Розв’язання. Послідовність і результати розрахунків за допомогою методу дисконтованих грошових потоків для всього інвестованого капіталу наведені в таблиці 10.2.
Ставка дисконту розраховується за формулою середньозваженої вартості капіталу і складає:
r = (1 – 0,25) × 5 × 0,2 + 25 × 0,8 = 20,75 (%).
Застосування методу капіталізації чистого прибутку дає такі ж результати, тому що параметри потоку в розглянутому періоді не змінюються.
Так, грошовий потік, що приймається в розрахунок, дорівнює сумі чистого прибутку, який включає проценти за зобов’язаннями та податковий фактор (економія податку на прибуток за рахунок використання позикового капіталу):
Таблиця 10.2 – Розрахунок вартості підприємства через грошовий потік для всього інвестованого капіталу (тис. грн.)
Показник |
Періоди (і) |
Продов-жена вартість |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
П × (1 – ПП) |
750 |
750 |
750 |
750 |
750 |
750 |
ГПі |
750 |
750 |
750 |
750 |
750 |
3614 |
|
0,8281 |
0,6857 |
0,5678 |
0,4702 |
0,3894 |
0,3894 |
ДГПі |
621,1 |
514,3 |
425,9 |
352,7 |
292,1 |
1 407 |
Вартість підприємства, враховуючи зобов’язання (ВП) |
3613,4 |
|||||
Остаточна вартість підприємства (ВП × (1 – wЗ)) |
2890,7 |
|||||
(дисконт-ний
множник)
ЧП = 1000 × ( 1 – 0,25) = 750 (тис. грн.).
Коефіцієнт капіталізації за сформульованих умов дорівнює ставці дисконту.
Вартість усього підприємства за винятком зобов’язань складає:
ВП
=
×
(1
–
0,2)
= 2891 (тис. грн)
Задачаприклад 10.2
Оцінити вартість підприємства методом економічної доданої вартості, використовуючи інформацію таблиць 10.1 та 10.3.
Таблиця 10.3– Інформація про діяльність об'єкта оцінки за останній звітний період.
Найменування показника |
Одиниці виміру |
Позначення показника |
Значення |
Балансова вартість зобов'язань |
тис. грн. |
З |
600 |
Балансова вартість власного капіталу |
тис. грн. |
ВК |
2400 |
Власний оборотний капітал |
тис. грн. |
ВОК |
900 |
Виручка звітного періоду |
тис. грн. |
В |
6000 |
Проектована зміна власного оборотного капіталу в 1-й прогнозний рік |
тис. грн. |
ВОК |
161 |
Приріст інвестицій (за винятком амортизації) у 1-му прогнозному періоді |
тис. грн. |
(И – А) |
472 |
Прогнозований темп зростання доходів |
% |
q |
17,88 |
Рентабельність активів у постпрогнозному періоді |
% |
РА |
22,56 |
Інвестований капітал постпрогнозного періоду |
тис. грн. |
|
485 |