Тема 5. Методичний інструментарій оцінки потенціалу підприємства

План семінарського заняття:

1. Загальна методологія оцінки потенціалу підприємства.

2. Витратна концепція оцінки потенціалу підприємства.

3. Порівняльний підхід до оцінки потенціалу підприємства.

4. Концепція оцінки вартості потенціалу підприємства за доходом.

5. Характеристика зовнішньої та внутрішньої інформації, яка складає основу вартісної оцінки потенціалу підприємства.

Література для вивчення теми: [1], [4], [5], [8], [11, с.105-134], [13, с.95-118].

Основні терміни та поняття: майбутня вартість одиниці, дисконтування, аннуітет, підходи до оцінки вартості потенціалу підприємства, ставка дисконту, середньозважена вартість капіталу, модель капітальних активів, коефіцієнт капі­талізації, інформаційне забезпечення вартісної оцінки потенціалу підприємства.

Теми рефератів

1. Необхідність застосування функцій грошової одиниці при оцінці вартості потенціалу підприємства.

2. Методи розрахунку коефіцієнтів капіталізації: їх зміст, сфера застосування та порівняльна характеристика.

3. Методи розрахунку ставок дисконту: їх зміст, сфера застосування та порівняльна характеристика.

4. Ризики й невизначеність під час оцінки ринкової вартості потенціалу підприємства.

Питання для обговорення:

1. Чому в процесі оцінки потенціалу підприємства виникає необхідність урахування зміни вартості грошей у часі?

2. Які функції складного відсотка використовується в оціночній практиці? Який зв’язок між ними існує?

3. В чому полягає сутність методів доходного підходу? На якому принципі вони ґрунтуються?

4. Що таке ставка дисконту? Які методи її розрахунку?

5. Що таке ставка капіталізації? Чим вона відрізняється від ставки дисконту і в яких випадках використовується?

8. В чому полягає сутність порівняльного підходу до оцінки вартості об’єкта власності? На застосуванні якого принципу він базується?

9. Які базові положення майнового підходу до оцінки вартості об’єкта власності? В яких випадках доцільне його застосування?

10. В чому полягає державне регулювання оціночної діяльності в Україні?

11. Назвіть саморегулівні організації в галузі оціночної діяльності на Україні. В чому полягають їх функції?

12. Охарактеризуйте діючі нормативно-правові акти, які регламентують порядок здійснення оціночної діяльності в Україні.

13. Що таке Міжнародні стандарти оцінки? Чому виникла необхідність їхньої розробки?

14. Як класифікується інформація, що використовується в процесі оцінки вартості об’єктів власності?

Тестові завдання для самоперевірки знань:

1. Яка функція застосовується для розрахунку накопиченої суми рівних амортизаційних відрахувань:

а) майбутня вартість одиниці;

б) зростання одиниці за період;

в) фактор фонду відшкодування;

г) внесок на амортизацію одиниці.

2. Яка функція застосовується для визначення залишку основного боргу в процесі погашення позики, що самоамортизується:

а) внесок на амортизацію одиниці;

б) поточна вартість аннуітету;

в) поточна вартість одиниці;

г) майбутня вартість аннуітету.

3. Функції «майбутня вартість аннуітету» и «періодичний внесок до фонду нагромадження» є:

а) незалежними;

б) зворотними відносно одна одної;

в) доповнюючими одна одну;

г) альтернативними.

4. Підхід, відповідно до якого найбільш імовірною величиною вартості оцінювано­го підприємства може бути реальна ціна продажу аналогічного об’єкта:

а) доходний;

б) порівняльний;

в) витратний;

г) майновий.

5. Який принцип лежить в основі витратного підходу:

а) ієрархії;

б) рівноваги;

в) конкуренції;

г) заміщення.

6. Який підхід до оцінки власності заснований на економічному принципі очікування:

а) порівняльний;

б) витратний;

в) доходний;

г) усі перераховані.

7. Ставка дисконту - це:

а) процентна ставка, що використовується для перерахування майбутніх потоків доходів у єдину величину поточної вартості;

б) процентна ставка, за допомогою якої здійснюється розрахунок відносної цінності грошових коштів, одержуваних в різні інтервали часу;

в) ставка прибутковості за наявними альтернативними варіантами інвестицій, яка задовольняє вимогам інвесторів;

г) усе перераховане вірно.

