- •Оценка стоимости предприятия (бизнеса) практикум Хабаровск 2011
- •Содержание
- •Введение
- •1. Методические рекомендации по решению задач с применением функций сложного процента (временная оценка денежных потоков)
- •2. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •2.1. Доходный подход
- •2.2. Сравнительный подход
- •2.3. Затратный подход
- •2.3.1. Оценка стоимости предприятия затратным подходом
- •2.3.3. Оценка стоимости недвижимости
- •2.3.4. Оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств
- •2.3.4. Оценка стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов
- •2.3.5. Оценка стоимости финансовых вложений
- •2.4. Итоговое заключение о стоимости предприятия (бизнеса)
- •2.5. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций
- •3. Особенности оценки стоимости предприятия (бизнеса) для конкретных целей
- •3.1. Оценка инвестиционных проектов
- •3.2. Оценка стоимости предприятий (бизнеса) при осуществлении стратегий слияния, поглощений и создания совместных предприятий, многопрофильных компаний
- •3.4. Оценка бизнеса при разработке программ реструктуризации и финансового оздоровления предприятия
- •Библиографический список
1. Методические рекомендации по решению задач с применением функций сложного процента (временная оценка денежных потоков)
Изучение теоретических основ стоимости денег во времени необходимо начать с определения различия между простым и сложным начислением процентов. В таблице 1 проиллюстрировано накопление денежной суммы с применением простого и сложного начисления процентов.
Таблица 1 – Пример простого и сложного начисления процентов
(10% годовых)
Дата |
Простое начисление процентов |
Начисление по сложному проценту | ||||
Сумма |
Сумма | |||||
начальная |
процентов |
конечная |
начальная |
процентов |
конечная | |
01.01.2011 |
100 |
– |
– |
100 |
– |
– |
01.01.2012 |
100 |
10 |
110 |
100 |
10 |
110 |
01.01.2013 |
100 |
10 |
120 |
110 |
11 |
121 |
01.01.2014 |
100 |
10 |
130 |
121 |
12,1 |
133,1 |
01.01.2015 |
100 |
10 |
140 |
133,1 |
13,31 |
146,41 |
При сложном начислении процентов в накоплении участвует как первоначальная сумма вклада, так и прирост, полученный в предыдущем периоде.
Расчёт стоимости денег во времени при использовании сложного процента описывается шестью функциями денежной единицы (сложного процента), которые составляют три пары взаимообратных функций (рисунок 1).
I
|
II |
III |
IV |
V |
VI |
PV i n |
PMT i n |
FV i n |
FV i n |
PMT i n |
PV i n
|
FV |
FV |
PMT |
PV
|
PV
|
PMT |
Рисунок 1 – Шесть функций сложного процента:
три пары взаимообратных функций
Для расчёта стоимости денег во времени можно использовать таблицы сложного процента, математические выражения (таблица 2) или финансовый калькулятор.
В таблице 2 представлены формулы для расчёта. В расчётах используются следующие показатели:
PV – текущая стоимость;
FV – будущая стоимость;
PMT – равновеликий периодический платёж (аннуитет);
i – ставка дисконта;
n – период времени;
К – значение колонки в таблице сложного процента.
Таблица 2 – Функции сложного процента
Наименование функции |
Основная формула |
Формула для использования таблиц сложного процента |
Сумма единицы по сложному проценту |
, | |
Будущая стоимость обычного аннуитета единицы за период |
|
, |
Фактор фонда возмещения капитала |
|
, |
Текущая стоимость реверсии единицы за период |
|
, |
Текущая стоимость обычного аннуитета единицы за период |
|
, |
Взнос на амортизацию денежной единицы |
|
, |
Например, необходимо найти размер периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых.
Дано: PV = 1 тыс. руб.; n = 2 года; i = 15%.
Найти: PMT – ?
Решение:
тыс. руб.
Ответ: 0,615 тыс. руб.
Решим предыдущую задачу с использованием таблиц сложного процента.
Дано: PV = 1 тыс. руб.; n = 2 года; i = 15%.
Найти: PMT – ?
Решение:
0,615 тыс. руб.
(значение в таблице 3 на пересечении 2 года и 6 функции при 15% ежегодном начислении процентов).
