6.2. Способы измерения рисков

Методы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг разнообразны (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование и др.). В то же время отсутствует общепринятая методика оценки инвестиционного риска, нет методики анализа инвестиционной надежности различных ценных бумаг. Проблема оценки инвестиционного риска практически сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг. Наиболее часто встречаемые в литературе способы измерения рисков или методы их оценки.

Современная теория и практика анализа инвестиционного риска предлагает два основных подхода к этой проблеме: качественный и количественный анализ риска. Качественный анализ риска имеет описательный характер и позволяет инвестору выявить те факторы, влиянию которых подвержен его инвестиционный проект. Качественный анализ риска может провести сам инвестор или пригласить для этого группу экспертов. Суть анализа заключается в том, чтобы, ознакомившись с инвестиционным проектом или бизнес-планом, определить все факторы, от которых может зависеть успех данного предприятия и на основе выявленных факторов описать виды риска, которым подвержен тот или иной инвестиционный проект. Скажем, если деятельность связана с экспортом товаров за рубеж, то ее успех зависит от следующих факторов: стабильность курса валюты страны-импортера, уровень инфляции в импортирующей стране, надежность транспортного средства и т. д. Из вышеизложенного можно заключить, что данная деятельность подвержена следующим видам риска: валютный, инфляционный, форс-мажорный риск (связанный с авариями или природ-ными катастрофами). Однако качественный анализ позволяет выявить лишь виды риска, в то время как инвестора главным образом заботит его степень или величина. Оценить последнюю возможно с помощью количественного анализа риска. Для количественного анализа риска разработаны различные методы. В частности, заграницей очень широко применяется экспертный метод. Суть метода заключается в следующем: приглашается группа экспертов, которым предлагается ознакомиться с инвестиционным проектом и дать приблизительную количественную оценку степени риска, основываясь на своих знаниях и опыте. После этого оценки, данные разными экспертами, собирают и с их помощью вычисляют коэффициент риска путем нахождения среднего арифметического от этих оценок. Описанный метод имеет ряд существенных недостатков. Во-первых, он очень дорогой и трудоемкий, так что не все инвесторы могут его себе позволить. Во-вторых, могут возникнуть проблемы с определением степени компетентности того или иного эксперта. В-третьих, есть множество недостатков, имеющих субъективные причины. К примеру, эксперты могут намеренно завысить или занизить оценку риска, исходя из каких-либо личных побуждений. Относительно молодые и неопытные эксперты могут постесняться высказать правильное предположение, противоречащее мнению большинства. Вышеизложенных недостатков лишены статистические методы количественной оценки риска.

Статистические методы оценки риска основываются на переработке статистических данных об исследуемой величине и вычислении различных коэффициентов математической статистики. В качестве исследуемой величины обычно берется прибыль, а инструментами расчета являются ее среднее значение, дисперсия, стандартное (среднеквадратическое) отклонение, коэффициент вариации и распределение ее вероятности. Для вычисления всех перечисленных величин необходимо иметь довольно широкую базу данных, что не всегда доступно и является основным недостатком статистического метода оценки риска.

Метод аналогий базируется на анализе проектных рисков аналогичных проектов в прошлом, при котором устанавливается верхняя и нижняя грани-ца возможных потерь. Наиболее приемлема данная оценка для часто повторяющихся проектов. Одним из основных финансовых институтов, использующих метод аналогий в своей деятельности, является Всемирный банк.

Метод безубыточности показывает объемы продаж, при которых предприятие способно покрыть свои расходы без получения прибыли. Анализ безубыточности основывается на выделении переменных и постоянных расходов.

Как видим, единого показателя степени риска не существует. Подобное изобилие показателей риска объясняется тем, что общепринятого определения этой категории нет. Не существует также никаких общепринятых норм и рекомендаций по поводу приемлемости той или иной степени риска. Так что на данном этапе развития теории и практики оценки инвестиционного риска инвестор свободно может сам выбрать как показатели, характеризующие степень риска, так и приемлемый для себя уровень риска.