1.2.3 Функции управляющего финансами

Как было сказано выше, финансовый директор занимается: 1) эффективным распределением фондов в рамках предприятия и 2) мобилизацией средств на как можно более выгодных услови­ях. Цель реализации этих функций — максимизировать благосос­тояние акционеров компании. В общем, эта книга построена так, чтобы охватить обе функции финансового директора.

Фундаментальные основы

Прежде чем приступить к рассмотрению вопросов распределения и приращения фондов, мы обратимся к соответствующим исход­ным материалам и инструментам анализа. В следующей главе мы рассмотрим правовые установки для управления финансами пос­тольку, поскольку они имеют отношение к организационным формам предприятий и налогообложению. В качестве базового материала к данной теме рассматриваются также функции фи­нансовых рынков и институтов и норма процента. Эти вопросы обсуждаются в главе 3. В частности, наше внимание сосредото­чивается на том, как работающие в настоящее время фирмы вза­имодействуют с финансовыми рынками. Некоторые понятия, имеющие отношение к стоимости денег с учетом доходов буду­щих периодов и оценке ценных бумаг, рассматриваются в главах 4 и 5, и понимание этих вопросов существенно для принятия разумных финансовых решений. Действительно, основанием максимизации состояния держателя акций является оценка. Поэтому мы рассматриваем основные вопросы, связанные со стоимостью денег с учетом доходов будущих периодов, и оцен­кой уже в начале книги.

Для того чтобы эффективно мобилизовывать средства и рас­пределять их, финансовые директора должны тщательно плани­ровать эти процессы. Прежде всего они должны прогнозировать движение наличных денег и оценивать его влияние на финансовое состояние фирмы. На основании этого прогноза они должны пре­дусмотреть в плане достаточное количество ликвидных средств для своевременной оплаты счетов и других обязательств. Подоб­ные операции могут потребовать привлечения дополнительных средств. Для того, чтобы держать под контролем состояние дел в компании, финансовый директор должен установить определен­ные нормативы. Затем эти нормативы используются для того, чтобы сравнить действительные результаты с запланированными. Поскольку значительная часть дискуссионного материала этой книги базируется на финансовом анализе, планировании и кон­троле, мы рассматриваем эти вопросы в главах 6 и 7.

Распределение средств

Финансовый директор контролирует распределение средств меж­ду различными направлениями деятельности фирмы. Это распре­деление должно проводиться в соответствии с основной целью деятельности фирмы: максимизацией благосостояния ее акци­онеров. Определение необ­ходимого уровня ликвидности является одной из важнейших сос­тавных частей финансового менеджмента. Оптимальный размер текущих активов зависит от его рентабельности и возможностей гибкого управления ими в сравнении с затратами на их поддер­жание. В прошлом управление оборотным капиталом играло оп­ределяющую роль в деятельности финансовых директоров. Хотя эта традиционная функция и продолжает оставаться жизненно важной, ныне они занимаются также и менее ликвидными акти­вами и обязательствами.

Смета капиталовложений включает ас­сигнования на инвестиционные предложения, прибыли от кото­рых ожидаются в будущем. Если подобное предложение включа­ет в себя и какой-то компонент увеличения оборотного капитала, то последнее рассматривается как часть решения о капитальных инвестициях, а не как отдельное решение об увеличении оборот­ного капитала. Поскольку точный объем ожидаемой от инвести­ционных предложений прибыли неизвестен с определенностью, некоторый риск неизбежен. Изменения в оценке коммерческого риска фирмы могут оказать значительное влияние на ее позиции на рынке. Принимая во внимание сказанное выше, мы уделяем большое внимание проблеме оценки риска инвестиционных про­ектов. Капитал распределяется в соответствии с определенными критериями. Прибыль, ожидаемая от каждого конкретного про­екта, должна соответствовать цели максимизации благосостояния акционеров фирмы.

По своему происхождению компания может быть отечественной, иностранной или транснациональной. С тех пор как транснациональные фирмы заняли ведущее положение в экономике, для нас существенно важно изучить' проблемы роста посредством участия в международных операциях. Необходимо не упустить из виду и методы управления финансами малого предприятия, отметив при этом то, что отличает их от управле­ния финансами большой компании. Наконец, в этой части мы рассматриваем ситуации, которые влекут за собой решение о ликвидации компании или ее восстановлении, зачастую путем изменения структуры капитала. Подобное решение должно бази­роваться на тех же экономических соображениях, которые лежат в основе распределения капитала.

Итак, распределение средств в рамках фирмы определяет об­щую сумму ее активов, их структуру и степень коммерческого риска фирмы. Все эти факторы весьма существенно влияют на стоимость фирмы.

Мобилизация средств.

Второй стороной управления финансами является приобретение фондов. Их источники весьма разнообразны. Каждый из них имеет соответствующие характеристики, определяемые постав­щиком капитала, как-то: цена, срок платежа, наличие в опреде­ленный момент, возможные препятствия и другие условия. На основании этих факторов финансовый директор должен опреде­лить оптимальное сочетание источников финансирования фирмы. Принимая решение, следует учитывать его влияние на благосостояние акционеров фирмы.

Управление финансами включает в себя как распределение средств внутри фирмы, так и приобретение фондов. Распределе­ние и приобретение взаимосвязаны в том смысле, что, принимая решение об инвестировании в конкретный актив необходимо профинансировать это инвестирование, причем стоимость фи­нансирования оказывает существенное влияние на само решение об инвестировании. В настоящей книге внимание сосредоточено на распределении и мобилизации средств. Совместно эти про­цессы определяют ценность фирмы для акционеров. Овладев по­нятиями распределения и мобилизации средств, вы получите ключ к пониманию значения управления финансами.