108. Рейтинги и рейтинговые агенства рынка ценных бумаг. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг.

Ценные бумаги различных эмитентов отличаются по степени надежности, прибыльности и ликвидности. Сопоставление относительных показателей качества той или иной бумаги на фондовом рынке осуществляется путем присвоения определенной характеристики – рейтинга.

Рейтинг ценных бумаг — разряд, категория, указывающая на инвестиционное качество. Сравнительная оценка уровней кредитного риска по ценным бумагам одного типа. Рейтинг ценных бумаг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств. Соответственно, рейтингу подвергаются только те ценные бумаги, по к-рым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами. Объект рейтинга ценных бумаг - облигации, привилегир. акции, коммерч. бумаги (серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. При рейтинге ценных бумаг не измеряется конкретная величина риска потерь, он не служит мерой их вероятности.

Особенно широко присвоение рейтинга ценных бумаг используется на рынке облигаций, где на этом специализируются четыре компании «Duff and Phelps Credit Rating Со.» (D&P), «Fitch Investors Service», «Moody's Investors Service» и «Standard & Poor's Corporation».

Функции рейтингового агентства:

• рейтинг ценных бумаг;

• рейтинг кредитного риска заемщика (напр., страны, региона, города);

• анализ финансового состояния заемщиков;

• оценка конъюнктуры рынка ценных бумаг, несущих фиксированные обязательства;

• выпуск справочников с рейтингами, аналитической информацией по конъюнктуре рынка и финанс. положению заемщиков, регистров и указателей участников рынка.

Крупные рейтинговые агентства поддерживают до 10-15 тыс. рейтинговых оценок; они должны быть независимы и не иметь интереса в бизнесе, оценку к-рого проводят.

В настоящее время очень часто инициатива определения рейтинга принадлежит самому эмитенту, поскольку без него его ценные бумаги не найдут спроса на рынке. Различные категории инвесторов, как мелких, так и крупных, учитывают рейтинги ценных бумаг при формировании портфелей инвестиций. Во многих случаях рейтинг ценных бумаг используются и государственными органами, регулирующими банковскую и фондовую деятельность.

При подготовке рейтингов агентства пользуются разными источниками информации. Сравнит, оценка уровней кредитного риска выполняется на основе подготовленной заемщиком (по спец. схеме и методике) информации о себе и оценки этой раскрытой информации экспертами рейтингового агентства. При этом анализируются кредитная история заемщика; его положение на рынке и перспективы развития; влияние на отраслевой и региональный кредитный риск; зависимость от внешних факторов; операционные результаты; прибыльность, уровень капитализации, ликвидность и денежные потоки; зависимость от заимствований; покрытие прибылью и обеспечением выплат фиксированных обязательств по ценным бумагам. Широко используются: анализ финансовых коэффициентов за 3-6 лет, оценка их динамики (положит., отрицат.), сравнение их величины со средними величинами для ценных бумаг, имеющих рейтинг «три А», «два А», «два В» и т. д. Особое внимание уделяется способности эмитента генерировать ден. средства в объемах, достаточных для своеврем. погашения обязательств по ценным бумагам.

Конкретная методика присвоения рейтинга ценным бумагам агентствами не раскрывается, но известно, что их подходы к оценке имеют и общие черты, и отличия. Так, рейтинги «Moody's Investors Service» представляют собой долгосрочные оценки, показывающие надежность облигаций в низшей точке экономического цикла, и не меняются в зависимости от изменений экономической ситуации. Корректировка производится только в том случае, если изменяются фундаментальные факторы, определившие рейтинг. Помимо статистического анализа специалисты «Moody's» учитывают долгосрочные отраслевые тенденции. В целом у данного агентства нет единой формулы для присвоения рейтинга ценных бумаг, и основное значение имеет суждение специалистов агентства.

Рейтинги агентства «Standard & Poor's» устанавливаются на основе статистической обработки информации, с учетом экономических и рыночных тенденций. За определение рейтинга агентство берет плату с эмитента в размере 0,03% от объема эмиссии.

Агентство «Duff & Phelps» отличается чрезвычайно детализированной системой рейтинговых оценок. Кроме того, его внутренние правила разрешают персоналу эмитентов напрямую встречаться с членами комитета по присвоению рейтингов. «Duff & Phelps» берет плату как с эмитентов, так и с инвесторов, интересующихся рейтингами ценных бумаг.

Применение рейтингов для оценки акций используется значительно реже. В этой сфере специалистами являются «Standard & Poor's Corporation» и «Value Line Investment Survey». Но даже специалисты этого дела признаются, что присвоение рейтинга акциям не всегда является квалифицированным, поскольку сами по себе акции к этому не приспособлены. Акции неустойчивы в цене, не имеют гарантированного дохода и т. д. В итоге агентство «Standard & Poor's Corporation» оценивает качество акций только на основе двух факторов — прибыли корпорации и размеров дивидендов.

Рейтинговые агентства обычно присваивают два рейтинга:

• по обязательствам в ин валюте;

• по обязательствам в нац валюте (выше).

С учетом срочности

• Долгосрочный

• Краткосрочный.

Правило: рейтинг агентства не присваивают эконом субъекту рейтинг выше гос-го.

По уровню риска рейтинги принято подразделять на два разряда:

1. Инвестиционные.

По шкале S&P от «ВВВ» до «AAA». По шкале Moody's - от «Ваа» до «Ааа». Многим м/днар-ым инвесторам не разрешается внутр-ми док-ми вкладывать ср-ва в ЦБ, кот не относятся к инвестиционному уровню. С одной стороны, достаточно объективное мнение, т.к. на его оценку оказывает влияние общая полит, эконом и соц ситуация. С другой стороны, довольно субъективная вещь, его нельзя гарантированно получить при достижении каких-то заданных параметров.

2. Спекулятивные.

Шкала «Standard & Poor's Corporation» представляет собой семь групп, в которых рейтинг AAA — высший уровень качества, AA — высокий уровень, A — надежные бумаги, BBB — среднее качество, BB — качество ниже среднего, B — спекулятивные бумаги, C — бумаги, близкие по своим качествам к ненадежным.

Раскрытие info – обеспечение ее доступности всем заинтерес-м в этом лицам, незав-мо от целей получ-я данной info, по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Для доведения до сведения заинтересованных лиц результатов торговли ценными бумагами биржа публикует официальные информационные сообщения. В официальных информационных сообщениях биржи, и СМИ могут сообщаться следующие сведения о торгах ценными бумагами:

• статистические характеристики заявок;

• суммарный оборот торгов ценными бумагами, в рублях/штуках;

• оборот торгов по каждой ценной бумаге, в рублях/штуках;

• общее количество сделок, заключенных на торгах;

• количество сделок по каждой ценной бумаге;

• количество участников торгов;

• ценовые показатели котируемых ценных бумаг;

• показатели доходности котируемых ценных бумаг.

• краткая информация об эмитенте ценных бумаг

Механизм защиты в РБ не отлич от общемировой практики. На рынке созд условия, понуждающие эмитентов раскрывать полную, своевремен и достоверную info о событиях и обстоят-ах, кот могут иметь отнош к выполнению их обяз-ств по ЦБ. Это и ежеквартал предостав бух док-ов, и сообщение о существ-ых изменениях ведения бизнеса, а также о покупке крупных пакетов (более 5% от устав фонда) ЦБ.

Info о содержании реестров владельцев ЦБ и счетов ЦБ сост коммерческую (предпринимательскую) тайну, не подлежит разглашению и охраняется законом.