8. Особливістю порівняльного підходу є:

а) орієнтація на ретроінформацію та досягнуті результати фінансово-господарської діяльності;

б) орієнтація на перспективи розвитку підприємства;

в) орієнтація на потік майбутніх доходів;

г) орієнтація на витрати, необхідні для відтворення аналогічного підприємства.

9. Що з нижченаведеного не є компонентом загальної ставки дисконту при виведенні її за допомогою методу кумулятивної побудови:

а) безризикова ставка;

б) премія за інвестиційний менеджмент;

в) премія за ризик;

г) рівень систематичного ризику.

10. Яке з наведених положень щодо визначення ставки капіталізації неправильне:

а) процентна ставка, що використовується для перерахування майбутніх потоків доходів у величину поточної вартості;

б) процентна ставка, що дозволяє перетворити величину прибутку за один період часу у величину вартості;

в) різниця між ставкою дисконту і середньорічними темпами росту прибутку;

г) різниця між ставкою дисконту й очікуваними середньорічними темпами росту грошового потоку.

11. Основним органом, який здійснює державне регулювання оціночної діяльності в України, є:

а) Верховна Рада;

б) Фонд державного майна;

в) Державний комітет із статистики;

г) Українське товариство оцінювачів.

12. Правові засади здійснення оцінки майна, майнових прав та професійної оціночної діяльності в Україні визначаються:

а) Законом України «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні»;

б) Національним стандартом України № 1 “Загальні засади оцінки майна та майнових прав;

в) Нормами професійної діяльності оцінювачів;

г) Міжнародними стандартами оцінки.

13. Зовнішньою інформацією, яка використовується в процесі оцінки, є:

а) характеристика ринків збуту продукції підприємства-об’єкта оцінки;

б) стратегія розвитку підприємства;

в) фінансова звітність підприємства;

г) ретроспективна інформація про діяльність об’єкта.

14. Інформація, яка характеризує діяльність підприємства за певний період часу та фіксується в фінансові і статистичній звітності, називається:

а) нормативною;

б) оперативною;

в) обліковою;

г) плановою.

15. Відповідність кількості та якості інформації вимогам, обумовленим цілями проведення оцінки. – це вимога:

а) актуальності інформації;

б) достатності інформації;

в) вірогідності інформації;

г) релевантності інформації.

16. За яким методом ставка дисконту визначається через існуючий ринок капіталу:

а) капітальних активів;

б) кумулятивної побудови;

в) сполучених інвестицій;

г) валового ринкового мультиплікатора.

Задачі для розв’язання

Основні формули для розв’язання задач

Показник	Формула	Умовні позначення
1	2	3
Майбутня вартість одиниці (складний процент)		FV – майбутня вартість PV – первинний внесок (поточна вартість) r – процентна ставка (ставка дисконту) п – число періодів нарахування процентів r/12  місячна процента ставка n×12  кількість місяців нарахування процентів
Поточна вартість одиниці (дисконту­вання)
Поточна вартість звичайного аннуі­тету		PVA – поточна вартість аннуітету А – платіж n-го періоду
Поточна вартість авансового аннуіте­ту
Періодичний внесок на погашення пози­ки (внесок на амор­тизацію одиниці)
Майбутня вартість звичайного аннуі­тету (зростання оди­ниці за період)		FVA – майбутня вартість аннуітету
Майбутня вартість авансового аннуіте­ту
Періодичний внесок до фонду нагромад­ження (фактор фон­ду відшкодування)

1	2	3
Ставка дисконту (за методом WACC)	r = ВПК(1-ПП)wПК + ВВКwВК	r - ставка дисконту ВПК, ВВК – вартість залучен­ня позикового та влас­ного капіталу відповідно ПП – ставка податку на прибуток підприємства wПК , wВК – відповідно час­тка позикового та власного капіталу в стру­ктурі капіталу підприєм­ства
Ставка дисконту (за методом САРМ)	r = Rf + (Rm – Rf) + Sі	Rf – безризикова ставка доходу  – коефіцієнт бета, який характеризує рівень систе­матичного ризику, пов'яза­ного з макроекономічними та політичними процесами, що відбуваються в країні Rm – загальна прибутко­вість ринку в цілому Sі – різні надбавки, пов'я­зані з ризиками інвесту­вання в даний об'єкт
Коефіцієнт (ставка) капіталізації	kкап = r – t	kкап – коефіцієнт капіталізації; t - очікувані середньорічні темпи зростання прибутку або грошового потоку

Задачаприклад 5.1

Вартість адміністративних будівель підприємства оцінюється в 150 тис. грн. Прогнозується її щорічне зростання на 12 % з урахуванням перспективності місця розташування та потенційного попиту на аналогічні об’єкти. Визначити майбутню вартість адміністративних будівель через 5 років.

