Точка равновесия (точка безубыточности).
|
|
Всего |
на единицу |
процент |
|
Объём реализации(1500 единиц) Минус: переменные затраты Маргинальная прибыль Минус: постоянные затраты Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) |
37 500 15 000 22 500 15 000 7 500
|
25 10 15 |
100 % 40 % 60 % |
ПРИМЕР 1.Рассчитать операционный левередж.
Компания производит и продаёт двери. Они продаются по цене 25 руб. каждая. Переменные затраты составляют 15 руб. за каждую дверь, а постоянные затраты - в целом 50 000 руб. Компания постоянно продаёт по 6 000 дверей в год. Её операционный левередж составляет:
ПРИМЕР 2. Рассчитать финансовый левередж.
Расходы, связанные с финансированием, определяются в размере 2000 руб., причём половину составляют расходы на выплату процентов и половину - дивиденды по привилегированным акциям. Ставка налога на прибыль компании равна 40%. Сначала определяем фиксированную стоимость финансирования: Тогда мера финансового риска компании рассчитывается следующим образом:
Инструменты управления структурой капитала.
Определение структуры капитала с помощью метода « прибыль до уплаты процентов и налога - чистая прибыль на акцию» (EBIT).
ПРИМЕР. Предположим, что компания с суммой долгосрочных источников финансирования, состоящих из акционерного капитала в размере 5 млн. руб., хочет увеличить свой капитал на 2 млн. руб. для покупки специального оборудования за счёт: (1) продажи 40 000 обыкновенных акций по цене 50 руб. каждая, (2) продажи облигаций по ставке 10% или (3) выпуска привилегированных акций с дивидендом в размере 8%. Ставка налога равна 50%, и 100000 обыкновенных акций в настоящее время находятся в обращении. Для определения точек равновесия начнем с расчёта прибыли на акцию при планируемом уровне прибыли до уплаты процентов и налога в размере 1 млн. руб.
|
|
обыкновенные акции |
долговые обязательства |
привилегированные акции |
|
EBIT Процент Прибыль до налогообложения Налоги Чистая прибыль Дивиденды привилегированных акций Чистая прибыль держателей обыкновенных акций Количество акций Прибыль на акцию |
1 000 000 - 1 000 000 500 000 500 000 - 500 000 140 000 3.57 |
1 000 000 200 000 800 000 400 000 400 000 - 400 000 100 000 4.00 |
1 000 000 - 1 000 000 500 000 500 000 160 000 340 000 100 000 3.40 |
Используя информацию из таблицы, можно построить график альтернатив.
Балансовая
прибыль 200 320 400 800 1000 1200 EBIT 1 2 3 3.40 3.57 4 Обыкновенные
акции 1120 700 Долговые обязательства
Анализ потока денежных средств. Форма отчёта о движение денежных средств
-
Движение денежных средств в сфере производственной деятельности:
Чистая прибыль
Поправка на безналичные расходы, доходы, убытки и выручку, включаемых в доход:
Амортизация
Чистое движение денежных средств в сфере производственной деятельности
980 000
-
20 000
1 000 000
Движение денежных средств в сфере инвестиционной деятельности:
Приобретение оборудования
Инвестиции в акции других компаний
Продажа земли
Чистое движение денежных средств, поступивших (использованных) в сфере инвестиционной деятельности
(630 000)
(70 000)
200 000
(500 000)
Движение денежных средств в сфере финансовой деятельности:
Выпуск обыкновенных акций
Выпуск облигаций
Платежи по долгосрочной ипотеке, подлежащей погашению
Выплаты дивидендов
Чистые денежные средств, полученные (использованные) в сфере финансовой деятельности
400 000
100 000
(160 000)
(40 000)
300 000
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств
800 000
Дивидендная политика.
ММ Коэффициент
выплат дивидендов,D1/P0,
%. Г-Л Коэффициент
выплат дивидендов,D1/P0,%
13,3
13,3 rs
возрастает по мере уменьшения дивидендов
и увеличения g
10 rs
=13,3
13,3 16 g
5
3,3
Темп
роста,g,%
3,3 10 13,3 4 10