Глава 3. Рынок денег и денежно–кредитная политика государства § 1. Спрос и предложение на рынке денег
Решение задач макроэкономического равновесия связано как с финансовыми отношениями, так и со всей совокупностью денежно – кредитных отношений в экономической системе государства.
Анализ рынка денег, как и любого другого рынка, также основывается на изучении спроса на деньги, их предложения и уровня цен. Однако в роли цены денег на этом рынке выступает ставка процента.
В экономической теории наряду с понятием денег используется и более широкое понятие – денежная масса.
Денежная масса – это совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйственном обороте в наличной и безналичной формах, выполняющих функции средства обращения, платежа и накопления.
Совокупная денежная масса состоит из бумажных денег и разменных монет; банковских денег, которые включают банковские счета фирм, по которым ведутся расчеты, чеков, кредитных карточек; квазиденег, объединяющих сберегательные счета на срок и до востребования, депозитных сертификатов, акций инвестиционных и взаимных фондов, различных коммерческих ценных бумаг и т.п. Все компоненты денежной массы имеют различную степень ликвидности.
Ликвидность денежной массы – это способность денежного актива превращаться в наличные деньги и выполнять их функции. Здесь возможны потери, поэтому рассчитывается специальный коэффициент ликвидности, численное значение которого колеблется от 0 до 1. По степени ликвидности денежную массу можно разделить на несколько денежных агрегатов, которые формируются по принципу подмножеств множеств более высоких порядков.
Агрегат M1 в своем составе имеет наличные деньги и банковские вклады, по которым ведутся расчеты.
Агрегат М2 включает M1 и дополняется сберегательными вкладами, паями финансовых взаимных фондов и др.
Агрегат М2 примерно в 4 раза больше агрегата M1. Международный валютный фонд в своей денежной политике ориентируется на денежный агрегат М2.
Денежные агрегаты M1 и М2 принято считать высоколиквидными.
Агрегат МЗ помимо агрегата М2 учитывает ценные бумаги крупных вкладчиков банков, акции инвестиционных фондов.
Агрегат L включает агрегат М3 и дополняющие его банковские акцепты, коммерческие бумаги, краткосрочные ценные бумаги и облигации центрального банка страны.
Денежные агрегаты М3 и L принято считать низколиквидными.
Агрегат Х, который охватывает самый широкий круг компонентов денежной массы, представлен Агрегатом L плюс наличная иностранная валюта и валютные вклады в отечественных банках.
Под предложением денег принято понимать совокупную денежную массу, находящуюся в обращении и представленную различными группами ликвидных активов или денежными агрегатами: M1, M2, МЗ, L, X и др.
Обычно выделяют две основные формы предложения денег. Первая форма – предложение собственно денег. В этом случае предложение денег связано с наличными деньгами и вкладами на текущих счетах. Вторая форма – предложение почти денег. К этой категории относятся деньги на сберегательных счетах и срочных вкладах, срочные депозиты большого размера и особые виды накоплений, краткосрочные ликвидные ценные бумаги и другие кредитные инструменты.
Закономерности любых изменений предложения денег в экономике определяются в зависимости от уровня банковской процентной ставки, формирующей количество денег, предлагаемых на денежном рынке, а также направлениями кредитно–денежной политики Центрального банка страны.
Вторым компонентом рынка денег является спрос на деньги, показывающий взаимозависимость общего количества денег, которое фирмы и население желают держать у себя в настоящий момент от изменения уровня банковской ставки процента.
Взаимодействие спроса и предложения денег определяют состояние денежного рынка и формируют равновесную ставку банковского процента.
Существуют различные теоретические модели спроса на деньги.
Классическая количественная теория спроса на деньги основана на понятии скорости обращения денег. Согласно данной теории спрос на деньги зависит от уровня реального объема производства, абсолютного уровня цен и скорости обращения денег.
В рамках количественной теории спрос на деньги определяется в соответствии с уравнением Ирвинга Фишера:
,
где
М – количество денег в обращении,
V – скорость обращения денег,
Q – количество проданных товаров,
Р – средняя цена товаров и услуг.
Преобразуя
это уравнение, получим:
,
где
MD – величина спроса на деньги.
Если
предположить, что все сделки учитываются
в ВНП, то
равно номинальному ВНП.
Отсюда:
и далее:
Дальнейшее развитие количественной теории денег было предложено Милтоном Фридманом, который предложил рассматривать спрос на деньги не только для общества в целом, но и с позиции отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у него «портфеля ресурсов», т.е. денег и других активов. Таким образом, им была предложена многофакторная функция спроса на деньги:
где
MD – величина спроса на деньги;
P – абсолютный уровень цен;
Rb – ожидаемый рыночный доход по облигациям;
Re – ожидаемый рыночный доход по акциям;
р – ожидаемый темп инфляции;
y – общий объем накопленного богатства;
Несколько иной подход в кейнсианской теории спроса на деньги.
Кейнсианская теория определяет спрос на деньги, исходя из мотивов экономического субъекта, побуждающих его хранить часть своего богатства в форме ликвидных денежных активов. Согласно данной теории к таким мотивам относятся: трансакционный, спекулятивный и мотив предосторожности.
Трансакционный – это мотив хранения денег, основанный на удобстве их использования в качестве средства платежа,
Спекулятивный – это мотив хранения денег, который возникает из неизвестности будущей рыночной стоимости финансовых активов и желания избежать потерь.
Предосторожность – это мотив хранения денег с целью иметь в будущем возможность осуществлять незапланированные расходы.
Важно отметить, что субъект не всегда может определить, какими именно мотивами он руководствуется в своем спросе на деньги.
Дж.М. Кейнс считал, что спрос на деньги прямо пропорционально зависит от номинального дохода и обратно пропорционально от нормы ссудного процента.
Современная теория спроса на деньги признает важность таких переменных, как норма доходности и норма процента для спроса на деньги, но она не тождественна ни классической количественной теории спроса на деньги, ни кейнсианской модели.
Определяя основные особенности развития денежного рынка, нельзя не остановиться и на системе основных институтов финансовой инфраструктуры, таких как кредитно–банковская система и ее элементы.