Розв’язання:

Майбутню вартість визначимо за відповідною формулою майбутньої вартості, значення фактору майбутньої вартості для r = 12% і n = 5 років за фінансовими таблицями (Додаток 1) дорівнює 1,7623:

= 150 × 1,7623 = 264,35 (тис. грн).

Задачаприклад 5.2

Власник планує продавати свій бізнес через 1 рік за попередньою оцінною вартістю в 100 тис. грн. Чи достатнім для придбання бізнесу через 1 рік буде внесок у розмірі 80 тис. грн., якщо річна банківська процента ставка становить 20 %, а нарахування процентів відбувається щоквартально?

Розв’язання:

Майбутню вартість визначимо за відповідною формулою майбутньої вартості, значення фактору майбутньої вартості для r = 5% (20/4) і n = 4 квартали за фінансовими таблицями (Додаток 1) дорівнює 1,2155:

= 80 × 1,2155 = 97,24 (тис. грн)

Таким чином, внесок у розмірі 80 тис. грн. під 20 % річних із щоквартальним нарахуванням процентів буде недостатнім для придбання через рік бізнесу майбутньої вартістю 100 тис. грн. (97,24 < 100).

Задачаприклад 5.3

Яку суму сьогодні необхідно депонувати в банк під 20 % річних із щоквартальним нарахуванням відсотків для того, щоб через рік мати змогу придбати у власність бізнес вартістю 100 тис. грн.?

Розв’язання:

Поточну вартість визначимо за відповідною формулою, значення фактору поточної вартості для r = 5% (20/4) і n = 4 квартали за фінансовими таблицями (Додаток 1) дорівнює 0,8227:

100 × 0,8227 = 82,27 (тис. грн).

Таким чином, щоб отримати можливість через рік стати власником бізнесу вартістю 100 тис. грн., сьогодні необхідно депонувати в банк під 20 % річних із щоквартальним нарахуванням відсотків 82,27 тис. грн.

Задачаприклад 5.4

Власник підприємства планує придбати нове обладнання для виробничого підрозділу через 3 роки. На сьогоднішній день вартість такого обладнання оцінюється в 35000 грн. Чи вистачить у власника коштів на переобладнання цеху, якщо він вкладатиме наприкінці кожного кварталу 4500 грн. на рахунок під 24 % річних?

Розв’язання:

Поточну вартість аннуітету визначимо за відповідною формулою, значення фактору поточної вартості аннуітету для r = 6% (24/4) і n = 12 (3×4) кварталів за фінансовими таблицями (Додаток 1) дорівнює 8,38384:

грн.

Таким чином, щоквартальних внесків у 4500 грн. під 24 % річних вистачить власнику для придбання нового обладнання через 3 роки (37727,3 > 35000).

Задачаприклад 5.5

Розрахувати поточну вартість орендних платежів, які здійснюються щорічно на початку розрахункового періоду в 5 років. Сума щорічного орендного платежу дорівнює 20 тис. грн., ставка дисконту – 10 %.

Розв’язання:

Поточну вартість орендних платежів визначимо за формулою поточної вартості авансового аннуітету, значення фактору поточної вартості авансового аннуітету для r = 10% і n = 5 років за фінансовими таблицями дорівнює 3,16987:

(тис.грн).

Таким чином, поточна вартість орендних платежів за 5 років дорівнюватиме 83,4 тис. грн.

Задачаприклад 5.6

Експлуатація готельного комплексу забезпечує отримання щорічного доходу в розмірі 120 тис. грн. протягом 4 років і в розмірі 150 тис. протягом наступних 3 років. Якою буде поточна вартість доходів за 7 років, якщо ставка дисконту 9 %?

Розв’язання:

В даному випадку існує декілька варіантів розрахунків:

1) Поточна вартість доходів за 7 років дорівнює сумі поточної вартості доходів в 120 тис. грн. за перші 4 роки та поточної вартості доходів в 150 тис. грн. за наступні 3 роки (рис. 5.1).

