4. Дискретный случай: метод приведенной стоимости

Инвестиционный проект: первоначальные вложения (Q₀0), ожидаемый чистый доход Q_t в течении последующих T периодов. Стоит ли инвестировать в этот проект?

Приведенная (дисконтированная) стоимость (PV) инвестиционного проекта равна:

PV=Q₀+Q₁/(1+r) +Q₂/(1+r)²+…+Q_T/(1+r)^T.

Если это единственно доступный инвестиционный проект, то в него стоит инвестировать, если приведенная стоимость неотрицательна.

Вывод. Если ставка процента повышается, то падает, количество проектов с неотрицательной приведенной стоимостью сократится, и уровень инвестиций упадет.

5. Эмпирические исследования инвестиционных затрат.

Модель простого акселератора: предполагает, что оптимальный размер капитала пропорционален выпуску: K*=Y.

Вопрос: покажите, что для функции с постоянной отдачей от масштаба соотношение (13) следует из условия Йоргенсона (9).

Вывод: согласно теории простого акселератора, инвестиции пропорциональны изменению выпуска: .

Недостатки:

• предполагается неизменность издержек капитала, которые отражены в параметре ;

• текущий уровень капитала связывается с текущим уровнем выпуска, но уровень выпуска не известен заранее;

• не принимает во внимание наличие лагов в инвестиционном процессе.

Модель гибкого акселератора: базируется на предположении о постепенной корректировке величины капитала: K_t = K_t-1 +(K* - K_t-1 ), где 0 1

Таким образом, чистые инвестиции равны: I_t=K_t- K_t-1 =(K*-K_t-1)

Теория инвестиций q- Тобина

Идея: оценивать разрыв между существующей и оптимальной величинами основного капитала на основе информации, которую дает фондовый рынок, рассчитывая индикатор q: q=(рыночной стоимость фирмы)/(стоимость капитала фирмы).

Вопрос: какой вывод в отношении инвестиций можно сделать в случае, если q>1?

6. Инвестиции в условиях неопределенности

Пример. Описание инвестиционного проекта:

• первоначальные вложения 16 млн. рублей;

• в текущем году проект принесет чистую выручку в 2 млн. рублей в год;

• прогноз относительно ожидаемого чистого дохода на все последующие годы (инфляция отсутствует): с вероятностью ½ чистая выручка составит 3 млн. рублей и с вероятностью ½ выручка составит 1 млн. рублей;

• ставка процента r одинакова для всех периодов и равна 10% годовых;

• инвестор нейтрален к риску.

Вопрос 1. Если решение об инвестировании не может быть отложено, то следует ли инвестировать в этот проект сегодня (в период 1)?

Ответ: инвестировать.

Вопрос 2. Если есть возможность отложить решение до следующего периода, то какую максимальную сумму готов заплатить инвестор за право на отсрочку?

Ответ: .

Максимальная сумма составит 7.73-6=1.73 млн. рублей.

Тема 5. Денежно-кредитная политика

1. Функции Центрального Банка

• контроль за денежной массой,

• контроль за деятельностью банковской системы,

• регулирование обменного курса (при фиксированном обменном курсе).

Определение. Сумму наличных деньги (банкнот и монет), находящихся в обращении и резервов коммерческих банков называют денежной базой.