Данные для анализа финансового рычага

(ден. ед.)

№ п/п	Показатели	Предприятие
		А	Б
1	Аналитический баланс	3000	3900
	в том числе:
1.1	собственные средства	1500	1500
1.2	заемные средства	1500	2400
2	НРЭИ	306	390
3	Экономическая рентабельность (ЭР) (стр.2 / стр.1 · 100),%	10,2	10
4	Финансовые издержки по заемным средствам (ФИ)	150	135

Расчет показывает: ЭФР предприятия А незначителен, он намного ниже ЭФР предприятия Б. Таким образом, использование заемных средств приносит большую рентабельность предприятию Б. Этому способствует более высокий дифференциал финансового рычага (3,325%) и плечо, которое выше, чем у предприятия А (1,6 против 1). Для увеличения эффекта у последнего требуется увеличение плеча финансового рычага. Но предприятие А имеет близкий к нулю дифференциал (0,15), поэтому малейшее увеличение затрат в хозяйственном процессе, связанных с увеличением заемных средств или с возможными изменениями в предстоящей хозяйственной деятельности, может сделать эффект отрицательным. Следовательно, дополнительные заимствования со стороны руководства предприятия А рискованны. У предприятия Б высокий дифференциал позволяет увеличивать плечо, однако величина ПФР, значительно превышающая единицу (1,6), свидетельствует о необеспеченности заемных средств собственными активами, что угрожает платежеспособности организации и не благоприятствует возможности увеличения доли заемных средств для повышения эффекта.

Превышения плеча финансового рычага у предприятия Б в сравнении с предприятием А говорит о том, что по состоянию средств и обязательств у предприятия А больше гарантий погасить обязательства собственным имуществом предприятия. Однако дифференциал предприятия А указывает на более высокий риск недостижения положительного ЭФР, в результате которого доходы от займов не покроют расходов по ним, и обязательства перед банком могут быть не выполнены в течение периода, указанного в договоре, а будут погашены лишь средствами от последующей продажи части имущества предприятия А.

Из-за высокого значения плеча у предприятия Б, а следовательно, и увеличения риска для кредитора банк может повысить ставку процентов по кредиту, которая окупится достаточно высоким дифференциалом этого предприятия, поэтому кредит выгоднее предоставить предприятию Б.

По показателю издержкоемкости нетто-результата эксплуатации инвестиций, определяемому отношением (7), предприятия имеют следующие результаты:

предприятие А:

предприятие Б:

Из расчетов следует, что издержкоемкость нетто-результата предприятия Б ниже, чем у предприятия А. То есть у предприятия А меньшая часть дохода потребуется для покрытия финансовых издержек по займам, что свидетельствует о более высокой кредитоспособности нетто-результата эксплуатации инвестиций данного предприятия. Приведенное сравнение подтверждает вывод о банковских предпочтениях предприятию Б и о наличии у него резервов для повышения платы за кредит банку.

Определить значимость ЭФР для анализируемого предприятия можно с помощью отношения его к экономической рентабельности:

предприятие А:

предприятие Б:

Из приведенных отношений следует, что эффект финансового рычага предприятия А не существенен по отношению к экономической рентабельности. При данном плече финансового рычага он почти не дает результата. Для предприятия Б, напротив, уровень ЭФР составляет почти половину ЭР, следовательно, использование кредитов значительно улучшает финансовый результат этой фирмы.

При сравнении отношения ЭФР / ЭР в динамике можно выявить тенденцию значимости ЭФР. Так, увеличение данного отношения свидетельствует о росте влияния финансового рычага (результата использования заемных средств) на общий результат (ЭР), и наоборот.