17. Показатели эффективности инвестиционных проектов. Внутренняя норма доходности: экономическая сущность, способ расчета.

Показатели эффективности:

Чистый приведенный доход (NPV) - это разность между суммарной стоимостью дисконтированных входящих денежных потоков (кэш-фло от производственной деятельности) и суммарной стоимостью дисконтированных исходящих денежных потоков (кэш-фло от инвестиционной деятельности). Показатель рассчитывается по формуле:

NPV = DCF in – DCF out,

DCF in – дисконтированный кэш-фло от производственной деятельности;

DCF out- дисконтированный кэш-фло от инвестиционной деятельности.

Чем больше величина NPV, тем выше его эффективность. Если NPV < 0, а также PV = 0, то проект убыточен и его реализация экономически нецелесообразна.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) – относительный показатель, показывающий сколько рублей денежных поступлений, генерируемых проектом, приходится на 1 рубль инвестиций. Показатель рассчитывается по формуле:

PI = ∑ DCF in /∑ DCF out

Если величина РI > 1, то проект следует принять. Если величина РI< 1, а также РI = 1, то проект убыточен.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) – период с момента начала инвестиций до момента времени, в котором NPV становится положительным, т.е. период времени, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками инвестиций. Дисконтированный период окупаемости показывает, через какое время инвестору полностью возвратятся (окупятся) затраченные средства.

Формула расчета DPP имеет следующий вид:

DPP = min n, при котором, ∑ DCF in больше или равна ∑ DCF out

n – интервал планирования

Чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это ставка дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю. Величина IRR находится из уравнения:

∑CF in	-	CF out	= 0
(1+IRR)		(1+IRR)

Если проект полностью финансируется за счет банковского кредита, то значение IRR показывает верхнюю допустимую границу банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Если IRR меньше затрат на капитал, то проект следует отклонить. В общем случае, чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций.

Существует понятие «запас прочности проекта». Это разность между внутренней нормы рентабельности (IRR) и ставкой дисконтирования (R). Чем больше разность, тем больше запас прочности и лучше проект.

18. Финансовый менеджмент: цели и содержание

Финансовый менеджмент - это один из видов профессиональной деятельности по управлению фирмой. Он включает в себя:

· разработку и реализацию финансовой политики фирмы с использованием различных финансовых инструментов;

· принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и выработку методов реализации;

· информационное обеспечение путем составления и анализа финансовой отчетности фирмы;

· оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

· оценку затрат на капитал;

· финансовое планирование и контроль;

· организацию аппарата управления финансово-хозяйственной деятельностью фирмы.

Основная цель ФМ: максимизация совокупного богатства акционеров, максимизация рыночной стоимости АО и отдельно взятой его акции.

Целями ФМ могут быть:

· максимизация прибыли;

· достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде;

· увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы;

· повышение курсовой стоимости акций фирмы и др

В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном и долгосрочном финансовом управлении.

Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В конечном итоге основная задача финансового менеджмента - принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными. Поэтому управление потоком финансовых ресурсов, выраженных в денежных средствах, является центральным вопросом в финансовом менеджменте.

Концепции и модели финансового менеджмента:

1. современная теория портфеля (Марковиц, Шарп): оптимизация соотношения уровня риска и доходности финансовых инструментов

2. Концепция стоимости каптала (Уильямс, Модельяни-Миллер) – WACC –минимизация стоимости капитала

3. Концепция стоимости денег во времени (Фишер) – настоящая стоимость денег всегда выше ее будущей стоимости.