Рис. 5.1. Поточна вартість мінливого потоку доходів (1 варіант)

За перші 4 роки поточну вартість доходів розрахуємо за формулою поточної вартості звичайного аннуітету:

= 120 × 3,23972 = 388,77 (тис. грн)

Фактор поточної вартості аннуітету за останні три роки дорівнює різниці факторів, що відповідають кінцевому та початковому періодам виникнення збільшеної суми доходів відносно поточного (нульового) періоду. За таких умов поточна вартість доходів за останні три роки становитиме:

= 150 × (5,03295 – 3,23972) = 268,98 (т.г.).

Загальна поточна вартість доходів за 7 років дорівнює 657,75 тис. грн. (388,77 + 268,98).

2) Поточна вартість загальної суми доходів за 7 років дорівнює різниці поточної вартості доходів в 150 тис. грн. за всі 7 років та поточної вартості неіснуючих доходів в 30 тис. грн. (150 – 120) за перші 4 роки (рис. 5.2).

Рис. 5.2. Поточна вартість мінливого потоку доходів (2 варіант)

Поточна вартість доходів в 150 тис. грн., виходячи з припущення, що вони надходять протягом усіх 7 років, дорівнює:

= 150 × 5,03295 = 754,94 (тис. грн).

Поточна вартість неіснуючих доходів в 30 тис. грн, які виникли протягом перших 4 років, дорівнює:

= 30 × 3,23972 = 97,19 (тис. грн).

Поточна вартість загальної суми доходів за 7 років становитиме:

754,94 – 97,19 = 657,75 (тис. грн).

3) За цим варіантом поточна вартість загальної суми доходу за 7 років дорівнює сумі поточній вартості доходу в 120 тис. грн. за 7 років та поточної вартості величини перевищення в 30 тис. грн., на яку зросли доходи за останні 3 роки (рис. 5.3).

Рис. 5.3. Поточна вартість мінливого потоку доходів (3 варіант)

Поточна вартість доходів в 120 тис. грн., виходячи з припущення, що вони надходять протягом усіх 7 років, дорівнює:

= 120 × 5,03295 = 603,95 (тис. грн).

Поточна вартість величини перевищення доходів в 30 тис. грн, які виникали протягом останніх 3 років, дорівнює:

=30× (5,03295–3,23972) = 53,8 (тис. грн).

Поточна вартість загальної суми доходів за 7 років становитиме:

603,95 + 53,8 = 657,75 (тис. грн).

Задачаприклад 5.6

Вартість нерухомості дорівнює 1500 тис. грн. Для її придбання було залучено позику в розмірі 70 % від вартості нерухомості під 14 % річних із погашенням кожні півроку протягом 3 років. Розрахувати залишок заборгованості за основною сумою позики через 2 роки.

Розв’язання:

Розрахуємо величину періодичного внеску на погашення позики за півріччя за формулою внеску на амортизацію одиниці (періодичного внеску на погашення позики):

(грн.)

Залишок заборгованості за основною сумою позики через 2 роки розрахуємо за допомогою методу депозитної книжки. Логіка розрахунків за даним методом така: поточна вартість аннуітету – це величина депозиту плюс загальна сума нарахованих процентів, яка щорічно зменшується на рівні суми. Сума щорічного платежу складається із нарахованих за цей рік процентів і частини основної суми боргу. Структура річного платежу постійно змінюється – на початку періоду в ньому переважають нараховані проценти за черговий період, наприкінці періоду частка процентів зменшується та зростає частка повернення основної суми боргу.

Розрахунки залишку заборгованості за основною сумою позики за прикладом, що розглядається, наведено в таблиці 5.1.

Таблиця 5.1 – Розрахунок залишку заборгованості за методом депозитної книжки

Період (півріччя)	Залишок позики на початок періоду	Сума періодичного платежу	В тому рахунку		Залишок позики на кінець періоду
			сума процентів	частка боргу, що погашена
1	1050000	256097,6	73500,0	182597,6	867402,4
2	867402,4	256097,6	60718,2	195379,4	672023,0
3	672023,0	256097,6	47041,6	209056,0	462967,0
4	462967,0	256097,6	32407,7	223689,9	239277,1

Таким чином, через два роки сума заборгованості за позикою складатиме 239377,1 грн.

