36. Какие прогнозы позволяет делать модель capm?

Модель САРМ показывает, что при определенных ограничениях можно найти равновесное состояние между ожидаемой доходностью конкретных акций, ожидаемой доходностью рынка и доходностью с нулевым риском.

37. Определите понятие "линия рынка ценных бумаг", дайте геометрическую интерпретацию и связь с моделью равновесных цен.

- уравнение прямой линии, определяемой доходностью активов с нулевым риском и рыночной премией за риск.

Линия рынка ценных бумаг - графическое изображение взаимозависимости между ожидаемым доходом от купли-продажи ценных бумаг и рыночным риском. Если построить график ожидаемой доходности в зависимости от β-коэффициента, то получится прямая линия, называемая линией рынка ценных бумаг.

В данном случае имеется ввиду, что все инвесторы одинаково прогнозируют доходность активов с нулевым риском, среднерыночную доходность, а также доходность конкретных акций и их бета-коэффициентов.

Зависимость между ожидаемой доходностью и бета-коэффициентом линейна, поэтому все комбинации доходность-бета должны лежать на прямой доходности, т.е. если зависимость доходность-бета лежит в стороне, цены будут меняться, пока все такие комбинации не окажутся опять на прямой доходности. Инвесторы меняют свою оценку ценных бумаг, если ожидаемая доходность отличается от доходности бумаг с близким уровнем риска.

Если цена на i-тые акции выше, чем цена на акции, находящаяся в соответствии с САМР, то умные инвесторы начнут продавать i-тые акции без покрытия, что увеличит их предложение на рынке и снизит их цену до определенного уровня.

Ожидаемая доходность

Рис. Линия рынка ценных бумаг

₄ 1 – безрисковая доходность, ; 2 – премия за риск владения

_{2 3} относительно безопасной акцией; 3 – премия за рыночный риск

применяется также к средней акции; 4 – премия за риск владения

1 относительно рисковой акцией.

Оценка ценных бумаг

39. Купонные облигации - В отличие от дисконтной облигации держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. К. о. являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев. К. о. можно классифицировать на следующие виды: Облигации с постоянным купоном. Размер купона фиксируется на весь срок обращения облигации. Это наиболее часто применяющийся тип облигаций, купонные облигации с постоянным купоном можно считать "классическим" видом облигаций.

Облигации с переменным купоном. Размер купона по таким облигациям не известен заранее. При этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период. Облигации с переменным купоном не имели большого распространения до начала 80-х годов, однако по причине резких колебаний процентных ставок в этот период времени получили большое распространение. Облигации с переменным купоном широко применяются при осуществлении выпуска еврооблигаций. Среди облигаций с переменным купоном можно выделить ряд видов.