IV. Показатели прибыли и рентабельности

Показатели рентабельности дают общую оценку эффективности ее деятельности, а также принятых менеджментом решений.

1. Коэффициент валовой прибыли (gross profit margin – GPM) показывает долю валовой прибыли, содержащуюся в 1 руб. реализованной продукции:

.

(47)

Он характеризует эффективность управления производственными затратами и обоснованность ценовой политики фирмы. Чем выше значение этого показателя, тем более эффективно осуществляется основная деятельность предприятия.

2. Коэффициент (маржа) чистой прибыли (net profit margin – NPM, net income margin – NIM) показывает долю чистой прибыли, содержащуюся в 1 руб. выручки:

.

(48)

Чем выше значение показателя, тем более успешной является деятельность предприятия.

3. Рентабельность продаж (return on sales – ROS) показывает, какую сумму операционной прибыли получает предприятие с 1 руб. проданной продукции:

.

(49)

Показатель ROS по операционной прибыли - более адекватный показатель эффективности операционной деятельности. Чем выше его значение, тем лучше.

4. Рентабельность активов (return on assets – ROA) выражает отдачу, которая приходится на 1 руб. совокупных активов фирмы:

.

(50)

5. Рентабельность чистых активов (return on net assets – RONA) связывает результаты операционной и инвестиционной деятельности предприятия и показывает, сколько рублей прибыли получено на 1 руб. чистых активов:

.

(51)

Поскольку чистые активы равны чистым инвестициям, он одновременно является показателем эффективности инвестиционной деятельности, характеризуя отдачу на вложенный в фирму капитал (return on investment capital – ROIC):

.

(52)

6. Рентабельность собственного капитала (return on equity – ROE) показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал, т.е. какой доход получило предприятие на 1 руб. собственных средств:

.

(53)

Этот показатель важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности их вложений. ROE содержит в себе результаты операционных, инвестиционных и финансовых решений. Представим ROE в виде пятифакторной модели Дюпона:

или

(54)

где TB - уровень налоговой нагрузки (tax burden – TB) предприятия, показывающий долю чистой прибыли, которая остается с 1 руб. налогооблагаемой прибыли;

IB - коэффициент долговой нагрузки (interest burden – IB) предприятия, показывающий долю прибыли до налогообложения, содержащейся в 1 руб. операционной прибыли.

EM - мультипликатор собственного капитала (), характеризующийэффект финансового рычага. Эффект финансового рычага (effect of financial leverage – EFL) – приращение рентабельности собственного капитала за счет привлечения долга, несмотря на его платность. Его измеряют в процентах, в качестве плеча берут коэффициент D / E, который умножают на дифференциал DF:

,

(55)

где t – ставка налога на прибыль, r – средняя ставка по займам.

Тогда рентабельность собственного капитала составит:

(56)

При равенстве RONA и стоимости займов, либо их отсутствии, величина ROE будет равна посленалоговой рентабельности чистых активов, т.е.: ROE = RONA × (1 – t). Если дифференциал положительный, увеличение доли последних в финансировании будет приводить к росту ROE. Если дифференциал отрицательный, то ROE снизится.