Таблица 3 – Таблица шести функций денежной единицы
Годы |
Накопленная сумма денежной единицы |
Накопление денежной единицы за период |
Фактор фонда возмещения |
Текущая стоимость денежной единицы |
Текущая стоимость аннуитета |
Взнос на амортизацию денежной единицы |
Ежегодное начисление, 15 % | ||||||
1 |
1,150 000 |
1,000 000 |
1,000 000 0 |
0,869 565 |
0,869 57 |
1,150 000 0 |
2 |
1,322 500 |
2,150 000 |
0,465 116 3 |
0,756 144 |
1,625 71 |
0,615 116 3 |
3 |
1,520 875 |
3,472 500 |
0,287 977 0 |
0,657 516 |
2,283 23 |
0,437 977 0 |
4 |
1,749 006 |
4,993 375 |
0,200 265 4 |
0,571 753 |
2,854 98 |
0,350 265 4 |
Ответ: 0,615 тыс. руб.
Применение финансового калькулятора «Casio FС-100V»
1. Включить калькулятор.
2. Войти в систему финансовых расчётов путём нажатия клавиши
CDMP |
3. Откроется меню ввода величин
Compund Int. | |
Set |
: End |
n |
=0 |
I% |
=0 |
PV |
=0 |
PMT |
=0 |
FV |
=0 |
P/Y |
=1 |
C/Y |
=1 |
где Set |
– |
режим выбора даты оплаты (End – конец периода; Begin – начало периода); |
P/Y |
– |
число платежей в год; |
C/Y |
– |
число начислений сложного процента за год. |
4. Прокрутка меню (ввод значений) производится с помощью клавиш
|
и |
|
5. После ввода каждого известного значения необходимо нажать клавишу «да»
ЕХЕ |
6. Если показатель не используется в расчёте, то он остаётся равным «0».
7. Вводите одно из известных значений PV, PMT или FV как отрицательную величину используя клавишу «–» (минус) перед значением.
8. Выберите величину, которую необходимо вычислить (установите курсор в строке) и нажмите клавишу
SOLVE |
9. В строке искомого показателя появится рассчитанное значение.
Например, необходимо найти размер периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых
Compund Int. |
| ||
Set |
: End |
| |
n |
=2 | ||
I% |
=15 | ||
PV |
=-1 | ||
PMT |
=0 |
После нажатия клавиши «SOLVE» появится результат «=0,615» | |
FV |
=0 |
| |
P/Y |
=1 | ||
C/Y |
=1 |
Если необходимо определить размер ежемесячного периодического равновеликого платежа в счёт погашения 1 тыс. руб., предоставленной на 2 года под 15% годовых, то ввод данных несколько изменится
Compund Int. |
| ||
Set |
: End |
| |
n |
=212 | ||
I% |
=15 | ||
PV |
=-1 | ||
PMT |
=0 |
После нажатия клавиши «SOLVE» появится результат «=0,0484» | |
FV |
=0 |
| |
P/Y |
=12 | ||
C/Y |
=12 |
Для решения подобных задач можно использовать финансовые функции Excel (таблица 4).
Таблица 4 – Применение финансовых функций Excel
Функция Excel |
Рассчитываемый показатель |
Функция сложного процента |
БС |
FV |
1, 2 |
ПС |
PV |
4, 5 |
ПТЛ |
PMT |
3, 6 |
КПЕР |
n |
1, 2, 3, 4, 5, 6 |
СТАВКА |
i, % |
Например, необходимо определить будущую стоимость первоначального вклада в размере 1 000 руб., предоставленного на 4 года под 12% при ежегодном начислении процентов.
Решение:
Воспользуемся функцией Excel «БС» − будущая стоимость. Занесём имеющиеся данные:
Ставка=0,12 (i=12 %);
Кпер=4 (n=4);
Пс=-1 000 (PV=-1 000);
Тип=0 (0 или 1 – указывает на тип платежа – обычный или авансовый).
Здесь также один из известных показателей (Бс, Пс или Плт) заносится со знаком «-» (минус).
После занесения всех данных результат отображается на экране. В нашем случае БС=1 573,519 36 или 1 573,52 руб.
Ответ: 1 573,52 руб.