Пенсионное страхование – преимущества и недостатки

Основная цель пенсионного страхования - гарантировать пожилым и престарелым гражданам достойный уровень жизни. В идеале – не хуже, чем тот, которого они достигли до момента выхода на заслуженный отдых. Действительно, если пронаблюдать в динамике средний размер пенсии россиян, то можно отметить, что соотношение средней пенсии к месячному доходу медленно, но все же подрастает, и уже готово приблизиться к 50%. И в то же время, нам в этом смысле далеко до развитых европейских стран, где эта пропорция составляет 75-80% (Германия).

Дополнительное пенсионное страхование призвано выправить эту ситуацию. На самом деле, дополнительная пенсия намного эффективнее банковского вклада, где деньги кладутся под небольшой процент. Просто должно, видимо, пройти время, чтобы россияне окончательно поняли: с помощью страховой компании или негосударственного пенсионного фонда можно гарантировать себе достойную старость. Весь мировой опыт свидетельствует о том, что дополнительное пенсионное страхование успешно решает эту задачу. Каждый из нас имеет возможность обеспечить себя пожизненной дополнительной пенсией, - причем, размер ее можно определить с учетом собственных возможностей.

Дополнительное пенсионное страхование позволяет гражданину и не дожидаться наступления критического возраста. В зависимости от конкретной программы, начало выплат может наступить задолго до перехода в официальный статус пенсионера. Также, иногда дополнительное пенсионное страхование позволяет сразу получить всю накопленную сумму.

55. Структура и место рынка ценных бумаг на финансовом рынке.

Рынки ценных бумаг можно классифицировать по разным критериям:

• по стадиям процесса реализации ценных бумаг различают первичный и вторичный рынки;

• по правилам торговли ценными бумагами – организованный и неорганизованный;

• по способу организации торговли ценными бумагами – биржевой и внебиржевой;

• по степени автоматизации процесса торговли – традиционный и компьютеризированный;

• по эмитентам – рынок государственных и муниципальных, корпоративных, банковских ценных бумаг;

• по времени исполнения сделок с ценными бумагами – кассовый и срочный.

Первичный рынок ценных бумаг – приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг – отчуждение ценных бумаг их первым владельцам эмитентом или андеррайтером. В России используют два способа размещения ценных бумаг:

1) открытое размещение (публичное) – размещение ценных бумаг среди неограниченного заранее круга лиц;

2) закрытое размещение (частное) – размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц.

Ценные бумаги подлежат обязательной регистрации, которая осуществляется Министерством финансов РФ и республик в составе РФ, краевыми, областными, городскими финансовыми отделами, Центральным банком РФ.

Вторичный рынок – это рынок, где происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Этот рынок представлен торговой сетью Сбербанка, внебиржевым рынком ценных бумаг коммерческих банков, аукционной сетью, телефонными дилерскими рынками, уличной торговлей ценными бумагами. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

– отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

– полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг («кэш»-рынок или «спот»-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются срочные сделки, например фьючерсные и опционные.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах. Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литера-туре финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции -- переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках. Для более глубокого понимания сущности и определения структуры финансового рынка необходимо обратиться к истории его развития и формам капитала.

Развивающийся реальный сектор экономики требует формиро-вания определенных финансовых отношений и институтов. Ис-пользование капитала в сфере производства (экономисты его назы-вают торгово-промышленным капиталом) в форме долговремен-ных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть от-дан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализиро-ванных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ве-дет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происхо-дит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышлен-ного капитала в форме основного (физического) капитала реаль-ных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производитель-ного капитала.

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Под фиктивным капита-лом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. Денежные капиталы отдель-ных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующи-ми ценными бумагами, и затем направляются в производство (поз-днее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бума-ги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение ре-ального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостове-ряя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на полу-чение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным това-ром и формируют рынок ценных бумаг. Последний тесно взаимос-вязан с экономическими процессами, протекающими на рынках ре-ального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробле-ние, перераспределение. Фиктивный капитал -- самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов.[10] Вместе с тем самостоятель-ное движение фиктивного капитала приводит к значительным колеба-ниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекатель-ным товаром для спекулянтов и инвесторов.

Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссуд-ного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который об-служивает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рын-ке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практичес-ки все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же вре-мя рынок ценных бумаг -- самостоятельный рынок, на котором осу-ществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как со-вокупность экономических отношений по поводу выпуска и обра-щения ценных бумаг, а также формы и способы, этого обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые эконо-мисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фон-дового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе тер-мин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На наш взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно меха-низм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отно-шения по поводу движения фиктивного капитала.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают ры-нок ценных бумаг от других рынков. К общерыночным функциям относятся:

- коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

- ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложе-ние на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

- информационная (аккумулирование необходимой информа-ции об объектах торговли и ее участниках и доведение этой инфор-мации до всех заинтересованных организаций и лиц); регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических фун-кций: обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для после- дующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а так- же выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозит-ных сертификатов); через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределе-ние денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хо-зяйствования, отраслями экономики, движение капитала из мало-эффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходова-ния на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денеж-ных средств, а у других -- потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного ме-ханизма. В рыночной экономике таким механизмом является имен-но рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государствен-ный бюджет и прямое банковское кредитование; рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежно-го обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования эконо-мики за счет кредита; государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неин- фляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии); рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирова-ние) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реа-лизуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позво-ляет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи; использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприя-тий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение де-нежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифи-цировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансо­вого рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - ценными бумагами.

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществ­ление или передача которых возможны только при их предъяв­лении. Данные имущественные права по ценным бумагам обу­словлены предоставлением денег в ссуду на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В свя­зи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получе­ние установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бу­маги, называется фондовым (фиктивным).

Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, заклады­вать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать.

Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но, в отличие от денег, они не могут вы­ступать в качестве всеобщего эквивалента.

В отличие от обычного товара, потребительская стои­мость которого вытекает из его вещной или материальной природы, потребительская стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях ме­жду владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Мерой ее потребительской стоимости выступает качество ценной бумаги.

Качество ценной бумаги находит свое отражение, преж­де всего, в следующем:

а)  ликвидности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на переход от одного владельца к другому;

б)  доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на получение дохода ее владельцем;

в)  риске ценной бумаги, т.е. неопределенности, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и, прежде всего, прав на доход и на обращение), которыми она наделена.

Ликвидность ценной бумаги - это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Ликвидность находит свое выра­жение в перечне разрешенных форм перехода прав собствен­ности на нее (например, бывает, что купля-продажа ценной бумаги ограничена), в объемах и сроках этого перехода и т.д.

Доход по ценной бумаге - это доход, который она при­носит в абсолютном (абсолютная доходность) или относи­тельном (относительная доходность) выражении за опреде­ленный период времени, обычно в расчете на год. Этот доход распадается на два вида: доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход, и доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход. Начисляемый доход есть часть дохода, создаваемого действительным капи­талом, а поэтому действительный доход, по своей сути, есть часть произведенной прибавочной стоимости. Дифференци­альный доход есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т.е. этот доход - чистое перераспре­деление уже существующей стоимости.

Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен ис­точник получаемого им дохода, поэтому на практике исполь­зуются следующие базовые экономические понятия доходно­сти: текущая доходность - определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции; полная доходность - учитываю­щая сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год. Показатели доходности различаются по методам их расчета; по степени учета в них других экономических показателей (инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (отдельной ценной бумаги, группы, всего рынка ценных бумаг) и т.д.

Риск - наряду с доходностью, важнейший показатель ка­чества ценной бумаги. Отражаемая им неопределенность (неизвестность) может быть описана как возможность полного или частичного неисполнения целей, которые ставит владе­лец ценной бумаги из расчета имеющихся у него прав, так и возможность лишь частичного (вплоть до полного) исполне­ния этих целей. Следовательно, можно утверждать, что риск -это неизвестная степень осуществимости прав или целей вла­дельца ценной бумаги или, наоборот, неизвестная степень их неосуществимости. В соответствии с основными правами, предоставляемыми ценной бумагой, существуют риск доход­ности, риск ликвидности и др.

Риск конкретной ценной бумаги не остается постоян­ным, а непрерывно изменяется в зависимости от состояния обязанного по ней лица и конъюнктуры рынка ценных бумаг в целом.

Ценная бумага обладает двумя видами стоимости:

• номинальная стоимость - выражается в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии выпуска или гашения;

• рыночная стоимость - возникает в результате капитализа­ции ее имущественных прав.

