённая прибыль Итого	20000000 5 000 000 20 000 000 5 000 000 50 000 000	40% 10% 40% 10% 100%	5.14% 13.40% 17.11% 16.00% -	2.06% 1.34% 6.84% 1.60% 11.84%

Общая стоимость капитала 11.84 %

Взвешивание по рыночной цене.

Пример 2.

В дополнение к исходным данным в предыдущего примера предположим, что рыночные цены ценных бумагследующие:

Облигация = 1100 дол. за облигацию.

Привилегированная акция = 90 дол. за акцию

Обыкновенная акция = 80 дол. за акцию.

Количество ценных бумаг:

Облигации = 20 000 000 / 1 000 = 20 000

Привилегированные акции = 5 000 000 / 100 = 50 000

Обыкновенные акции = 20 000 000 / 40 = 500 000

Следовательно, взвешенность рыночной стоимости составляет:

Источник	Количество ценных бумаг	Цена	Рыночная стоимость
Облигации Привилегированные акции Обыкновенные акции Итого	20 000 50 000 500 000 -	1100 90 80 -	22 000 000 4 500 000 40 000 000 66 500 000

Стоимость обыкновенных акций на сумму 40 000 000 дол. может быть разбита на части в отношении 4 / 1 (обыкновенные акции на 20 миллионов дол. и нераспределённая прибыль на 5 миллионов дол. в первоначальной структуре капитала), поскольку рыночная стоимость нераспределённой прибыли была помещена в обыкновенные акции.

Стоимость капитала компании определяется следующим образом:

Источник	Рыночная стоимость	Взвешенность	Стоимость	Средне- взвешенная стоимость
Облигации Привилегированные акции Обыкновенные акции Нераспределённая прибыль Итого	22 000 000 4 500 000 32 000 000 8 000 000 66 500 000	33.08% 6.77% 48.12% 12.03% 100%	5.14% 13.40% 17.11% 16.00% -	1.70% 0.91% 8.23% 1.92% 12.76%

Предельная стоимость капитала.

Пример.

Компания рассматривает три инвестиционных проекта (А, В и С), где начальные затраты денежных средств и ожидаемая внутренняя нома дохода (ВНД) представлены ниже.

Проект	Затраты денежных средств	ВНД
А В С	2 000 000 2 000 000 1 000 000	13% 15% 10%

Если эти проекты будут приняты, финансирование будет состоять на 50% из долгов и на 50% из обыкновенных акций. Компания рассчитывает направить 1.8 миллиона долларов полученного дохода на реинвестирование (фонды внутреннего происхождения). Компания будет рассматривать только влияние повышения стоимости обыкновенных акций на предельную стоимость её капитала.

Стоимость капитала по каждому источнику финансирования была рассчитана и приводится ниже:

Источник	Стоимость
Долг Обыкновенные акции Новые обыкновенные акции	5% 15% 19%

Если компания использует только обыкновенные акции фонда внутреннего происхождения, взвешенная стоимость капитала составить:

Диапазон общего нового финансирова-ния (млн. дол.)	Вид капитала	Соотношение	Стоимость	Взвешенная стоимость
0 - 3.6	Долг Обыкновенные акции первой эмиссии Итого	0.5 0.5 -	5% 15% -	2.5% 7.5% 10%
3.6 - 5.0 (1.4 млн.)	Долг Новые обыкновенные акции Итого	0.5 0.5 -	5% 19% -	2.5% 9.5% 12%

Строим график ПСК (предельная стоимость капитала) на диаграмме с целью установит, какой проект принять, и определить оптимальный бюджет капитальных вложений:

15

ВНД

ВНД

Средневзвешенная стоимость (%)

Предельная стоимость капитала (ПСК)

12

В

А

10

С

2

4

6

Общее новое финансирование, млн. дол.

3.6

Диаграмма показывает, что компания следует делать инвестиции в проекты В и А, поскольку каждая ВНД превышает предельную стоимость капитала. Компании следует отказаться от проекта С, поскольку его стоимость капитала выше, чем ВНД.

Левередж.