Задачаприклад 5.7

Підприємець планує придбати офісне приміщення через 2 роки. Вартість аналогічного приміщення сьогодні оцінюється в 120000 грн. і прогнозується її збільшення на 5 % щорічно. Чи вистачить у підприємця коштів на придбання офісу, якщо він вкладатиме наприкінці кожного року 50000 грн. на рахунок під 15 % річних?

Розв’язання:

Розрахунки необхідної суми коштів можуть відбуватися за двома напрямками: з використанням функції поточної вартості аннуітету (об’єктами порівняння в цьому разі мають бути сьогоднішня вартість аналогічного офісу та поточна вартість аннуітетних платежів) та з використанням функції майбутньої вартості аннуітету. В останньому випадку порівнюватися мають майбутня вартість офісного приміщення через 2 роки та майбутня вартість аннуітетного внеску під 15 % річних.

Для ілюстрації розрахунків майбутньої вартості аннуітету розглянемо другий напрямок.

На першому етапі розрахуємо вартість офісного приміщення через два роки за формулою майбутньої вартості одиниці:

грн.

Наступним етапом є розрахунок майбутньої вартості щорічних аннуітетних внесків у розмірі 50000 грн. під 15 % річних:

= 60000 × 2,15 = 129000 (грн.)

Таким чином, щорічні внески у розмірі 60000 грн. під 15 % річних не забезпечуть нагромадження необхідної суми для придбання офісу через 2 роки (129000 < 137812,5).

Задачаприклад 5.8

Щомісячні орендні платежі надходять на початку кожного місяця у розмірі 12000 грн. Середньоринкова місячна ставка доходу – 6 %. Якою буде майбутня вартість платежів наприкінці 8-го місяця?

Розв’язання:

Розрахунок майбутньої вартості щомісячних орендних платежів в розмірі 12000 грн. здійснюємо за формулою майбутньої вартості авансового аннуітету:

= 12000 × 9,89747 × 1,06 = 125895,8 (грн)

Тобто наприкінці 8го місяця вартість щомісячних орендних платежів в розмірі 12000 грн. дорівнюватиме 125895,8 тис. грн.

Задачаприклад 5.9

Визначити ставку дисконту для підприємства, діяльність якого фінансується за рахунок власного та позикового капіталу, якщо частка позикового капіталу – 50 %, номінальна безризикова ставка доходу – 6 %, коефіцієнт  – 1,8, середньоринкова ставка доходу – 12 %, процента ставка за користування банківською позикою – 8 %, ставка податку на прибуток – 25 %.

Розв’язання:

В даному випадку ставка дисконту має дорівнювати середньозваженій вартості капіталу, який залучено до фінансування діяльності підприємства. Причому вартість залучення позикового капіталу дорівнює банківській процентній ставці, а вартість залучення власного капіталу визначимо за допомогою моделі оцінки капітальних активів (CAPM):

В_ВК = 6 + 1,8  (12 – 6) = 16,8 %

Ставка дисконту за формулою середньозваженої вартості капіталу становить:

r = 8  (1 - 0,25)  0,5 + 16,8 0,5 = 3,0 + 8,4 = 11,4 %.

Задачаприклад 5.10

Розрахувати ставку капіталізації для ТОВ «Галс», яке здійснює свою діяльність у сфері виробництва будівельних матеріалів, кумулятивним методом на основі наступних даних:

- ставка за валютними депозитами для юридичних осіб терміном до 90 днів категорії «А» на дату оцінки 30.01.2004 р. дорівнює – 10 % (за внесками від 10000 доларів США);

- відповідно до міжнародної практики, середня надбавка для невеликих підприємств за розмір (ризик розміру величини підприємства та зіставлення його з можливостями) складає від 2 до 6 %. У силу того, що в порівнянні з підприємствами-аналогами оцінюване підприємство має менший розмір, існує можливість того, що в перспективі воно може мати менший рівень прибутковості, а отже, для нього потрібен максимальний рівень надбавки для оцінки альтернативних витрат;

- надбавка на галузеву оцінку альтернативних витрат становить 5 %, з огляду на те, що конкуренція на ринку виробників будівельних матеріалів досить висока;

- надбавка за оцінку фінансових альтернативних витрат складає 3 %, тому що підприємство після нормалізації балансу та звіту про прибутки і збитки має низькі показники ліквідності й оборотності за умов суттєвої залежності від позикового капіталу;

- надбавка за ризик різноманітної діяльності – 5 %, зважаючи на те, що продукція підприємства досить широко розповсюджена на ринку;

- надбавка на оцінку професійності менеджменту – 5 %, тому що за умов наявності висококваліфікованих менеджерів у роботі персоналу існують певні недоробки;

- середній темп приросту чистого прибутку склав 7 % на рік.