 

Номинальная стоимость ценной бумаги состоит из сум­мы денег, которая закрепляется за конкретной ценной бума­гой на определенной стадии ее существования, плюс начис­ляемый доход, то есть, по сути, это плата за использование ка­питала. Начисляемый доход существует в двух формах: дивиденды по акциям, проценты по остальным бумагам.

При помощи купли-продажи ценных бумаг осуществля­ется перелив инвестиционных ресурсов: временно свободные капиталы переливаются в те отрасли и производства, продук­ция которых пользуется повышенным спросом.

Перетекание одного вида капитала в другой - непрерыв­ный процесс, свойственный рыночной экономике, и в этой свя­зи важную практическую и теоретическую значимость приоб­ретает вопрос влияния различных сегментов рынка на рынок ценных бумаг и наоборот. Здесь следует выделять непосредственную и косвенную взаимосвязь рынков.

Непосредственная взаимосвязь рынка ценных бумаг с товарным и финансовым рынками заключается в процессе секьюритизации, который выражается в том, что денежные средства переходят из своих традиционных форм (сбереже­ния, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; все большие массы капитала превращаются в ценные бумаги; од­ни формы ценных бумаг переходят в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Косвенная связь проявляется благодаря специфическим особенностям ценных бумаг как товара. С одной стороны, ценные бумаги имеют номинальную стоимость, соответствую­щую определенной величине реального капитала, в которой также находят свое отражение многие объективно происходя­щие процессы - рост производства, увеличение, дробление, перераспределение, объединение реально функционирую­щих капиталов. С другой стороны, под воздействием измене­ний рыночной конъюнктуры курсовая стоимость ценных бу­маг существенно меняется. Причем она может как поднимать­ся, так и опускаться относительно номинальной цены.

Это означает, что ценные бумаги представляют собой «фиктивный капитал», не имеющий жесткой привязки к стои­мости действительного капитала, который они представляют.

Любые изменения доходности от операций с другими финансовыми активами, процессы как негативного, так и по­зитивного характера, происходящие на других финансовых рынках, незамедлительно отражаются на рынке ценных бу­маг. Наиболее сильное воздействие на фондовый рынок ока­зывают изменения курсов валют, банковских процентных ста­вок, индексов, соотношения спроса и предложения, величины капитализированного дохода по ценным бумагам, уровень доходности и т. д. К фундаментальным экономическим фак­торам, которые воздействуют на фондовый рынок, относятся также дефицит торгового и платежного балансов, индексы инфляции, динамика валового национального продукта, дан­ные по безработице и занятости, данные по денежной массе.

Помимо экономических показателей, на рынок ценных бумаг оказывают большое влияние всевозможные политические события, которые незамедлительно отражаются на уров­не цен, срочности рынка, активности нерезидентов. На ры­ночную стоимость фиктивного капитала способны повлиять и такие факторы, как кадровые изменения в корпорациях, на­строения и ожидания участников рынка.

Таким образом, ценные бумаги как фиктивный капитал, являясь рыночным элементом, имеют самостоятельную дина­мику. Взаимное влияние экономических, политических, фи­нансовых, социальных процессов, происходящих в стране и в мире, обусловливают непрерывные колебания на рынке цен­ных бумаг. Именно эти постоянные движения и изменения стоимости фиктивного капитала привлекают на рынок цен­ных бумаг многочисленных индивидуальных и портфельных инвесторов, обеспечивающих постоянное функционирование рыночных механизмов. В настоящее время фиктивный капи­тал, в основном, концентрируется в крупных банках, других кредитно-финансовых институтах, а также на биржах.

В условиях рыночной экономики у одних субъектов хо­зяйства постоянно образуются финансовые ресурсы и, в то же время, у других возникает потребность в дополнительном финансировании. Все участники рыночных отношений -государство, хозяйствующие субъекты и население, - как пра­вило, выступают одновременно и как потребители капитала и как инвесторы. Их взаимодействие во многом обеспечивается посредством рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокуп­ность ценных бумаг в обращении составляет основу фондово­го рынка, который является регулирующим элементом эко­номики. Он способствует перемещению капитала от инвесто­ров, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее актив­ной частью современного финансового рынка России и по­зволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, ин­весторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.