49. Что такое ставка-форвард? Назовите область их применения и связь с временной структурой процентных ставок.

«Ставка-форвард» - будущая «ставка – спот» по краткосрочным займам по безкупонным облигациям (без риска дефолта) с разными сроками погашения. Рассчитывается на конец любого года согласно данным о сроке займа и ставкам «спот».

Применяется при прогнозировании состояния рынка при планировании инвестиций как ориентир доходности.

f=-1

50. Если требуемая ставка доходности, определяющая спрос на инвестиции, неожиданно выросла, как это скажется на ценах долгосрочных облигаций? Объясните свой ответ.

Если требуемая ставка доходности, определяющая спрос на инвестиции неожиданно выросла, то цен долгосрочной облигации снизится.

Между доходностью и ценой облигации имеется обратная зависимость.

Инвестор, купивший долгосрочную облигацию с доходностью, например, 15%, рассчитывал получать среднегодовой доход 15%. если через год доходность возросла до 20%, то инвестор, так и будет получать доход 15%, хотя другие инвесторы, купившие облигации через год по более низкой цене будут получать доход на 5% больше.

51. Дайте две интерпретации понятия доходности облигации.

Доходность облигации – это процентная ставка, которую прогнозируют инвесторы относительно различных облигаций с разными сроками погашения. В зависимости о колебаний прогнозируемых рынком ставок может изменяться и доходность облигаций. При изменении доходности меняется и цена облигации.

Доходность облигации называется текущей, когда доходность по купонам, рассчитана на основе текущей цены облигации.

54. Какие финансовые инструменты лишены риска реинвестирования?

В любой экономике могут существовать активы, которые дают одну и ту же доходность независимо от внешних факторов. Поскольку их доходность постоянна и известна заранее, её стандартное отклонение равно нулю. Такие активы называются активами с нулевым риском.

В России это бескупонные облигации элементами которых являются правительство, называются ГКО. Опасности отказа в погашении нет, доходность известна заранее, можно считать, что уровень риска для таких краткосрочных правительственных облигаций равен нулю.

55. Риск реинвестирования по купонным облигациям тем выше, чем... Объясните свой ответ.

чем большее число промежуточных выплат по купонным облигациям. Увеличение числа купонных выплат ведет к увеличению текущей цены облигации. Риск ставки реинвестирования по купонным облигациям тем выше, чем выше срок облигации.

Если в экономике растет ставка реинвестирования (в связи с повышением среднерыночной доходности), то она вызывает рост доходности к погашению ex-post.

Риск инвестора в том, что среднерыночная доходность будет воздействовать на доходность к погашению.

Например: Инвестор купил долгосрочную облигацию с купоном по определенной цене и ожидает получить определенный доход, но если среднерыночная доходность аналогичных облигация выросла, то инвестор купивший долгосрочную облигацию теряет в том, что его доход будет прежним, в том время, как инвесторы купившие подобные облигации за меньшую цену будут иметь тот же доход. Таким образом, среднерыночная доходность инвестора, купившего долгосрочную облигацию снизится.

Или другой пример: Инвестор купил однолетнюю облигацию с заданным купоном. В конце года он получит причитающийся ему доход в виде номинала и купона, если ставка доходности облигации выросла, то он может реинвестировать свой доход в облигации с более высокой доходностью.