Розв’язання:

Розрахунок коефіцієнта капіталізації (k_кап) здійснюється за формулою:

k_кап = r – t,

де r  ставка дисконту;

t  темп приросту прибутку.

Ставку дисконту визначимо кумулятивним методом шляхом підсумовування безризикової ставки доходності та надбавок за певні види ризиків. Результати розрахунків представлений у таблиці 5.2.

Таблиця 5.2 – Розрахунок коефіцієнта капіталізації

№ з/п	Складові ставки капіталізації	Розрахунок	Значення, %
1	Безризикова ставка доходу на капітал		10
2	Надбавка за розмір підприємства.	+	6
3	Інші фактори альтернативних витрат:
	галузевий ризик	+	5
	фінансовий ризик	+	3
	різноманітність діяльності	+	5
	компетенція менеджменту	+	5
5	Ставка дисконтування	=	34
6	Середній темп зростання чистого прибутку	–	7
7	Ставка капіталізації	=	41

Задача 5.11

Яким має бути щомісячний внесок для того, щоб забезпечити накопичення достатньої грошової суми в розмірі 60 тис. грн. для придбання квіткового бізнесу через 2 роки, якщо банк пропонує 12 % річних із щомісячним нарахуванням процентів?

Задача 5.12

Щоквартальні платежі за договором оренди складського приміщення надходять наприкінці кожного кварталу в розмірі 5500 грн. Середньоринкова ставка доходу - 15%. Визначити майбутню вартість орендних платежів за перші 3 квартали.

Задача 5.13

Власник нерухомості планує здійснити ремонт будівель через 3 роки. Сьогоднішня вартість такого ремонту дорівнює 44500 грн., щорічне зростання вартості будівельних матеріалів і ремонтних робіт прогнозується в розмірі 5 % на рік. Яку суму слід вносити наприкінці кожного року на рахунок під 10 % річних, щоб мати змогу провести ремонт через 3 роки?

Задача 5.14

Прогнозується отримання доходу від експлуатації готельного комплексу в розмірі 1250 тис. грн. протягом перших 3 років та в розмірі 1400 тис. грн. протягом наступних 2 років. Якою буде поточна вартість доходів від експлуатації готельного комплексу за всі 5 років, якщо середньоринкова доходність аналогічних об’єктів – 20 %?

Задача 5.15

Для оновлення автопарку підприємство залучило банківську позику в розмірі 300 тис. грн. під 15 % річних із щоквартальним погашенням протягом 4 років. Визначити залишок заборгованості за основною сумою боргу через 3 роки.

Задача 5.16

За 6 років вартість устаткування збільшилась із 5100 грн. до 7500 грн. Визначити процентну ставку, за якою відбувалось зростання вартості.

Задача 5.17

Фінансування діяльності підприємства здійснюється на 50 % за рахунок власних коштів і на 50 % за рахунок позики. Вимоги доходності для позикових коштів – 20 %, для власних – 15 %. Очікувані середні темпи зростання прибутку – 4 %. Розрахувати загальний коефіцієнт капіталізації.

Задача 5.18

Власник складських і торговельних приміщень планує протягом 4 років отримувати щорічний дохід від оренди в розмірі 60 тис. грн., після чого передбачається продати приміщення за 1350 тис. грн. Ліквідаційні витрати плануються в розмірі 2 % від продажної ціни. Розбіжності в рівні ризиків, пов’язаних із прогнозуванням доходів від оренди та доходів від продажу, обумовлюють різний рівень ставок дисконту: 8 % - для доходів від оренди приміщень і 20% - для доходів від продажу. Розрахувати поточну вартість загальної суми доходів від оренди та майбутнього продажу приміщень.

Задача 5.19

Інвестор заплатив за будівлю 40000 грн. і через чотири роки планує продати її за половину вартості. Очікувана ставка дисконту –12%.

Визначити коефіцієнт капіталізації:

а) якщо повернення інвестицій буде відбуватися прямолінійним методом;